上汽集团整车销量下滑10.2%!三大合资品牌走软 上汽大众错失销冠

上市公司王彦强|2021-01-22 15:05|12291

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2020 年,上汽集团预计实现归母净利润约为200亿元,同比下滑21.89%;实现扣非后归母净利润约为173 亿元,同比下滑19.84%

 

《投资时报》研究员 王彦强

 

继2019年上海汽车集团股份有限公司(下称上汽集团,600104.SH)进入负增长之后,2020年其业绩依然不容乐观。

 

据上汽集团近期发布的业绩预告显示,2020 年该公司预计实现归母净利润约为200亿元,同比下滑21.89%;实现扣非后归母净利润约为173 亿元,同比下滑19.84%。

 

销量下滑或是上汽集团期内营收、利润双降的最大原因。上汽集团公告称,2020年业绩变动主要是新冠疫情影响下公司的经营挑战加大。

 

但值得注意的是,2020年国内市场整车销售2531.1万辆,同比下降1.9%;而上汽集团实现整车销售560.0万辆,同比下降10.22%,降幅高于行业均值。

 

而其颇为倚重的三大合资品牌2020年销量亦全线下滑。其中,被称为“利润奶牛”的上汽大众销量同比下滑24.79%;上汽通用销量同比下滑8.29%;“地摊经济”神车上汽通用五菱同比下滑3.61%。

 

整车市场的不景气,也使得上汽集团2020年前三季度销售费用和管理费用出现比较大的缩减,特别是销售费用从2019年同期的423.56亿元下降至2020年前三季度的252.48亿元,降幅达40.39%。

 

就在上汽集团销售费用和管理费用显著下滑的同时,该公司2020年前三季度的销售净利率为4.41%,较上年同期下滑0.45个百分点,创十年新低(同期三季报)。

 

据《投资时报》研究员梳理,在申万22家整车制造企业中,2020年前三季度营收实现正增长的只有10家,而上汽集团则以-14.81%的营收增速位列第12位,排在东风汽车(600006.SH)、广汽集团(601238.SH)和长城汽车(601633.SH)之后。

 

截至2021年1月20日,上汽集团报收于23.45元/股,较2020年11月6日触及的28.8元/股高点下挫18.6%,市值为2739.77亿元。

 

上汽集团近三年股价走势(元/股)

数据来源:Wind

 

合资品牌销量大降

 

作为国内产销规模最大的汽车集团,上汽集团的龙头地位依赖于旗下的上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱等合资品牌,以及荣威、MG名爵、上汽大通、跃进等自主品牌。

 

2020年,上汽集团实现整车销售560万辆,同比下滑10.22%。其中,上汽大众共计销售150.55万辆,同比下滑24.79 %;上汽通用销售146.75万辆,同比下滑8.29%;上汽通用五菱销售160万辆,同比下滑3.61%。

 

从上汽集团“三驾马车”来看,上汽大众成为退坡幅度最为明显的企业,而一汽大众,自从在2019年以超过上汽大众4.4万辆的成绩登顶国内车企销冠之后,2020年更是以216.19万辆的成绩,继续蝉联榜首。

 

事实上,作为较早与海外汽车品牌进行合资的汽车企业,上汽集团和上汽大众享受了多年行业红利,从桑塔纳、帕萨特,到朗逸、途观等,造就了从上海大众到上汽大众持续辉煌的市场表现。

 

但进入21世纪后,伴随着日系、美系合资企业在中国的陆续落地,以及自主品牌乘用车不断崛起,国内车主的消费选择变得更多,以大众为首的德系车市场遭遇强劲竞争。

 

而2019年12月,在中保研C-IASI的正面25%测试中,帕萨特A柱断裂、车身严重变形,也令不少消费者对上汽大众失去信心。

 

上汽通用2020年销售表现尚可,2020年共计销售146.75万辆,同比下降8.29%。

 

但在上汽通用身后,是自主品牌吉利汽车(0175.HK)的崛起,2020年吉利汽车的销量为132.02万辆,与上汽通用的差距缩小至15万辆以内,而2019年这一差距还在24万辆。

 

值得一提的是,在上汽通用公司旗下别克、雪佛兰和凯迪拉克三大品牌中,进步最大的是凯迪拉克,2020年其以23万辆的成绩名列二线品牌榜首,但凯迪拉克的销量更多来自于价格的下探,其品牌溢价能力较三大德系豪车仍有不小差距。

 

与上汽通用相比,上汽通用五菱的表现颇为抢眼。2020年初,五菱通过转产口罩支持全国抗疫,并以“人民需要什么,五菱就造什么”为口号博得了业内外人士的普遍好感,4月更是通过发布地摊神车成功出圈。2020年,上汽通用五菱以160万辆的成绩,位列上汽集团内部销量榜首。

 

不过,值得注意的,随着三四线城市以及乡村地区消费升级的持续推进,尺寸更大、且同样物美价廉的SUV和皮卡车型开始挤占小型MPV的市场,五菱宏光面临较大压力。虽然五菱纯电动车型宏光MINI EV,上市仅5个月就实现12.77万辆的成绩,但进入寒冬以后,纯电汽车的续航能力仍需接受考验。

 

自主品牌难抵集团业绩滑坡 

 

合资品牌表现尚且不佳,自主品牌更难以推动上汽集团业绩走势。

 

据公告显示,2020年上汽乘用车实现销量65.79万辆,同比下滑2.29%;上汽大通实现销量19.26万辆,同比上涨25.87%;上海依维柯红岩商用车实现销量8万辆,同比上涨37.88%;南京依维柯实现销量2.84万辆,同比增长11.31%;上汽正大实现销量2.91万辆,同比增长23.69%;上海申沃客车实现销量2122辆,同比增长83.09%。

 

对比来看,除上汽乘用车小幅下滑之外,其商用车实现逆势增长,但由于整体销量基数有限,不足以抵消乘用车下滑的影响。

 

从三季报经营数据来看,2020年前三季度,上汽集团实现营业收入4986.62亿元,同比下滑14.81%;实现归母净利润166.48亿元,同比下滑19.93%;实现扣非后归母净利润151.85亿元,同比下滑19.30%。

 

据《投资时报》研究员梳理,在申万22家整车制造企业中,上汽集团2020年前三季度营收增速排名第12位,而东风汽车(600006.SH)、广汽集团(601238.SH)和长城汽车(601633.SH)则分别以1.66%、0.27%和-0.69%的营收增速排名第9、第10和第11位。

 

值得注意的是,上汽集团2020年前三季度的销售费用为252.48亿元,同比下滑40.39%;管理费用为147.84亿元,同比下滑10.44%。

 

在销售费用和管理费用皆显著缩减的情形下,2020 年上汽集团预计实现归母净利润约为200亿元,同比下滑21.89%;实现扣非后归母净利润约为173 亿元,同比下滑19.84%。

 

分析人士认为,对于上汽集团,除了关注帕萨特、途观以及走量车型朗逸、途昂之外,上汽荣威“R标”纯电动车、上汽大众MEB平台生产的大众光荷ID.4X、通用型的凯迪拉克Lyriq,以及与阿里巴巴共同推出的高端智能汽车品牌——智己(号称续航里程最高接近1000km,20万公里零衰减且永不自燃),也值得持续关注。

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王彦强
《投资时报》研究员

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