日前,来自中国证监会的信息显示，深圳市赢合科技股份有限公司（下称赢合科技）拟于创业板公开发行股票不超过1950万股，占公开发行后总股本的比例不超过25%，其中新股数量不超过1950万股，股东公开发售股份不超过836万股。
这家锂电池设备生产商迎着新能源的春风似乎发展前景十分广阔，但其2014年原地踏步式的业绩发展似乎并不能让人满意。公司证券事务部代表在接受《投资时报》记者采访时解释道：“2014年行业发展不好，公司没出现负增长已经不容易了。”
但另一方面，面对越来越大的库存压力，该公司仍旧计划大踏步地扩产，未来能否消化产能也让人为其捏一把汗。
业绩增速放缓
赢合科技成立于2006年，是一家集开发、生产、销售、服务为一体的高新技术企业。该公司专业制造新能源自动化生产装备，广泛应用于锂离子、聚合物、动力电池等各个生产工序。
赢合科技近年来发展势头十分迅猛，根据此前发布的招股书，2011年—2013年该公司的营业收入分别为1.53亿元、1.64亿元和2.11亿元。同期净利润分别为3194.52万元、3765.49万元、5034.32万元。尤其是2013年，实现了爆发性增长。
但在2013年—2014年，公司的营业收入分别为2.11亿元和2.25亿元，增幅并不明显。净利润方面分别为5034.32万元和5052.13万元，几乎原地踏步并没有明显增长迹象。上述证券事务部代表告诉记者，“2014年，整个行业都处于下滑状态，几乎大部分的同类型公司都出现了负增长和亏损，赢合科技现有规模相对较小，在市场出现较大不利变化时，可能出现业绩增长速度放缓，亦可能出现业绩较上期下滑甚至亏损的风险。因此能够保持之前的利润水平就已经相当不容易了。”
据了解，由于过去近二十年电池产业的高速、低成本扩张，使国内电池行业存在较严重的产能过剩，加上国外品牌参与国内市场竞争，整个电池行业的竞争异常激烈，企业盈利水平低，行业基本处于微利经营的困难局面。2014年下半年以来，电池行业利润总额持续下滑，至12月同比下降了28.4%，此下降趋势将会影响2015年全行业的获利能力。
新能源行业专家穆青告诉记者，“作为上游的锂电池设备生产商，这些企业的产能过剩现象进一步加剧，在拼价格的时代，毛利率的正常水平无法得到保证，同时也造成了行业发展的放缓。就当前状况来看，2015年的情况似乎不能够盲目乐观。”
扩产增加库存压力
但面对这一复杂的市场状况，赢合科技似乎并不太在意，在行业整体不景气的条件下，仍旧一门心思地扩大产能。
根据公司招股书中募集资金用途一项中的内容显示，该公司将投入1.71亿元用于年产700套锂电自动化生产设备项目，占总投资额2.04亿元的近85%。而研发中心项目上的投入仅占总募资额的15%。
穆青认为，在行业整体发展势头不强的情况下，持续考虑增加产能将会给销售部门带来极大的压力，另一方面，公司的库存压力或许也将提升。
面对业内人士的这一疑问，赢合科技似乎并不担心。上述证券事务部代表告诉记者，“实际上，我们增加的产能不会为库存方面增加太大的压力，消化产能还是不存在什么问题的。”
但是已经披露的内容似乎显示，赢合科技的库存近年来一直处于增长状态。
招股书显示，2012年—2014年，赢合科技存货余额分别为3883.65万元、7169.93万元和7403.39万元，各期末存货余额逐渐上升，2013年的同比增长更是达到了惊人的85％。此外，2012年—2014年，赢合科技的存货周转率分别为2.55次/年、2.35次/年和1.82次/年，周转率逐年下降。
业内人士认为，赢合科技2013年存货余额增长较快，公司的产品或有积压现象，而存货周转率下降也说明公司资产管理能力下降，产品竞争力也可能下降，竞争力不强。
虽然公司方面认为增加的产能不会对库存造成影响，但根据当前公司规划来看，似乎并没有对销售端进行能力和资金方面的扩充。面对日益增大的产能，还是要为赢合科技捏一把汗。
另外，报告期内的库存余额占资产总额的比例分别为15.47%、18.05%与13.88%，公司存货规模逐渐增大。若下游客户的生产建设项目出现延期或违约，或者产品及原材料的市场价格出现重大不利变化，公司将面临存货跌价的风险，将为公司经营业绩带来不利影响。
而给公司资金方面带来压力的项目不仅局限于此。报告期内，公司应收账款增长较快，占总资产的比例相对较高，主要与公司销售收入增加和销售模式的特点有关。截至2014 年12 月31 日，该公司应收账款账面价值为7003.88 万元，占总资产的比例为13.13%。
就连公司方面也在招股书中直言，“虽然公司应收账款整体处于合理水平，应收账款周转正常，但不排除如果发生重大不利影响因素或突发事件，可能发生因应收账款不能及时收回而形成坏账的风险，从而对公司资金使用效率及经营业绩产生不利影响。”
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