广发基金国际业务部负责人 李耀柱

《投资时报》记者  章敬宇

在漫长的岁月更替中，地球从曾经的荒芜一片变成现在的生机盎然。是什么推进了我们的进化？达尔文进化论中“物竞天择，适者生存”或许能解释这一切，人类颇有智慧地适应着自然界的变化，并不断改变着周围的生存环境。

而今，这一理论的应用空间依旧广泛，广发基金国际业务部负责人李耀柱认为，在竞争激烈的市场中，只有具有进化能力的管理团队，才能让上市公司保持成长能力。因而，他的目光不会局限在A股，而是放眼美股、港股、A股三个市场，通过全球产业比较的角度去衡量公司的成长性，在更广阔的池子里找出最具有竞争力的那批公司。

李耀柱之所以选择在海内外挑公司，与其早年从事海外研究的经历相关。那时，他研究了许多优秀的美股互联网公司，确立了较高的审美标准。在看过海外的优秀公司后，他回过头来再看A股，对很多公司的经营模式有了更深刻的理解，会重点关注一些具有中国独特文化的企业。

目前，李耀柱管理的基金主要分为两类，一类是重点投港股的产品，基金名称中带有“港”字。例如，广发沪港深新起点成立于2016年11月2日，港股投资占股票市值的比例绝大多数时间均保持在70%以上。最近两个季度的港股比例达到98%以上。

 第二类是A+H的产品，同时配置A股和港股。其中，既有特定主题的产品，比如广发科技动力，聚焦于李耀柱的科技能力圈，使其更好地发挥在科技领域的研究优势；又有不限定主题的产品，在李耀柱看好的方向，如科技、消费、医药和传统周期中选择标的，行业配置相对分散。

兼顾成长与估值，两重维度精选标的

最近两年，无论是A股和港股，大多数时间是成长风格占优。由此，市场对成长风格基金经理的关注度提升，李耀柱正是其中之一。他将自己的投资风格定位为价值成长类风格，即在持续增长的行业中寻找盈利能力比较强、盈利质量比较高的公司进行长期投资。

具体挑选标的时，李耀柱会将自上而下和自下而上相结合。他表示，传统的自上而下框架是利用宏观周期，通过美林时钟的规律对不同行业、不同资产进行配置。但是，2016年以来，宏观经济波动相对较小，不同行业的轮动机会相应减少。因而，他在自上而下框架中赋予了新的内涵，即以全球视野进行产业比较和产业趋势的挖掘，从而寻找中长期优质标的。

自下而上层面，李耀柱还会着重评估企业的进化能力，重点关注不同生意的本质、企业经营环境以及人才管理。他认为，生意的本质会反映出企业的商业模式，经营环境则和企业的竞争格局息息相关，企业只有具备良好的人才管理制度，才能不断进步，持续成长。

落到组合管理上，李耀柱会综合评估公司的估值、长期增长率、企业的ROE等，找出那些具有良好盈利能力的优秀公司，通过企业的成长获取超额收益。Wind数据显示，截至5月31日，李耀柱自2016年11月9日起管理广发沪港深新起点A，任职回报131.22%，超越业绩比较基准的收益率为91.48%，年化回报20.17%。广发沪深新起点A 2020年年报显示，机构投资者比例达到90.15%，充分展示了机构对于李耀柱投资能力的认可。

团队协作，精兵出击

站得高，才能看得远。李耀柱来自广发基金国际业务部，他对公司的海外团队有着极高的评价，“广发基金海外团队是一支践行长期主义的优秀团队，强调深度研究，成员之间开放式讨论，注重团队协作。”李耀柱介绍，投研团队重视基本面研究，每个人孜孜不倦让自己的研究更加贴近事实，希望能对上市公司及所在行业有更加前瞻而深入的理解。

凭借着专业的基本面研究能力，广发基金海外团队获得了业内的认可。自2013年以来，广发基金海外投资团队连续7年获得三大证券报权威奖项，其中4次荣获《中国证券报》授予的“海外投资金牛基金公司”和《上海证券报》授予“金基金·海外投资回报基金公司”，连续4次获评《证券时报》“海外投资明星团队奖”。

海通证券在近期的研究报告中指出，经过14年的融合、积淀，广发基金海外投资团队树立了共同的投资理念——“专注、坚持、长期”，即专注对优秀上市公司进行深度研究，加深对行业和个股的理解，形成长期积累；坚持对海外科技公司进行研究，深入研究港股、美股中的优秀公司；坚持长期投资，通过陪伴优秀企业成长来持续创造超额收益。

基于一体化的团队协作，将境内外的投研资源充分融合，广发基金海外投资团队形成了“全球视野、本土研究”的独特优势。“全球视野”体现为站在全球产业链的角度分析行业和企业的长期价值。同时，国内研究团队为海外投资团队提供基本面支持，带有本土化研究思维。

海通证券认为，体系化的投资框架和理念、一体化的团队作战模式，不断锤炼“长期主义践行者”的核心竞争力，为广发基金实现可持续的超额收益提供了坚实的基础。

6月9日至6月18日，拟由李耀柱管理的广发沪港深价值成长混合型基金（A类：011637；C类：011638）在交通银行、广发基金直销等渠道发行。该基金股票资产占基金资产的比例为 60%-95%，其中投资于港股通标的股票不低于非现金基金资产的 20%且不超过股票资产的50%。

李耀柱表示，站在当前时点，他重点关注两类资产：一是高增长且估值相匹配的资产；二是中增速、低估值的性价比资产，主要是以各大行业细分龙头为主。  

在高增长资产领域中，三大产业趋势是李耀柱看好的重点。

一是信息视频化和场景虚拟化。信息视频化会改变信息推送方式，有望迭代出新的商业模式，推动互联网步入新一轮的增长趋势。这是因为移动互联网带来核心技术提升，商业模式进化，通过视频获取信息更高效。

二是智能化产业趋势，例如汽车智能化。智能化的出现，可以提升生产力，促进经济发展。智能化也将孕育较多机会，包括视觉感知、芯片计算、数据等。

三是中国产品和服务的国际化。他认为，中国创新药的国际化可能会走在前列，预计未来几年中国研发的创新药有望卖到全球。