越来越高的人工成本费用为该公司盈利能力的降低埋下伏笔，而过长的项目建设时间可能会使生产链难以满足未来的要求，并造成资金浪费
文 | 《投资时报》实习记者 王汉林
伴随全球电子制造基地向中国转移，众多EMS（电子制造服务业）厂商在中国设立了运作机构和制造基地，目前全球前五大EMS公司，包括富士康、伟创力、捷普、天弘、新美亚等均已进驻中国市场。它们的进入不仅扩大中国EMS产业规模，为国内EMS产业带来了新的产业协作模式，也为本土EMS厂商进入国际市场创造机遇。
惠州光弘科技股份有限公司（下称“光弘科技”）即是一家专业从事消费电子类、网络通讯类、汽车电子类等电子产品的PCBA和成品组装的电子制造服务企业。近期，该公司披露了其首发招股书，拟于深圳证券交易所上市。本次IPO该公司拟发行不超过8868万股，发行数量占公司发行后总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过35468万股。募集资金约7.9亿元，其中7.18亿元用于光弘惠州二期生产基地建设项目、智能制造改造项目以及工程技术中心升级建设项目，三个项目的使用金额分别为5亿元、1.65亿元以及0.53亿元。
有分析人士指出，“高额的人工成本已经成为光弘科技在盈利路上不得不去思考的一个问题，为当下业务设计的新型基地由于建设时间过长也可能会跟不上未来的潮流，那么其此次融资的意义就不那么明显了。”
高额人工成本
《投资时报》记者了解到，2013年至2015年以及2016年1-6月（下总称为报告期），光弘科技实现营业收入分别为6.55亿元、7.38亿元、9.18亿元以及6.17亿元，实现净利润0.37亿元、0.69亿元、0.95亿元以及0.57亿元，均处于稳定增长阶段。
而光弘科技属于电子制造服务行业，所在行业属性和现阶段经营规模决定了公司具有较大的用工需求。随着近年来劳动力短缺现象逐步显现，该公司人工成本持续增加。记者查询招股书得知，报告期内，该公司直接人工成本占营业成本的比重分别为44.61%、51.07%、52.32%、36.88%，人工成本的持续增加给其经营业绩造成了一定负面影响。
据招股书显示，截至2016年6月30日，光弘科技员工总人数为8020人，而在本次募集资金投资项目建成投产后，该公司资产规模和生产规模都将大幅提高，将对其客户管理、供应链管理、生产组织管理等能力提出更高的要求。而该公司对人力资源的扩充需求，尤其是高素质管理和研发人员的需求将进一步提高，费用也必定会随之提高。
与此同时，《投资时报》记者在招股书中发现，光弘科技为员工提供了免费职工宿舍等住房福利并通过内部宣传培训提高员工的社保缴纳积极性，截至2016年11月30日，该公司及境内子公司为员工缴纳社会保险的人数占全部员工人数的比例为72.69%，为员工缴纳住房公积金的人数占全部员工人数的比例为7.95%，虽然招股书中并没有具体的数据来显示这部分支出，但可以通过上述数据推测出这是笔不小的数字，如此庞大的员工福利支出也可以说是公司人工成本占比过高的主要原因之一。
光弘科技也在招股书中坦言，“尽管公司通过实施精益生产管理缓解人工成本压力，但随着未来新厂房投入生产及产能规模持续提升，用工需求仍将持续增加，为了吸引新员工加入和保持员工队伍的稳定，公司可能需要进一步提高其薪酬待遇，未来人工成本依然对公司经营形成一定的负担。”
一股独大风险难避
本次发行前，光弘科技总股本为26600万股，本次拟公开发行股份的数量为不超过8868万股，占发行后总股本的25%，本次发行完成后公司总股本不超过35468万股。
截至该招股说明书签署日，光弘投资持有公司股份21741.30万股，占发行前公司总股本的81.73%，为公司控股股东。公司实际控制人唐建兴通过宏天创富、进科投资、光弘投资间接控制公司81.73%股份的表决权，同时，唐建兴自2002年9月即在光弘科技履任董事长、总经理职务。本次发行完成后，社会公众股占发行后总股本25%，唐建兴持股比例下降至61.30%，但他的控股地位不可撼动，仍为公司的实际控制人。
据招股说明书提示，虽然公司已通过制定并实施“三会”议事规则，建立独立董事制度，成立审计委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会、提名委员会四个董事会专门委员会等一系列措施不断完善公司法人治理结构。但如果唐建兴利用其实际控制人地位，直接或者间接地对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不正当影响，则可能存在损害公司及其他股东利益的风险。
业内人士认为，股权集中度高有利于大股东积极参与公司决策，促进公司业绩的改善，但目前资本市场管理体制尚不完善，一股独大带来的决策失误风险也同样不容忽视。
项目建设时间过长
EMS产业的快速发展对于中国电子制造业以及电子产业集群的发展提供了巨大的发展机遇，但是同时行业面临的挑战和问题仍不容忽视。
当今电子信息技术发展迅速，产品更新换代很快，在市场上的生命周期大大缩短，特别是消费类电子产品，其产品生命周期平均仅在3个月左右。因此要求EMS厂商具有快速的反应能力，原来单一的生产流水线不能适应小批量、多品种的生产要求，缺乏柔性。
此外，产品品种日渐多样化，管理和补充难度增大，导致在制品、成品、原材料杂乱无章，浪费严重，同时生产过程随产品品种的多样化而越发复杂，影响了生产效率，生产周期相对变长。因此，EMS厂商应以市场变化和客户要求为前提，调整生产模式使其科学合理适应市场竞争，才能在新的挑战中抢占先机赢得更大的市场份额。
虽然从光弘科技招股书中可知其募集资金是为了建设新型生产基地以及工程技术中心的升级，但这些项目的建设期均为2年，为了当前公司业务而设计的新型基地的建设时间相比较于电子产品那短暂的生命周期显得过长，待到两年之后，现在预计建设的工程能否符合未来的生产需求还未可知，因此，如何应对市场的变化需仔细思量。
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