A股房企净利率大解密!绿地控股不足3.5%,“招万金”下降

上市公司黄凤清|2020-07-07 16:48|18690

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绿地控股是当前A股房企中营收规模最大的一家,但其2019年归母净利率只有3.44%,与同是千亿营收规模的万科A、保利地产等公司相差甚远;而在“招保万金”中,仅保利地产的归母净利率呈上升态势

 

标点财经研究员  黄凤清

 

6月20日,随着粤泰股份(600393.SH)披露2019年年度报告,A股上市房企2019年业绩已悉数展露于投资者眼前。

 

在“房住不炒”的调控主基调及“稳地价、稳房价、稳预期”的政策目标下,2019年房地产市场在下行压力中平稳前行。据国家统计局披露,2019年全国商品房销售面积同比下降0.1%;销售额同比增长6.5%,与2018年增速相比低了5.7个百分点。

 

在此大环境下,行业盈利水平整体承压,但内部分化明显。那么,各房企盈利状况如何?有哪些公司保持平稳?又有哪些透露出悲观气息?

 

继推出《港股百强内房企2019年归母净利率排行榜》后(详见《投资时报》第726期《正72%VS负78%!港股内房企100强净利率大战,谁赢谁输战况全揭秘!》一文),近日,标点财经研究院再度联合《投资时报》,根据Wind提供的数据,对按照证监会行业分类的122家A股上市房企2019年归属于上市公司股东净利润(下称归母净利润)、归母净利率(根据归母净利润及营业总收入计算)进行了研究,并根据2019年归母净利率由高至低排名,推出《A股上市房企2019年归母净利率排行榜》。

 

研究结果显示,2019年A股上市房企归母净利率整体为9.40%,较2018年有所下降。

 

在36家2019年营业总收入规模超百亿的A股房企中,陆家嘴(600663.SH)、华夏幸福(600340.SH)、万科A(000002.SZ)等16家公司的归母净利率高于10%,而受亏损影响,海航基础(600515.SH)的归母净利率为负。与2018年相比,即使是营收超百亿的大中型房企,也有22家公司的归母净利率出现下滑,“招保万金”中仅保利地产(600048.SH)幸免。

 

 

11家公司亏损

 

根据Wind数据计算,122家A股上市房企2019年营业总收入共计2.47万亿元,同比增长19.22%;共实现归母净利润2319.82亿元,同比增长11.49%,不及营收增幅。

 

其中,有8家公司2019年的归母净利润超过百亿元。具体来看,万科A以388.72亿元拔得头筹,是2019年A股房企中唯一一家归母净利润超300亿的公司。保利地产以279.59亿元紧随其后。在150亿元以上的还有招商蛇口(001979.SZ),其以160.33亿元位列第三。超过百亿元的还有绿地控股(600606.SH)、华夏幸福、新城控股(601155.SH)、华侨城A(000069.SZ)和金地集团(600383.SH)。

 

有两家公司的归母净利润处于50亿—100亿元之间。其中荣盛发展(002146.SZ)2019年的归母净利润为91.20亿元,金科股份(000656.SZ)的归母净利润为56.76亿元。

 

归母净利润在50亿元以下的有112家,其中11家呈亏损状态,具体包括绿景控股(000502.SZ)、亚太实业(000691.SZ)、阳光股份(000608.SZ)、*ST海创(600555.SH)、南国置业(002305.SZ)、*ST大港(002077.SZ)、新黄浦(600638.SH)、*ST松江(600225.SH)、海航基础、云南城投(600239.SH)和*ST新光(002147.SZ)。其中,*ST新光的亏损额最大,达到50.85亿元。云南城投和海航基础的亏损额也均在10亿元以上,分别亏损27.78亿元和12.13亿元。

 

与2018年相比,渝开发(000514.SZ)、荣丰控股(000668.SZ)、鲁商发展(600223.SH)等公司的归母净利润呈大幅度增长态势。但与此同时,美好置业(000667.SZ)、光明地产(600708.SH)、新华联(000620.SZ)、首开股份(600376.SH)等53家公司的归母净利润出现下降,占比达43.44%。

 

 

绿地控股归母净利率仅3.44%

 

归母净利润是反映公司盈利水平的一个重要指标,但营收或资产规模相差较大的公司之间难以进行直接比较。相比之下,归母净利率更能体现不同公司间盈利水平的差异,这一指标反映每单位营业收入带来多少归母净利润。

 

122家A股房企2019年整体归母净利率为9.40%,较2018年低出0.65个百分点。浙江广厦(600052.SH)、南京高科(600064.SH)、万通地产(600246.SH)以及全新好(000007.SZ)的归母净利率高于50%。其中,由于出售天都实业100%股权产生约14.49亿元的投资收益,致使营收仅1.01亿元的浙江广厦2019年归母净利率高达1208.04%。

 

此外,顺发恒业(000631.SZ)、苏宁环球(000718.SZ)、渝开发等10家公司的归母净利率也在30%以上。同时,11家亏损公司的归母净利率为负。

 

标点财经研究员注意到,榜单两端多为规模较小的公司。而在A股房企中,有36家公司2019年营业收入规模超百亿元,这36家公司整体贡献了A股上市房企约九成的营收和归母净利润。那么,这一群体的盈利状况又如何?

 

研究结果显示,36家营收超百亿的A股房企2019年整体归母净利率为9.58%,略高于A股房企整体水平。其中有16家公司归母净利率高于10%。

 

居首的是陆家嘴,2019年归母净利率为24.89%。华侨城A的归母净利率也在20%以上,为20.56%。高于15%的还有中华企业(600675.SH)、招商蛇口和金地集团,在10%—15%之间的则包括新城控股、新湖中宝(600208.SH)、华夏幸福、广宇发展(000537.SZ)、金融街(000402.SZ)、荣盛发展、城建发展(600266.SH)、信达地产(600657.SH)、保利地产、世茂股份(600823.SH)以及万科A。标点财经研究员发现,“招保万金”均在此行列中。

 

在36家营收超百亿的房企中,有6家公司2019年归母净利率不足5%,包括海航基础、绿地控股、光明地产等。

 

由于亏损,海航基础成为其中唯一一家归母净利率为负的公司。该公司2019年实现营业收入115.26亿元,同比缩减7.29%,其中地产业务营收下降9.15%、毛利率减少13.44个百分点;公司归母净利润为-12.13亿元,同比大减169.91%。最终,其归母净利率为-10.52%。

 

从营收规模上来看,绿地控股是当前A股房企中规模最大的一家,但其归母净利率与同是千亿营收规模的万科A、保利地产等公司相差甚远。具体来看,2019年绿地控股营业总收入达到4280.83亿元,但归母净利润只有147.43亿元,归母净利率仅3.44%,与营收规模排名第2的万科A相差7.12个百分点。后者2019年归母净利率为10.57%。

 

近六成公司归母净利率下滑

 

与2018年相比,A股上市房企的归母净利率有何变化趋势呢?

 

在122家A股房企中,2019年归母净利率较2018年下降的有72家,占比达59.02%,其中阳光股份、凤凰股份(600716.SH)、云南城投等11家公司的归母净利率下降30个百分点以上。50家公司的归母净利率较2018年有所上升,浙江广厦、万通地产等8家公司上升30个百分点以上,需要注意的是,其中不乏依靠出售旗下所持公司股权以提升业绩的房企。

 

而在36家营收规模超百亿的房企中,2019年归母净利率较2018年下降的有22家,占比为61.11%。降幅最大的是海航基础,由于其归母净利润由盈转亏同比大降,导致其归母净利率下降24.48个百分点。其余公司下降幅度均不到7个百分点,且多在3个百分点以下。 

 

14家营收规模超百亿的房企归母净利率有所上升。上升幅度最大的是广宇发展,其归母净利率由2018年的9.25%提升至2019年的13.67%,上升了4.42个百分点。可见,不管是下降抑或上升,均幅度不大,大中型房企的盈利水平均较为平稳。

 

“招保万金”中,仅保利地产的归母净利率呈上升态势。具体来看,2019年保利地产营业总收入同比增长21.29%,归母净利润同比增长47.90%,归母净利率较2018年提高2.13个百分点。招商蛇口营业收入增长10.64%,而归母净利率仅增长5.20%,归母净利率较2018年下降0.85个百分点。万科A、金地集团的归母净利率则分别小幅下降0.78个百分点、0.09个百分点。

黄凤清
标点财经研究员

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