打开脑洞联想一下，这些数字之间呈现怎样的关联，又勾勒出一条什么样的波线？
大多数人或许一头雾水，但柳传志，特别是杨元庆应该一目了然。没错，正是联想集团自1994年情人节当天赴港上市后，这家以贸工技起家最终晋升为全球PC领域霸主和智能联网设备—包含PC、平板及智能手机—季军的企业21年来重要的股价节点。
首日开盘价、历史最低价、历史最高价。前三个数字显然跌宕起伏，却也见证了联想集团最有朝气、甚至足可将其与这个国家同时期表现两相映射对应的时代。
后两个，就慢慢玩味吧。分别采集于2015年5月11日和11月17日港股的两个数值，其实是相当一段时期内联想集团股票的最佳表现，和该公司报出六年来首次季度巨亏后股价的反应。
说明什么？两条。其一，联想集团股价过去半年内相当萎靡（跌幅一度接近45%）；其二，在连续两季财报不甚理想之后，市场反而觉得已近底部可以“搏短”。当然，你也可以说，现在的联想终于回归成一家“纯粹的企业”，勿须也无能力与“报国”、“使命”这些政治化、理想化的符号标签藕断丝连了。
国际投行的多空之辩
一个有趣的对比：“双11”后一天，即联想集团曝出7.14亿美元亏损之日，联想集团港股收盘价上扬4.26%至7.59港元，且在此后几日保持上攻姿态；反倒是录得912亿元人民币创纪录单日销售额的阿里巴巴，却下挫1.37%至78.76美元每股，并一直处于小幅阴跌轨道。
如果仅从数字上分析，对联想集团而言或许真应了那句话：黎明是对黑夜的回报。2015至2016财年头两个季度，这家公司无疑让投资者失望了。截至6月末的财季，税前5200万美元溢利较市场综合预测低出36%，只能靠税项抵免才达到1.05亿美元纯利，可即使如此仍同比收缩了51%；而营收部分107亿美元的成绩单也比分析师的判断低出7%。特别是在个人PC和智能手机两个主打产品上，销售收入分别有13%和26%的跌幅—这已是要观察人鱼线的时间了。而至9月末的又一个财季，虽然营收同比上升16%至122亿美元，但只为计入包括5.99亿美元的重组费用以及3.24亿美元清除手机库存费用，最终录得7.14亿美元亏损。
注意啊，注意！这个数字较2009年一季度联想集团首次出现的1600万美元亏损，足足高出44.6倍。那一次，逼迫传志“教父”不得不再度走向前台挂帅。
但有时就是这么奇妙。在投资者看来，摩根士坦利之前曾指联想集团可能当季亏损7.83亿美元，综合市场各种分析给出的数字更是亏损8.03亿美元。现在？没有最坏自然便是大好。另外，财报中称下半财年可以减省6.5亿美元费用，特别是合并摩托罗拉的效应正在逐步体现，不只海外市场智能手机市场总销售量同比增长295%，关键是终于扼制住了连续4个季度智能手机全球份额下滑的态势，3个月里增长0.2%至5.3%，总算稳住全球老四的位置。而一直被视作企业主要利基的个人电脑部分，尽管销量下挫，但21.2%的份额在巩固全球老大座席之余还创了历史新高。
10.6、11、10，这是以港元计价花旗、瑞信、交银目前给出的联想集团目标价位。看上去，真如杨元庆在9月所称，“公司已度了最困难的时候”，云云。
且莫高兴太早。还有两位大佬级人物没那么客气，一个下调目标价位至8.6港元，足足潜水了34%；另一个则将目标价位定为6.3港元，竟还是从之前5.9港元一档上浮。这两位，一个叫中金，一个是高盛。
听听中金的说法吧：中国PC市场集中度较高，联想PC出货量在中国整体PC市场占比37%，已经形成寡头垄断格局。而在其他地区，联想PC业利润率仍然较低，甚至为负。
重要的事来了。中金方面特别指出，随着原联想Idea产品集团副总裁魏骏正式加盟，小米公司将在2016年正式发布PC产品并主攻中国本土市场。基于小米一贯注重在线平台销售—这与联想多年来依重线下分销商体系，更凭此击败戴尔—构成鲜明对比，及在价格上屡试不爽的颠覆式手法，很大概率可能迫使国内PC市场价格下跌10%至20%，由此导致联想税前利润下滑26.4%至52.8%，而小米的出击如果使联想PC出货量下滑10%至20%，那么税前利润则将下滑13.2%至26.4%，也正是出于这个考量，中金公司将联想集团2015至2016财年收入下调至462亿美元。别忘了，上一财年其还有463亿美元呢。
至于高盛，更加简洁，也愈发悲观。在它看来，相比重组后重在节约成本更值得关注的，应是如何重拾增长，但联想集团进一步提升PC端市占率势必掀起价格战并侵蚀利润率。而在智能手机领域，联想集团“在极为激烈的市场竞争中提升营业额实属难事”。高盛对于联想在企业服务层面的进取倒是相当肯定，但对不起，“短期贡献仍小”。
就像亨利·福特首提的“半杯水理论”，看多看空者有时只是出于其站在哪一个立场之上。一方认定现在的联想集团是抛却包袱轻装上阵，而另一方则坚称在中国红利、PC红利及销售模式红利丧失后，大事不好。
其实双方还可以搬出更多有利于己方的观点。比如，之于前者大可以讲讲原先分头出击杂乱纷陈的手机多品牌实现完全“MOTO”化，可能带来的进一步整合优势；而后者，也不妨搬出联想可能面临的汇率风险。事实上过去若干年人民币兑美元的单边走强，对这家80%成本以美元计的企业相当有利。一旦人民币未来贬值1%，那么联想在中国个人PC端的毛利将下降0.8%。而这家公司整体14%的毛利率本就较惠普低出8.5个百分点，较三星电子更是落后22个百分点。锱铢必较下，每一个小数点都可能致命。
未来该如何“联想”？
有时数字就像砖，垒积太多反而眼花缭乱失去了本原的意义。不论资本市场如何搬弄“阿拉伯”们，联想集团当下最重要的思考，应是如下问题。
一，汽车领域一直存在一个“1000万辆陷阱”现象，从2008年前的通用汽车，还是之后的丰田，到2015年的大众，每一个接近抑或达该年产目标并成为行业老大的企业，几乎无一例外都会遭遇重大挫折。而在PC领域，无论当年兼并康柏的惠普，还是之后一度拿到过26.9%全球市占率的戴尔，到今日才控制21.2%市场份额的联想，也均在坐上“皇帝”宝座之后面临严重挑战。井水不犯河水的两个行业所显示的神奇共振，是否有着必然的联系？
二，根据美国《连线》杂志近期观点，IBM、惠普、微软、甲骨文，包括与联想一时瑜亮情结的戴尔，曾经不可一世的IT科技巨头都已沦为行尸走肉，“他们还会继续赚钱，还会占据媒体的一些头条位置，甚至还会发展一些新业务，但作为科技巨擎，他们已经死亡”。这样刻薄犀利的论断之下，一直追随巨头，并以不断获取其主动放弃的“腐肉性资产”作为业绩增长点，还要承受不可控的重组结果的联想，又将自身定位于哪一个经纬点？当三星公司将自身著名的“世界第一主义”重新定为“主导所在产业进化的企业”和“创造新的行业和文化的企业”的目标时，仍以传统局部产品制造第一为方向的联想，是否已然搁置了曾经怀有的“伟大理想”？
三，一个诞生于东方的传达室，一个兴起于西方的大学宿舍，同样生于1984，同样缺乏核心技术但绝不乏核心竞争力的联想和戴尔，为何在2015年的秋天，会在两种指导战略下各行其是渐行渐远？是的，当联想重复着十年前并购IBM笔记本业务引发的种种阵痛之际，私有化两年的戴尔却宁肯背负重大债务也不惜以670亿美元意图并购存储业巨子EMC，挺进云和企业端业务，甚至可能导致两年前联想与EMC开始的合资合作中断。同样都是不能输的赌注，两者之间的差异又在哪里？
问题清单还可以不断延长，但终极的疑惑，超越短期股价变动的困扰很难回避。
那个曾经不断产生惊喜的联想哪去了，未来，我们又该如何联想“联想”。
这，才是麻烦。
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