今年前三季度，九安医疗收入约为27.45亿元，同比下降88.84%；归母净利润约为8.97亿元，同比下降94.41%

《投资时报》研究员  习羽

2021年末曾有这样一只股票，其股价在短短2个月时间暴涨10倍，此后更一度站上90元/股高位。两年时间过去，彼时的暴涨股也难现当年之高光。截至2023年11月13日，该股收于37.05元/股，总市值为180亿元。

这家公司就是主要从事家用医疗器械的研发、生产及销售的九安医疗（002432.SZ）。公司股价下跌背后，则是经营业绩急速下挫。数据显示，2023年前三季度，该公司归母净利润同比下滑逾九成。

就在主营业务走弱之际，九安医疗也加速了向汽车领域跨界的步伐。企查查信息显示，11月7日，天津九鹏汽车销售服务有限公司成立，该公司由九安医疗全资持股。两年前，九安医疗还成立了枣庄九鹏汽车销售，并于2022年1月完成开业验收。此公司为小鹏汽车提供销售服务，属于整车代销模式。九安医疗认为，通过小鹏汽车零售店的运营经验摸索，公司进一步拓宽了新零售业务范围，协同效应的产生有望为该公司新零售业务带来更广阔的机遇。

那么，医疗器械和汽车又该如何协同？对此就有投资者就在互动平台提问，公司产品能否应用于汽车上，如体温计、血压计等。九安医疗方面近日在投资者互动平台回复表示，目前公司的体温计、血压计等产品不能应用在汽车上。

过于依赖单一产品

日前，九安医疗发布2023年三季报，数据显示，公司前三季度收入约为27.45亿元，同比下降88.84%；归母净利润约为8.97亿元，同比下降94.41%。

《投资时报》研究员注意到，进入2023年以来，九安医疗营收和净利润均呈现持续下滑之势。2023年第一季度、第二季度及第三季度营收分别同比下滑93.12%、48.53%及65.05%；同期归母净利润分别同比下降95.80%、80.22%、86.25%。对此，九安医疗解释称，业绩下滑主因试剂盒销量下降所致。

但值得注意的是，九安医疗并不是一家试剂企业，其主要专注于家用医疗器械的研发、生产、销售。该公司于2011年推出自有品牌ihealth健康系列，正式进军美国市场。

疫情发生以来，海外市场加大了对医疗防护用品的进口订单量，在此情况下，不少跨境医疗大卖接到了来自海外的订单，九安医疗便是其中之一。由于当时美国疫情蔓延，当地对新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增长。在此背景之下，九安医疗iHealth美国子公司的iHealth新冠抗原检测试剂盒带动的销售额，就成为助推公司业绩走高的重要动力。数据显示，2020年、2021年及2022年，九安医疗归母净利润分别同比大幅增长264.68%、274.96%及1664.19%。

尽管公司近三年业绩快速提升，但整体来看过于依赖单一核心产品。特别是在疫情相关需求进入弱周期后，公司还没有出现爆款产品可以接替核酸试剂盒。

对此，九安医疗也曾表示，在市场需求及竞争环境等因素影响下，公司未来业绩是否能够继续保持高速增长存在不确定性。

东方财富网数据显示，九安医疗2023年前三季度毛利率为67.01%，同比下滑17.30%；净利率为35.82%，同比下滑48.76%。同期销售费用、管理费用及财务费用总计5.06亿元，三费占营收比例为18.42%，而2022年同期三费占比仅为4.64%。   

对此，有分析指出，九安医疗在营销方面提高投入比例，是因为行业竞争压力过大，而其中最为明显的表现就是存货增加。财报显示，2023年前三季度，九安医疗计提了2.07亿元的资产减值损失，主因期内试剂盒相关存货、固定资产等减值，导致改指标较2022年同期扩大16941.60%。

也许是受业绩持续下滑影响，九安医疗今年三季度短期借款也大幅增加。财报显示，截至2023年三季度末，九安医疗短期借款约为8.6亿元，而截至2023年6月30日，九安医疗短期借款额度与2023年初额度相同，均约为2.6亿元。

另一方面，财报显示，2023年前三季度九安医疗经营活动产生的现金流净额同比下滑90.10%，其中第一季度、第二季度及第三季度分别环比增加48.88%、11.72%及下滑86.93%。由此来看，公司经营性现金流在第三季度也出现了大幅下滑。

在现金流大幅下滑的情况下，如果公司短期内出现了新的项目，就需要前期的投资，这也会导致短期借款快速增加。业绩承压下，公司还款压力巨大。

数据来源：同花顺

子公司中标试剂盒项目

九安医疗曾在2023年中报中表示，公司抗原家用自测试剂盒产品的需求情况与美国市场需求情况直接相关，同时受当地政策和市场竞争环境等情况影响，上述情况的变化将可能较大幅度地造成试剂盒产品市场需求减少。

《投资时报》研究员注意到，近期九安医疗曾在投资者互动平台表示，根据美国卫生与公众服务部消息，美国政府共拨款6亿美元支持美国试剂盒生产，向美国本地的12家公司采购试剂盒产品，要求是美国制造，并将对当地民众免费发放。

九安医疗在三季度报告中表示，公司的iHealth美国子公司于今日获悉成为本次中标公司之一，中标合同金额为1.67亿美元，合同执行期预计18个月，该合同金额未达到深交所规定的日常经营重大合同公告披露标准，所以未透露更多细节。

值得关注的是，iHealth中标金额位居12家中标制造商第一位。若将本次中标金额兑换成人民币，约为12.16亿元，大约是九安医疗2023年第三季度营收的2.6倍。业内人士分析，对于该公司来说，此次中标对于业绩增长亦有重要的提振作用。   

虽有利好消息出现，但九安医疗的股价却没有再现昔日之高光。公司当前股价较之2022年4月时95.92元（前复权）的峰值已下滑近六成，自2023年初至今下滑约23%。业内人士分析，业绩增加对股价的影响取决于多个因素。其中最重要的因素是市场的期望值。如果市场已经预期了企业的业绩会有所改善，那么业绩预增的消息可能不会对股价产生很大的影响。

值得关注的是，在主营业务走弱之际，九安医疗也加速了向汽车领域跨界的步伐。

11月7日，天津九鹏汽车销售服务有限公司成立，该公司由九安医疗全资持股。两年前，九安医疗还成立了枣庄九鹏汽车销售，并于2022年1月完成开业验收。此公司为小鹏汽车提供销售服务，属于整车代销模式。

九安医疗认为，通过小鹏汽车零售店的运营经验摸索，公司进一步拓宽了新零售业务范围，协同效应的产生有望为该公司新零售业务带来更广阔的机遇。

而在2023年半年报中，九安医疗还提到了资产管理业务。期内，该公司紧盯“造车新势力”，分别买入小鹏汽车、理想汽车、蔚来的股票。那么九安医疗的跨界之路又将如何规划？