《投资时报》：最近有关创业板的投资风险讨论甚嚣尘上，不少人认为创业板整体市盈率（PE）超过100倍，风险很大，你怎么看？
史伟：不能仅用PE一个指标，去简单地衡量风险高低。
从整体看，创业板的投资风险肯定是有的。不管在哪个市场，一百多倍的整体市盈率都偏高，但如果从微观层面观察就会发现，有些未来具备发展空间或能成功的企业，市值依然有空间，对于这些企业来说，未来的成长性会拉平当下的市盈率。不过，还有很多企业的未来确实有很大的不确定性，甚至失败的概率大于成功的概率，它们可能也有200亿元至300亿元左右的市值，这个估值其实从全球经验来看，是符合泡沫标准了。
《投资时报》：尽管市场上可能一半以上的投资者都在说创业板风险很大，需要调整，5月28日它也确实大幅调整了5.39%，但它依然屡创新高，这是个很有意思的现象。
史伟：有一定泡沫化，并不意味着会反复持续地下跌。现在刚开始出现泡沫，也并不意味着马上破裂。从目前来看，现在有泡沫，却还在逐渐吹大的过程之中，然后到某一天才可能会破裂，这个时间点到哪里，现在暂时还看不到。
从另外一个角度来看，如复星集团董事长郭广昌所言，适度的泡沫其实对社会和企业是有好处的。为什么呢？因为企业可以利用这个估值的泡沫，去融资，然后可以前瞻性地或者在基础层面做一些关键的投资，从而奠定这家企业的未来发展空间。可参照的是2000年的科技泡沫。
从这一点来说，我认为这种泡沫对经济和社会有正面作用。当然，它的负面作用也很大，如果泡沫破灭，投资者没有及时全身而退的话，对他们的个人财富会产生较大的负面打击。
《投资时报》：面对存在即有其合理性的市场，参与抑或是躲避？
史伟：适当参与是一个理性的选择。就像2007年股市，从4000点涨到6000点的过程如果没有参与，其实对一个投资者而言非常遗憾。对于投资者来说，从本质上来看，不是去争论绝对的价值，而是如何获得一个风险可控的投资回报。
《投资时报》：怎么理解“风险可控的投资回报”？
史伟：首先就是要始终反复衡量投资风险的高低程度，毕竟泡沫越大，破裂的风险也越大；其次，观察一些重要指标，有没有破裂的一个迹象？在这之前，我的主张是适当与泡沫共舞；最后，我会控制一些风险较高的股票持仓，建立一定的组合进行提前防范。
可采取的方法一是“组合均衡，防范风险”。我的投资组合中既有周期股，又有消费和医药股，还有新兴产业等股票。从组合的角度上分散了创业板的投资风险，以及风险大规模释放的风险。
方法之二是“精选个股，寻找阿尔法”。在“泡沫”之中也要进行一些精挑细选。创业板集中分布于电子信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等战略性新兴产业，涌现了一批A股市场此前没有的商业模式和新业态，成为新经济的晴雨表。这些新生事物不能简单地用PE衡量，而应该进行精选，具体研究企业个案。
我的选择是那些未来能够成功，而且其成功产生的收入跟利润能够支撑的市值比现在大很多的公司。这些股票有进一步的上涨空间，同时，天花板又看不到。这种股票我会重点配置。“赚有道理的钱，这最关键。”
方法之三是“把握周期类和消费类的股票机会”。关于周期性行业，我阐述过多次。随着经济减速逐渐趋缓，越来越多的周期性行业出现了反转迹象。比较明显的就是2013年的火电和2014年的钢铁，而今年，我相信会有越来越多反转迹象出现。比如今年至今比较明朗化的有航空、养殖板块，后面可能会有其他板块。这种周期反转的动力是很强的，投资机会也值得把握。
而关于消费股，一般都具有长期发展空间。从绝对回报角度考虑，消费跟医药始终都是好朋友。
《投资时报》：你多次提到成长股，也有不少基金经理以擅长投资成长股著称，与之相比，你具体的成长股选择逻辑是什么？
史伟：我通常的标准是：第一、未来具有发展空间，相对目前的盈利和市值要足够大；第二、行业成长的动力比较充足，有一定的门槛；第三、成长的路径跟思路清晰。
对互联网+，这个套路可能并不简单适用，因为它更加复杂。比如TMT领域的成长型投资，我们主要遵循两类估值逻辑。
一是针对业务度过了初创期，发展较为线性的公司，采用较为传统的PE或PEG估值方式。在这个过程中，会适度参考相对估值情况，包括纵向（相对历史估值水平）与横向（相对同行公司）的PEG水平。
二是针对业务处于初创期（或转型期），互联网属性较强的公司，一般采用目标市值倒推的估值方式。以一定时间周期（一般为3—5年）后可预期实现的净利润水平乘以一个届时可接受的PE作为目标市值，再根据企业执行力及行业竞争地位采用一定的折现率倒推至目前合理的市值水平。
除了新一代互联网企业，一些传统行业也可以和互联网结合，产生新的颠覆能量。如医疗行业，这是个以前大家都不喜欢，有点“心塞”的行业，但是网上问诊的出现，就会对原来行业产生新的空间。
还有如互联网银行。互联网银行的出现，让大家网上就能操作，且费用低，能更好地满足大家的需求，自然而然会出现一个快速的发展。
类似这种传统行业和互联网结合的例子还有很多，如装修、教育等。
不过，最后还是要强调，所有泡沫到最终都会毁灭。如果一旦破灭，那么可怕的杀伤力可能也会比较大，这一点在任何时候，都要高度小心。
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