​缺钱!绿地控股等46家房企现金短债比不足1倍 融资前景如何?

上市公司黄凤清|2020-11-19 15:19|15598

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至今年三季度末,A股中46家房企的现金短债比低于1倍,其中陆家嘴、华远地产、光明地产等22家公司不足0.5倍。与去年末相比,金融街、格力地产等59家房企的现金短债比出现下降

 

标点财经研究员  黄凤清

 

借新还旧,一向是不少房地产企业维持资金周转、实现扩张的手段。而如今,能否顺利融资、融资多少,与房企的短期偿债能力直接挂钩——近来备受关注的房企融资管理“三道红线”,其中一条是“现金短债比小于1.0倍”,直指房企的短期偿债能力。

 

尽管在寒冬中煎熬着的房企已意识到现金的重要性,“促销售、抓回款”被频繁提及,但从上市公司三季报数据来看,与2019年末相比,该行业货币资金整体规模的增长几乎可以忽略不计,远低于同期短期债务增幅。

 

在此情况下,各房企短期偿债能力如何?哪些公司存在较大的偿债压力?又有哪些公司的偿债能力在恶化?

 

近日,根据Wind提供的数据,标点财经研究院联合《投资时报》对120家A股上市房地产公司(按证监会行业分类)的短期偿债能力进行了研究。通过今年三季度末货币资金与短期债务(包括短期借款及一年内到期的非流动负债)计算房企的现金短债比,以此来考量房企的短期偿债能力及缺钱情况,独家推出《A股上市房企缺钱报告·2020》。实际上,过去几年标点财经研究院及《投资时报》持续关注房企的现金及短债情况,多次推出此报告。

 

研究结果显示,至今年三季度末,A股中有46家房企的现金短债比低于1倍,其中陆家嘴(600663.SH)、华远地产(600743.SH)、光明地产(600708.SH)等22家公司不足0.5倍,即货币资金不足以覆盖短期债务的一半。与2019年末相比,荣丰控股(000668.SZ)、金融街(000402.SZ)、格力地产(600185.SH)等59家房企的现金短债比出现下降。

 

货币资金增幅不及短期债务

 

今年前三季度,120家A股上市房企经营活动现金流净额整体为152.42亿元,同比下降11.09%。其中,有53家公司的经营活动现金流净额为负数,包括保利地产(600048.SH)、首开股份(600376.SH)等,占比超过44%。

 

如果说经营活动现金流不足以体现房企的整体资金状况的话,相比之下,货币资金这一指标更为全面和直观。货币资金是企业以货币形式存在的资产,包括库存现金、银行存款和其他货币资金,其充裕程度直接影响到企业的短期偿债能力。

 

Wind数据显示,截至今年三季度末,120家A股房企货币资金合计规模约1.26万亿元,较2019年末仅小幅增长0.58%。而在负债方面,同期包括短期借款和一年内到期的非流动负债在内的短期债务约1.20万亿元,较2019年末增长了近6%。最终,整体现金短债比略高于1倍,为1.05倍,较2019年末的1.11倍略有下降。

 

若按资产规模将A股房企划分为不同的阵营,至今年三季度末,百亿元以下的公司现金短债比整体最高,达到3.18倍。短期偿债压力最大的是500亿—1000亿元阵营,现金短债比整体只有0.70倍。而规模在100亿—500亿元之间、千亿元以上的房企现金短债比较为接近,分别为1.04倍和1.09倍。

 

46家公司现金短债比小于1倍

 

具体到公司层面,截至今年三季度末,有46家A股房企的现金短债比小于1倍,表示在该时点公司的货币资金已不足以偿还全部短期债务,出现不同程度的“缺钱”状况。

 

按三季度末现金短债比由低至高排序,缺钱榜前十的公司依次为泰禾集团(000732.SZ)、嘉凯城(000918.SZ)、天房发展(600322.SH)、*ST新光(002147.SZ)、云南城投(600239.SH)、海泰发展(600082.SH)、*ST松江(600225.SH)、新能泰山(000720.SZ)、荣丰控股和陆家嘴。

 

除上述10家公司外,还有12家公司的现金短债比在0.5倍以下,分别为市北高新(600604.SH)、阳光股份(000608.SZ)、南京高科(600064.SH)、中天金融(000540.SZ)、海航基础(600515.SH)、广宇发展(000537.SZ)、华夏幸福(600340.SH)、大名城(600094.SH)、格力地产、华远地产、光明地产和栖霞建设(600533.SH)。

 

标点财经研究员注意到,46家现金短债比小于1倍的A股房企,有10家资产规模在百亿元以下,18家规模在100亿—500亿元之间,11家规模在500亿—1000亿元之间,规模在千亿以上的有7家,在各阵营中的占比分别为27.78%、40.91%、68.75%、29.17%。

 

在资产规模超千亿元的大型房企中,除了前述提及的泰禾集团、中天金融、华夏幸福外,金融街、绿地控股(600606.SH)、蓝光发展(600466.SH)、新湖中宝(600208.SH)的现金短债比也在1倍以下。

 

其中,绿地控股今年三季度末的短期借款为299.47亿元,一年内到期的非流动负债为730.38亿元,二者合计达到1029.84亿元,为所有A股房企中最高。而其货币资金仅805.72亿元,现金短债比为0.78倍。换言之,现金只能覆盖短期债务的78%左右,货币资金与短期债务之间存在224.12亿元的缺口。需要注意的是,Wind数据显示,该公司净负债率持续高于100%,今年三季度末为183.51%,债务压力不容小觑。

 

综合2019年末及2020年三季度末的数据来看,有35家房企的现金短债比持续小于1倍,包括光明地产、陆家嘴、华远地产、金融街、新华联(000620.SZ)等。其中,新华联的现金短债比在2019年末为0.59倍,到今年三季度末依然在1倍以下,且略有下降,为0.55倍。

 

59家公司短期偿债能力下降

 

实际上,在120家A股房企中,今年三季度末现金短债比较2019年末下降的共有59家,包括保利地产、格力地产、荣丰控股、深物业A(000011.SZ)等,在榜单样本中的占比接近五成。

 

其中,下降最为明显的是深物业A。今年三季度末该公司货币资金较2019年末增长了26.87%,短期借款为0,但同时一年内到期的非流动负债由0.04亿元增加至7.55亿元,大增超过191倍。最终,其现金短债比由2019年末的841.30倍骤降至今年三季度末的5.54倍。

 

与2019年末相比,保利地产今年三季度末的短期债务减少3.32%,而货币资金减少了12.03%,大于短期债务的降幅。其现金短债比由2019年末的2.10倍降至今年三季度末的1.91倍。同时,其净负债率由56.91%提高至70.87%,上升了13.96个百分点。

 

同属传统四大房企之一的金地集团(600383.SH),现金短债比亦有所下行。从该公司三季报可以看到,尽管短期借款较2019年末下降了13.02%,但一年内到期的非流动负债增加了32.58%,二者合计增长28.42%。而同期货币资金仅增长12.03%,导致现金短债比由2019年末的1.25倍降至1.09倍。

 

资产规模在千亿元以上的房企中,除了保利地产和金地集团外,还有10家公司的短期偿债能力出现下降,包括金融街、蓝光发展等。其中,金融街的现金短债比由2019年末的0.70倍降至今年三季度末的0.55倍,至三季度末,其货币资金与短期债务之间尚有超过110亿元的缺口。

 

黄凤清
标点财经研究员

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