如何在FOF领域稳扎稳打？叶忻认为，在投资标的选择上，将首先确定大类资产配置的范围及比例，然后在既定配置比例情况下，再去优选基金

 

农银永乐3月持有FOF拟任基金经理叶忻

 

《投资时报》记者  王悦

 

过去三年，随着利率市场化推进，打破刚兑和信用违约事件多发，基金作为理想理财工具的价值凸显。可是市场上基金种类多、条款繁、结构杂。选哪只基金、怎么选，成为广大投资者的烦恼。

 

由专业团队进行基金优选的FOF基金，解决了投资者的选择难题。以绝对收益为目标，追求较小的波动和回撤，争取获得超越银行理财的收益水平，已经成为投资者选择FOF产品的理由之一。

 

近期，农银汇理基金正在发行的农银汇理永乐3个月持有期混合型基金中基金（FOF），就是一只可替代银行理财工具的“偏债混合型”FOF。

 

定量和定性相结合，筛选FOF标的

 

目前FOF类产品数量不断增多，同业竞争在加大，基金公司、第三方基金销售机构投顾业务的推出，令各大公司的新老FOF基金面临挑战。截至2020年一季末，市场上共有91只公募FOF基金，规模合计458.1亿元。（数据来源：招商证券基金评价中心）

 

如何在FOF领域稳扎稳打，拥有10年基金从业经验的叶忻有一套自己的战略战术。叶忻认为，在投资标的选择上，将首先确定大类资产配置的范围及比例，然后在既定配置比例情况下，再去优选基金。具体投资标的选择，是定量和定性相结合。

 

叶忻说，他会针对不同类型的基金，做出不同的评价体系。对于被动型基金，要分析产品的特征是不是足够明确、跟踪效果如何，以及流动性、交易成本是不是够低等量化指标。

 

对于主动型基金，首先根据持有期限和规模，做一个硬性筛选。然后对基金进行量化评分，重点关注其在每个阶段（1年、2年、3年）的收益、风险波动率、最大回撤指标和风险调整后的收益指标等。然后，根据这些指标给每个基金打分，把总分靠前的基金放入一个初步的池子，再进行对应基金经理的筛选。

 

多年的基金研究经验，让叶忻在基金经理筛选上有一套自己的标准。

 

第一，关注历史收益来源是否可靠。有的基金经理擅长选股，有的擅长择时，对叶忻而言，契合农银永乐三月持有FOF特征，选股型基金可能比择时更可靠。

 

第二，关注基金经理的收益来源，做好业绩的归因分析，剖析业绩是基于扎实的基本面研究，还是有运气成分。

 

第三，给基金经理“画像”。根据基金经理的投资策略和风格，把他们分为成长、行业、大盘蓝筹风格等。在明确风格的前提下进行配置，可以简化很多筛选工作。此外，对一些定性指标的考查可使“画像”更准确丰满。

 

FOF择基核心在基金经理

 

农银汇理基金FOF产品选择，与目前市场上大多采用的模型不同，核心在于基金经理而非基金产品。 

 

据叶忻介绍，农银汇理基金的基金选择模型会为每个基金经理建立专属数据库，辅以定性指标验证基金经理风格与投资能力，包括从业年限、职业背景、勤奋程度、逻辑严密性、工作稳定性、思维开放性六大方面。

 

产品所属的基金公司投研实力也至关重要。叶忻称，目标投资产品所属基金公司的研究员对基金经理支持力度、投研制度完善性、公司激励机制、公司风险事件情况，以及投研团队的背景、规模、从业年限、氛围等均有定性分析，以保证基金研究的全面性。

 

农银永乐3月持有FOF成立后，叶忻会从全市场挑选最优秀的产品。“农银永乐的定位是理财产品的替代工具，力争以较低风险承载资金增值的职能。”叶忻表示。

 

叶忻表示，无论是作为定投，还是一次性买入持有标的，FOF的客户持有体验都更好，能够减少客户追涨杀跌的冲动。

 

“在战略资产配置的基础上，确定战术资产配置目标，在细分的目标资产类别下精选基金进行配置。严格投资纪律，贯彻绝对收益理念，力争为投资人贡献长期稳健的投资收益。”叶忻总结说。

 

把握震荡市资产配置机会

 

经历2月以来的持续上涨后，近期债市出现普遍调整。农银永乐3月持有FOF拟任基金经理叶忻认为，这主要是由于经济数据超预期导致，以券商、资管为代表的资金快速行动，令长端利率债价格一度快速下行。

 

作为一只偏债型FOF基金，农银汇理永乐3月持有FOF对固收、权益类资产的长期配置中枢约为6:4。对FOF基金来说，大类资产配置和底层基金的挑选成为赚取收益的关键。

 

叶忻表示，目前长端利率债调整还未结束，他会回避对此类债券配置较多的基金，去配置一些中短债基金打好“债底”。虽然“债底”的收益不会特别高，但它比较安全，流动性相对较好。等权益市场右侧机会有比较明显的信号时，再去介入。

 

另一方面，他认为，从经济周期上看，债牛持续的时间已不短，但由于今年疫情和随之宽松政策的陆续出台，延续了债牛的周期。回顾历史，市场连续宽松后，风险资产往往会在此后两至三个季度出现价格提升，这段时间正是配置权益类资产的机会，目前这个机会已经逐渐显现。

 

“权益类方面，如果某一领域具有明显机会，我们会偏向持有相关标的ETF产品。当前市场偏震荡行情，结构市下指数容易失真，主动型产品更具配置价值。”叶忻说。

 

“老基建保增长、新基建打未来，相关权益类基金值得关注。”叶忻说，长期看好新基建中的科技、医药等领域，并密切关注其中短期机会。从长期稳健的投资方向来看，食品饮料等偏防御性行业目前也具有不错的投资价值。