继遭安邦保险持续强势增持后，民生银行再因高层人事震动被推上舆论的风口浪尖。1月31日，民生银行发布公告称，毛晓峰因个人原因申请辞去中国民生银行董事、行长及董事会相关专门委员会职务。而就在此前的24小时内，坊间盛传这位上任不足半年的“上市银行最年轻行长”被带走协助调查。
 

一时间，民生银行成为A股近日成群“黑天鹅”中最瞩目的一只。2月2日开盘后，其A股股价一度暴跌6.55%，收盘时跌幅为3.17%，带领银行板块全线飘绿。
 

新老股东的进退和“黑天鹅”事件成为当前民生银行身上备受关注的标签，也是短期内影响其股价走势的重要因素。但追根溯源，拨开层层黑色的羽毛，经营情况和业绩才是支撑公司前景之根本。不谈行长和安邦的时候，我们又该对民生银行谈些什么？
 

遗憾的是，民生银行的基本面似乎并未能为投资者带来多少安慰。经过近20年的成长征途，目前其发展正处于拐点期。随着经济环境的变化和相关业务竞争的加剧，民生银行业绩增速持续放缓，且显著低于多家同行。面对资产质量的下行压力，其发起的“铁骑行动”自然是在清理门户，但作为原本惊叫点的小微金融遭遇瓶颈更值得关注。同时，社区银行仍在铺设期，短期内难推动业绩的增长。
 

一方面是传统优势业务后劲不足，另一方面是新业务还在培育之中。凤凰涅槃，尚需时日。

 

业绩增速持续放缓
 

银行业的经营形势从2011年四季度开始走下坡。房地产调控、产业结构调整等因素的综合作用逐渐显效，经济增长放缓对商业银行的影响终于在业绩数据上凸显出来。
 

民生银行归属于母公司的净利润同比增速在2011年三季报达到阶段性高点，随后开始持续下滑。净利润全年增速由2011年的58.81%急速下降至2012年的34.54%，2013年进一步下降至12.55%，2014年前三季度增速更是只有10.4%，离个位数一步之遥。
 

自2000年在A股上市以来，民生银行净利润增速在2001年达到高峰170.88%后开始回归常态，大多数年份的增长速度处于30%～60%之间。近两年的增速可谓降至上市以来的最低点。虽说业绩上的这种颓势与宏观环境有着极为密切的关系，几乎所有上市银行的业绩均出现恶化，但与同行相比，民生银行的利润增速也着实算低。资产规模与之相当的浦发银行、兴业银行，2014年前三季度净利润增速均在15%以上，而同属险资背景的平安银行，增速更是超过了34%。
 

从营业收入上来看，民生银行2014年前三季度同比增长16.22%，增速较2013年有所回升，但仍处于近年来的低位。其中手续费及佣金净收入增幅较大，为20.98%，而利息净收入增幅只有11.25%。民生银行净息差从2012年起下行，当年下降幅度为16家上市银行之首。2014年前三季度略有回升，达到2.61%，但仍未恢复到2012年的高度，且低于兴业银行、浦发银行的水平。相比之下，兴业银行、浦发银行的净息差已达到2009年以来的新高点，分别为2.77%、3.04%。

 

资产质量面临压力
 

早在2009年，民生银行便提出 “做民营企业的银行、做小微企业的银行、做高端客户的银行”的战略定位。这一定位成就了其近几年的快速增长。但是，在经济增速放缓以及产业结构调整的现阶段，很多企业的经营受到冲击，民营企业和中小企业尤甚。因此，伴随着经济环境的恶化，银行的不良贷款也随之抬头。这对深耕民营企业和小微企业的民生银行而言，资产质量压力不容忽视。
 

自2012年起，银行不良贷款急剧上升。也就在那一年，民生银行不良贷款余额突破百亿元，于2012年末达到105.23亿元。而到了2014年，不足两年的时间，进一步突破150亿元。2014年三季度末，民生银行不良贷款余额为181.24亿元，较2011年末增长了140%。其不良贷款主要集中在制造业以及批发零售业，其中制造业不良贷款占比较2013年末大幅提高。地区上则以华北、华东地区为主。
 

在不良贷款余额增加的同时，不良贷款率也在不断提高。民生银行2011年末的不良率还只有0.63%，到2014年三季度末已升至1.04%，压力高于其他可比银行，同期兴业银行、平安银行和浦发银行的不良率分别为0.99%、0.98%、0.96%。从2014年半年报来看，民生银行关注类贷款和逾期贷款增速较快，加之宏观经济尚未企稳，预计短期内资产质量仍难以改观。
 

在不良贷款和不良率双升的背景下，民生银行通过“铁骑行动”加大不良资产的处置清收力度。2014年三季度末，民生银行贷款减值准备余额为362.41亿元，比年初增加了14.25亿元，较2012年末增加31.43亿元。但是，尽管拨备计提增加，拨备覆盖率和贷款拨备率却下降较快。其中，拨备覆盖率由2011年末的357.29%持续降至2014年三季度末的199.96%，是同期16家上市银行中的第四低。贷款拨备率则从2012年末的2.39%开始回落，至2014年三季度末已降至2.07%，而同期兴业银行、浦发银行、平安银行等的贷款拨备率均在持续提高。可见，近两年民生银行的拨备计提赶不上贷款、不良贷款的增长速度，计提力度不够，资产质量风险较高。也许是受资产质量下行压力的影响，民生银行似乎存在惜贷倾向，存贷比在2014年逆势下滑。
 

中国银监会1月发表声明称，截至去年12月31日，中国商业银行不良贷款率上升至1.29%，去年第三季度数据为1.16%。单季度坏账增加0.13个百分点，为2004年以来最快。普华永道最新发布的《2015年中国金融及银行业展望》指出，截至2014年三季度末，中国的商业银行不良贷款总额上升36%，达到7670亿元人民币，是四年来的高点，预计2015年不良贷款上升的趋势仍将持续。报告指出，在对内地银行及非银金融机构高管的访谈中，受访者们认为小微企业将是不良贷款的重灾区。出于对资产质量风险的担忧，银行股接连遭机构投资者抛售。

 

核心业务增长乏力
 

民生银行资产质量的恶化，与其战略重点有很大的关系。民营企业和中小企业，正是这轮不良贷款的重灾区。民生银行小微贷款不良率由2013年的0.48%上升至2014年二季度末的0.69%。
 

受此影响，在经济基本面偏弱的背景下，民生银行有意主动收缩小微企业贷款业务。加之高速增长后遭遇成长瓶颈以及竞争加剧，该行小微贷款增长步伐明显放缓。2012年末，民生银行小微企业贷款突破3000亿元，达到3169.51亿元，比上年末增加 844.56亿元，增幅为36.33%；2013年增加877.71亿元至4047.22亿元，增幅下滑至27.69%。而2014年三季度末，民生银行小微企业贷款余额基本与2013年末持平，仅增加了15.42亿元，增幅只有0.38%。与此同时，小微客户数量大幅增加，2012年及2013年末分别增长116.66%、91.97%，2014年三季度末较上年末增长38.7%，增幅远高于小微企业贷款余额增幅。民生银行通过调整小微客户结构，降低小微企业户均贷款额，以应对经济下行周期中小微企业的信用风险。
 

在民生银行小微业务增长乏力的同时，各大银行纷纷进攻这一领域。如平安银行2013年年报显示，截至报告期末，全行小微贷款余额为871.28亿元，较年初增加312.94 亿元，增幅为 56.05%。虽然规模上与作为小微金融服务领军者的民生银行仍有较大差距，但发展势头不可小觑。
 

在民企战略方面，民生银行同样面临着成长的烦恼。2014年三季度末有余额民企贷款客户11468户，民企一般贷款余额为6200.44亿元，与2013年末相比增幅分别为-11.6%、5.95%，在对公业务板块中的占比分别达到79.69%和61.43%，均较2013年末的占比出现下降。
 

在高端客户战略方面，民生银行2014年三季度末私人银行客户数量达到14448户，比上年末增长12.00%；管理金融资产规模达到2306.01亿元，比上年末增长20.14%。增速均较2013年出现较大回落。

 

新业务处在培育期
 

优势业务显现疲态，而社区银行、互联网金融等新业务却发展较快。
 

作为民生银行“两小金融”战略中的一个重要组成部分，社区金融战略自2013年7月启动以来，至2014年二季度末，社区网点（含全功能自助银行）开业达到4261 家，较2013年末增长了29%。
 

互联网金融方面，客户数和交易量均实现了快速增长。截止2014年二季度末，手机银行客户总数达895.66万户，比上年末新增341.14万户；上半年交易笔数6746.94万笔，是上年同期的4.63倍，交易金额为12183.67亿元，是上年同期的5.02倍，交易笔数和金额均超过2013年全年的总量。个人网银客户 960.35 万户，较上年末新增 217.12 万户，交易金额4.91 万亿元；企业网银客户 40.42 万户，较上年末新增6.74 万户，交易金额 17.85 万亿元。电子渠道理财销售金额为8254.85亿元，其中个人理财销售额7620.85 亿元，占该行各渠道个人理财销售总量的 90.87%。
 

民生直销银行于2014年2月28日正式推出，截至同年二季度末，客户数达到67.46 万户，首期主推的产品“如意宝”总申购额为645.83亿元。
 

互联网金融是各大银行抢占的领域。除民生银行外，兴业银行、平安银行、招商银行、浦发银行等多家银行也上线了直销银行，竞争可谓激烈。
 

但是，这些新业务都处于培育期，对业绩的贡献仍不明显，铺设阶段甚至增加成本费用。
 

在2月1日的投资者交流会上，民生银行抛出“凤凰计划”。所谓凤凰计划，全称为应对利率市场化能力提升计划。这一计划于2014年5月启动，在2015年正式开始，计划用3到5年时间全面实现。目前，仍未看到该计划的更多细节。“凤凰涅槃，浴火重生”，从此意义上可以想见，当前民生银行的日子并不好过。