我们看猴年市场，总体判断是机会大于风险，利于主动选股，也可以说是疯牛不再，慢牛可期。

从经济上看，4季度依然疲弱，下行趋势未止。制造业PMI仍在荣枯线以下，工业增速降至6%以下，且未来仍面临下行压力。投资增速依然低迷，资金来源不足令基建投资增速跌跌不休、较难大幅改善，在需求疲软、库存仍待去化的背景下，地产投资增速转负。展望2016年，预计CPI较2015年略有回升，PPI累计负增长将超过50个月，但同比跌幅将收窄。货币政策从主角变配角，降息空间明显收窄，股灾以后杠杆率难以恢复，想赚央行的钱和别人的钱越来越难，但有希望赚企业的钱。一是服务业和新兴产业等有收入增长的行业，二是收入虽仍难改善，但成本节约将缓慢改善企业盈利。因而未来A股格局将从过去几年估值提升的快牛演变为以企业盈利为主要驱动的慢牛格局。

2016年的机会将来自于主动选股。首先，注册制推动股票供给放量，有助于减少隐性的“壳”价值对市场的扭曲，促使市场回归价值投资，有效降低创业板风险溢价，合理的估值体系有利于基本面驱动的长期投资。加快供给也有助于促使资金更多地流向实体经济，提升直接融资占比。二级市场的表现将与注册制的推进节奏息息相关。其次，随着深港通的正式推出，结合沪港通、基金互认等措施的发力，两地市场之间的互联互通模式也将得到进一步融合，助推A股市场接轨国际，有利于进一步推动A股交易制度逐渐转变，降低投机气氛，使得A股估值体系和投资风格国际化。