途牛难“牛”?7年及一期累亏74亿 收入锐减营业费用占比高企

上市公司王子西|2021-06-11 14:04|82821

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作为老牌在线旅游平台,途牛仍未能走出亏损阴影。自2014年上市近七年及一期,其净利润已累计亏损74.22亿元

《投资时报》研究员 王子西

上市七年,年年亏损,途牛公司(下称途牛,TOUR.O)何时盈利,成为市场相当关注的话题。

近日,途牛披露2021年第一季度未经审计的财务业绩,数据显示,今年第一季度,其实现净收入7736万元(人民币,下同),同比下降55.5%;净利润为-4163.1万元,较上年同期的-2.05亿元收窄79.71%。

显然,作为老牌OTA(在线旅游)平台,途牛仍未能走出亏损阴影。从其2014年上市以来统计,近七年及一期,其净利润已累计亏损74.22亿元,如若不能尽快盈利,该公司亏损金额料将直奔“百亿元”大关而去。而从收入端来看,其2021年净收入也不及疫情前一年,即2019年同期的两成,业务恢复能力远不及行业其他公司。

对比国内其他同业公司,今年一季度,携程网(TCOM.O)录得净收入、净利润分别为41.08亿元、17.65亿元,同比变动幅度为-13%、133%,较2019年同期恢复过半、超三成水平;而同程艺龙(0780.HK),收入与期内经调整溢利录得为16.14亿元、2.96亿元,同比增长60.6%、279.5%,收入较2019年同期恢复九成。

值得注意的是,2021年一季度,途牛净利润亏损同比收窄,更多与“三费”同比有所下降有关,但相较可比公司,其费用支出并不低。且从年度数据来看,2017年以来,该公司营业费用的下降幅度并未与收入锐减同步,导致其营业费用占净收入的比值反倒高出上市初期。

在二级市场,近三个月来,其股价多在2美元/股—3.5美元/股波动,截至6月8日,途牛收盘于2.95美元/股,总市值仅约4亿美元。

途牛近半年股票走势(美元)

数据来源:Wind

净利润累亏74.22亿元

公开资料显示,途牛于2014年5月在纳斯达克主板发行股票,与携程等平台被视作OTA一线梯队。不过,作为中国老牌OTA平台,途牛近期业绩压力较大。

季报显示,2021年第一季度,途牛实现净收入7736万元,较2020年同期下降55.5%,环比下降34.83%。从收入构成来看,其打包旅游产品、其他收入分别为4536.1万元、3199.9万元,同比下降62.3%、40.5%。

可以看到,收入占比较大的打包旅游产品收入大幅减少,拉低了报告期内途牛的业务收入。而途牛表示,打包旅游产品收入减少,主要受疫情暴发和传播影响,使得前往国际目的地的人数减少。

值得注意的是,今年一季度,途牛净利润录得-4163.1万元,较上年同期的-2.05亿元收窄79.71%;归属于普通股东的净利润为-3948.1万元,较上年同期-2.015亿元亏损金额收窄80.40%。而其净亏损收窄仍与费用减少有关。

梳理其季报数据可以发现,2021年第一季度,途牛研发和产品开发费用、销售和营销费用、一般和行政费用分别为1179.1万元、3541.8万元、4474.4万元,同比下降76.9%、71.6%、66.6%,下降幅度均超六成。而费用率指标,则分别为15.24%、45.78%和57.84%,较上年同期的29.33%、71.67%和76.94%,约有一、二十个百分点的减少,可见,采用“节流模式”或已成为其减少亏损的手段。

不过,对比携程网与同程艺龙,报告期内,途牛营业费用占收入的比值并不低。事实上,即便“降费减亏”,途牛历年来的亏损金额也已累计较高。简单统计,2014年至2021年3月末,途牛净利润已经累计亏损74.22亿元。

途牛近几年净收入与净利润情况(亿元)

数据来源:公司年报

业绩无起色

事实上,梳理途牛财务数据,《投资时报》研究员注意到,自上市以来,途牛发展或可分为两个阶段:第一阶段,2014年至2016年,“烧钱”扩张、抢占市场;第二阶段,2017年至今,业务收缩、减亏。业绩数据显示,2014年至2016年,途牛净收入由35亿元升至105亿元,增速高达81%、117%和37%,可谓是“高歌猛进”。不过,相较收入的持续攀升,其净亏损金额也在持续拉大。

2016年底,途牛在战略发布会上宣布,拆分旅游度假子公司和金融科技子公司,此举被业内解读为,意在争取缩短盈利时间。随后一年,如同分水岭一般,途牛收入陡缩。2017年至2019年,其净收入基本维持在22亿元左右。

不过值得注意的是,相较2014年至2016年营业费用占净收入比值约在20%至30%之间,途牛净收入大幅收缩后,营业费用的减少幅度并未与收入形成一致。实际上,2017年至2019年,该公司营业费用占净收入的比例为93.58%、68.04%、85.57%。时至2020年末,该项指标更是高达345.13%,大大侵占了其利润空间。

实际上,除了业绩“不给力”,途牛近几年频繁出现高管离职、更换的情况,其二股东也已易主。此外,今年5月,该公司还因涉嫌违规收集个人信息被工信部点名,途牛APP下架也给其经营带来一定影响。

根据其季报,今年第二季度,途牛预计实现净收入1.43亿元至1.50亿元,同比增长320%至340%。但收入的“回暖”能给其利润端带来何种影响,尚未可知。

 

王子西
《投资时报》研究员

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