A股车企赚钱能力揭秘!长安汽车等13家扣非净利亏损 力帆科技连亏五年

上市公司黄凤清|2021-05-19 16:41|131166

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2020年有13家A股整车企业的扣非净利润呈亏损状态;其中中通客车等9家公司在连续亏损的情况下,亏损额进一步扩大;此外,有9家归母净利润为正的公司,扣除非经常性损益后露出了亏损的真面目

标点财经研究员  黄凤清

2020年初,突如其来的疫情一度为汽车行业按下“暂停键”,本已低迷的车市雪上加霜。随着复工复产的推进,加上营销方式的加速转变以及政策面的大力支持,汽车市场逐步复苏,全年呈现出先抑后扬的发展态势,表现好于预期。

据中国汽车工业协会(下称中汽协)披露,2020年全年汽车产销分别完成2522.5万辆和2531.1万辆,同比分别下降2%和1.9%。尽管延续了下降趋势,但降幅比前一年度分别收窄5.5个百分点和6.3个百分点。

从各月情况来看,一季度汽车产销受疫情影响大幅下降,但随着疫情形势得到有效控制,从4月开始汽车市场逐步恢复,月度销量同比持续保持增长,截至12月,汽车产销连续9个月呈现增长。

细分市场来看,乘用车市场全年销量下降6%,其中中国品牌乘用车销量同比下降8.1%;受国Ⅲ汽车淘汰、治超加严以及基建投资等因素的拉动,商用车市场销量大幅增长18.7%,并首超500万辆,创下历史新高;而新能源汽车销量则同比增长10.9%,增速实现由负转正。

在此背景下,汽车企业经营状况似乎有所改善。在A股上市的整车企业2020年归母净利润合计近363.5亿元,同比增长1.94%,顺利扭转前一年度的下降态势。

不过,标点财经研究员注意到,非经常性损益对此作出了显著贡献。Wind数据显示,2020年A股整车企业非经常性损益合计高达268.71亿元,占归母净利润的74%左右,整体增幅超过46%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润(下称扣非净利润)合计不足95亿元,同比大降超45%。

那么,各大车企的真实盈利情况如何?

根据Wind提供的数据,标点财经研究院联合《投资时报》对21家A股整车企业的归母净利润、非经常性损益以及扣非净利润进行了统计分析,并按2020年扣非净利润由高至低排名,推出《2020年A股车企扣非净利润排行榜》。

研究结果显示,2020年有13家A股整车企业的扣非净利润呈亏损状态,包括长安汽车(000625.SZ)、江淮汽车(600418.SH)等。其中中通客车(000957.SZ)等9家公司在连续亏损的情况下,亏损额进一步扩大。此外,有9家归母净利润为正的公司,扣除非经常性损益后露出了亏损的真面目。

对于2021年汽车行业发展趋势,中汽协预测,伴随国民经济稳定回升,消费需求还将加快恢复,加之中国汽车市场总体来看潜力依然巨大,因此判断2020年或将是中国汽车市场的峰底年份,2021年将实现恢复性正增长。其中,汽车销量有望超过2600万辆,同比增长4%。


13家公司亏损

在部分上市公司中存在着这么一种现象:主营业务不济,依赖政府补助、变卖资产等实现盈利和业绩增长。显而易见,相比于归母净利润,去掉“水分”后的扣非净利润更能反映公司的真实赚钱能力。

根据Wind数据计算,2020年,21家A股整车企业合计实现扣非净利润94.79亿元,同比下降45.32%,延续了前一年度的下行趋势。进一步细分来看,11家乘用车公司的扣非净利润合计为92.41亿元,同比下降44.72%;4家商用载货车的扣非净利润合计16.3亿元,同比增长423.47%;6家商用载客车的扣非净利润全部为负,合计为-13.91亿元,同比下降223.84%。

21家A股整车企业中,只有8家公司2020年扣非净利润为正。排在榜首的是上汽集团(600104.SH),2020年扣非净利润达到177.44亿元,是唯一一家超百亿元的A股整车企业。其次是广汽集团(601238.SH),2020年扣非净利润为48.07亿元。实现正收益的还有长城汽车(601633.SH)、比亚迪(002594.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、一汽解放(000800.SZ)、东风汽车(600006.SH)以及江铃汽车(000550.SZ)。

其余13家公司2020年扣非净利润处于亏损状态。其中,北汽蓝谷(600733.SH)、力帆科技(601777.SH)亏损额均超过60亿元,包揽最后两名。长安汽车的亏损额亦超过30亿元,以-32.5亿元的扣非净利润排名倒数第三。亏损额在10亿元以上的还包括小康股份(601127.SH)、江淮汽车和ST海马(000572.SZ)。标点财经研究员注意到,按照申万行业分类,上述亏损额最大的6家公司全部为乘用车企业,且全部连续亏损3年以上。

排名榜单后十的公司还包括福田汽车(600166.SH)、安凯客车(000868.SZ)、曙光股份(600303.SH)和中通客车,2020年扣非净利润亏损额均在2亿—10亿元之间。

而亚星客车(600213.SH)、金龙汽车(600686.SH)以及宇通客车(600066.SH)的亏损额则在2亿元以下。

中通客车等亏损额扩大

与2019年相比,有13家上市车企的扣非净利润在2020年出现下降,其中10家降幅超过五成。按不同情况划分,标点财经研究员将盈利水平下滑的公司归为三类。

一是连续亏损,且亏损额在2020年进一步扩大。这样的公司多达9家,包括力帆科技、江淮汽车、小康股份、北汽蓝谷、ST海马、曙光股份、安凯客车、金龙汽车和中通客车。

其中,力帆科技的扣非净利润自2016年起连续5年亏损,亏损额累计超过133亿元;且单一年份的亏损额在过去3年不断扩大,2020年扣非净利润同比下降44.11%。

拥有东风风光、东风小康、瑞驰等整车品牌的小康股份,扣非净利润也从2018年起持续亏损,2018年—2020年亏损额依次为1.63亿元、8.84亿元、23.08亿元,呈逐渐扩大之势。今年一季度,其扣非净利润依然未能扭转亏损局面,亏损额达5.75亿元,较去年同期进一步加深。

二是连续实现正收益,但盈利额有所缩水。长城汽车、上汽集团均属此类。其中,上汽集团的扣非净利润尽管排在首位,但与2019年近216亿元的盈利规模相比有17.78%的降幅,至此,其扣非净利润已连续3年负增长。长城汽车扣非净利润则由2019年的39.87万元降至2020年的38.36万元,同比下降3.77%。

三是扣非净利润由盈转亏。此类公司有2家,分别为亚星客车、宇通客车。具体来看,亚星客车扣非净利润在2019年为0.12亿元,2020年为-1.93亿元。宇通客车扣非净利润由2019年的15.47亿元下降103.56%至2020年的-0.55亿元。据标点财经研究员观察,今年一季度,这两家公司继续亏损,其中亚星客车亏损额为0.04亿元,宇通客车亏损1.77亿元。

9家公司“妆感”厚重

标点财经研究员注意到,21家A股整车企业2020年归母净利润均高于同期扣非净利润,也就是说,这些公司均在不同程度上靠非经常性损益增厚业绩。其中长安汽车、力帆科技的非经常性损益均超过60亿元;上汽集团的非经常性损益也在20亿元以上,接近27亿元。

进一步研究发现,2020年扣非净利润为负数的有13家,而归母净利润为负数的只有4家。换言之,有9家公司的归母净利润在非经常性损益的“粉饰”之下摆脱了亏损的局面。

这9家靠非经常性损益实现盈利的公司分别为长安汽车、宇通客车、福田汽车、江淮汽车、安凯客车、力帆科技、曙光股份、金龙汽车和中通客车。

如力帆科技2020年扣非净利润为-63.34亿元。而高达63.92亿元的非经常性损益弥补了亏损,最终实现归母净利润0.58亿元,非经常性损益相当于归母净利润的110倍。其中,债务重组收益便高达91.88亿元。

江淮汽车2020年扣非净利润为-17.19亿元,全年四个季度均为亏损。在18.62亿元非经常性损益的加持下,全年实现归母净利润1.43亿元,其中非流动资产处置损益高达12.6亿元。到了今年一季度,该公司的归母净利润亦全倚仗于非经常性损益的贡献,具体来看,归母净利润为1.89亿元,其中2.31亿元来自非经常性损益,扣非净利润为-0.42亿元。至此,其扣非净利润连续7个季度亏损。

长安汽车同样靠非经常性损益避免了亏损的尴尬。2020年该公司归母净利润达到33.24亿元,在21家A股整车企业里排名第五。乍看之下业绩不俗,但仔细分析发现,其非经常性损益高达65.74亿元,在板块中居首,相当于归母净利润的197.77%;“卸妆”后,扣非净利润为-32.5亿元,在21家公司中的排名落至第19位。


黄凤清
标点财经研究员

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