又一家上市以来首现负增长!宋城演艺营收降近两成,何时回暖?

上市公司卓玛|2020-03-25 16:38|11922

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业绩快报显示,宋城演艺全年实现营业收入26.15亿元,同比下降18.56%,这是该公司自2010年上市以来首次出现营业收入负增长。其在《致全体投资者书》中表示,关园也将影响公司一季度财务表现

 

《投资时报》研究员 卓玛

 

春分已过,天气转暖,但旅游业的寒冬还远未结束。

 

受当前新冠肺炎疫情影响,迪士尼(NYSE:DIS)宣布将从当地时间3月17日起关闭北美所有迪士尼商店,同时旗下酒店也将从3月20日起停止营业。

 

事实上,疫情期间不仅有迪士尼一家主题公园遭遇损失,值此春寒乍暖之际,国内大部分主题公园乃至整个文旅行业都处于煎熬之中,宋城演艺发展股份有限公司(下称宋城演艺,300144.SZ)即为其中之一。

 

《投资时报》研究员注意到,主营主题公园和文化演艺业务的宋城演艺已于1月下旬暂时闭园,截至目前,该公司并未发布开园相关消息。而在随后发布的《致全体投资者书》中,宋城演艺明确表示关园将影响一季度财务表现。

 

不止2020年开年不利,宋城演艺2019年的业绩表现也不甚理想。业绩快报显示,其全年实现营业收入26.15亿元,同比下降18.56%;归属于上市公司股东的净利润为13.42亿元,同比增长4.28%。

 

《投资时报》研究员注意到,这是宋城演艺自2010年上市以来首次出现营业收入负增长。

 

首现营收下滑

 

宋城演艺前身是1994年9月由黄巧灵创立的杭州世界城•宋城置业有限公司(下称宋城置业)。为寻找旅游项目,彼时到达杭州的黄巧灵在看到清明上河图模型后决定在当地建一座仿古宋城。两年后,其投资1.8亿元开发宋城景区,打造国内最大的宋文化主题公园,并导演了大型歌舞剧《宋城千古情》,开创“主题公园+旅游文化演艺”的经营模式。 

 

2000年,宋城置业改制成宋城旅游发展股份有限公司(下称宋城股份),并于2010年末登陆深交所创业板,成为中国演艺上市第一股。2014年,宋城股份改名为宋城演艺。

 

目前,宋城演艺主要从事现场演艺、旅游休闲和互联网演艺三大业务,其中现场演艺是核心业务和主要收入利润来源。

 

从2010年上市到2015年,宋城演艺的业绩都维持高速增长,营业收入从4.45亿元增长至16.95亿元,同期归母净利润也从1.63亿元增长至6.31亿元。股价也在2015年达到39.91元/股最高点。但从2016年开始,宋城演艺的营收增速开始大幅放缓,这与其游客接待量增速逐步下滑有关,该公司股价也逐渐走低。

 

宋城演艺2019年业绩快报显示,全年实现营业收入26.15亿元,同比下降18.56%;归属于上市公司股东的净利润为13.42亿元,同比增长4.28%,这是宋城演艺自上市以来首次出现营业收入负增长。

 

对于营收下滑,宋城演艺表示,主要受个别项目当地大市场环境的不利影响。

 

并购扩张不利

 

面对业绩增速放缓,宋城演艺也曾试图通过并购进行扩张。

 

2013年12月,宋城演艺以1.23亿元获得深圳大盛国际传媒有限公司(下称大盛国际)35%的股权,大盛国际曾制作发行过《锦衣卫》《叶问2》《小时代》等影片,宋城演艺由此开始涉足影视业务。

 

双方当时签订了业绩对赌协议,大盛国际承诺2013—2016年四年累计净利润总额不低于1.57亿元,如若在对赌期内任一年产生亏损,宋城演艺都有权选择退出,同时原股东需以现金方式受让宋城演艺所持大盛国际股权。事实上,大盛国际仅在2014年和2015年分别实现了1592.11万元和898.73万元的净利润,业绩完成度不足16%。

 

不过,就在业绩对赌即将到期之际,宋城演艺表示其已与大盛国际签订协议,将于2017年3月31日前将其所持大盛国际全部股份以1.61亿元转让给原股东指定的第三方,同时原有的业绩承诺和对赌补偿均不再执行。

 

2015年3月,宋城演艺又一次发起了并购,拟以26.14亿元收购直播平台北京六间房科技有限公司(下称六间房)100%股权,而当时六间房的账面净资产仅有3778.40万元,并购溢价高达68倍。宋城演艺表示六间房的线上演艺生态圈能和自身的线下演艺网络平台产生品牌和业务协同效应,提高未来的盈利能力。

 

双方同样签订了业绩对赌协议,六间房承诺2015—2018年分别实现净利润1.51亿元、2.11亿元、2.75亿元和3.57亿元。据宋城演艺2018年年报显示,六间房四年分别实现净利润1.62亿元、2.30亿元、2.85亿元和4.08亿元。

 

看似超额完成了业绩对赌,但据宋城演艺于2018年6月就深交所创业板公司管理部问询函作出的回复显示,2017年3月,六间房收购了北京灵动时空科技有限责任公司(下称灵动时空)100%股权,灵动时空2017 年实现净利润0.41 亿元,扣除灵动时空对六间房的业绩影响,六间房2017年实际实现净利润2.44亿元,低于业绩承诺。

 

此外,宋城演艺超高溢价收购六间房使其形成了24.17亿元的巨额商誉。尤为值得注意的是,宋城演艺2019年一季报显示其期末商誉余额为27.87亿元,但2019年三季报显示其期末商誉余额已大幅下降至4550.46万元,其间并未计提商誉减值准备,不过同期长期股权投资却大幅从一季度末的10.55亿元增长至三季度末的34.36亿元。

 

事实上,通过一系列重组及股权变更,2019年4月六间房已被剥离出宋城演艺的合并报表,成为宋城演艺参股的联营公司,巨额商誉由此转为长期股权投资,这有效转移了宋城演艺的商誉减值风险。

 

值得关注的是,巨额长期股权投资一样存在减值风险。宋城演艺2019年三季报显示,其长期股权投资占总资产的比例为29.54%,一旦六间房经营不善,该公司依旧存在业绩大幅缩水的可能。

 

宋城演艺近一年股价走势图(单位:元)

 数据来源:Wind

 

行业回暖仍无定数

 

不过眼下,宋城演艺更需要面对的是疫情影响。

 

据中国旅游研究院3月10日发布的《2019年旅游市场基本情况》显示,2019年年内,中国旅游业对GDP的综合贡献为10.94万亿元人民币,占GDP总量的11.05%。

 

作为旅游中的一个附加环节,中国旅游演艺市场也迎来高速发展。道略文旅产业研究院数据显示,旅游演艺剧目的数量从2015年的225台上升至2018年的305台,同期旅游演艺票房收入也从36.45亿元增长至58.96亿元。

 

业内普遍把旅游演艺行业分为实景旅游演艺、主题公园旅游演艺和剧场旅游演艺三大类。随着竞争日趋白热化,演艺项目正上演着冰火两重天。

 

2018年,主题公园旅游演艺票房增长了20.5%至27.65亿元,远高于旅游演艺整体增速,且票房占比高达46.9%,与此同时,实景旅游演艺与剧场旅游演艺的票房占比正在下降,生存空间受到主题公园演艺的侵蚀和挤压。其中,实景旅游演艺受到的冲击最大,市场份额连续四年下滑。

 

此外,中国旅游演出市场规模仍旧偏低,发展较为滞后,与发达国家相比仍存在较大差距。据百老汇联盟数据显示,仅2019年第四季度,百老汇就实现票房收入18亿美元(约合127亿元人民币),人均票价超100美元,有超1400万人观看了演出,其中游客占比约65%。

 

有分析显示,2020年春节至今,国内主题公园行业损失已达上百亿,即使疫情结束仍存在游客信心建立期,短时间内弥补损失难度较大。宋城演艺也在《致全体投资者书》中表示,公司旗下旅游演艺项目现已全部关园,对一季度的财务影响在所难免。

 

卓玛
《投资时报》研究员

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