在服装行业中，女装品牌忠诚度最低，前十大品牌市场占有率不足30%。而日播旗下主力品牌大型零售端占有率仅0.37%
文 | 《投资时报》记者 孟楠
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迷妹们所言非虚，曾经支撑中国GDP增长的三驾马车如今更多寄望于消费来拉动，而掌管家中财政大权的中国女性人设，以及女性对“美”的无止尽追求，使得消费这杆大旗始终屹立不倒。
作为女性消费的重点领域，女装市场的变化更为迅速，行业竞争也愈发激烈。随着近年来国际品牌纷纷进入中国市场以及众多淘品牌依靠女装蓬勃发展，中国自主品牌服装的市场占有率逐渐走低。在这一背景下，近日主做女装生意的日播时尚集团股份有限公司（下称“日播时尚”），则想通过资本的助力继续扩充版图。
日播时尚是一家专做中高端时尚女装领域的时尚品牌资产运营集团，主营业务为品牌服装的创意设计、工艺技术研发及生产销售，现有品牌为“broadcast:播”、“PERSONAL POINT”和“CRZ”。据招股书披露，日播时尚此次IPO拟登陆上交所主板市场，并于2017年4月24日获通过。此次上市，该公司计划发行新股数量不超过6000万股，拟募集资金5.52亿元，用于营销网络建设、研发设计中心、信息化系统升级等项目建设。
业内资深人士表示，在服装行业中女装品牌忠诚度最低，前十大品牌市场占有率甚至不足30%。此外，女装行业集中度较低，需求分散化容易出小众品牌。
而“女人的善变”也让众多男装品牌纷纷涉足女装，海澜之家、利郎商务男装、七匹狼、九牧王和与狼共舞等均已试水另一半那个市场。不过，除去依靠女装实现营收增长的“男人的衣柜”海澜之家外，无论是多年前在专卖店中增加女装品类的七匹狼，还是九牧王成立之初便推出专做女裤的“九牧妃”品牌，均因管理跟不上、产品做不精等各种原因，早早淡出大众视线。
随着成本的增加、电商的冲击，近些年实体店的关店潮一浪接一浪，女装品牌朗姿、达芙妮等也未能幸免。而对于日播时尚，值得关切的挑战远不止这些。
财务数据平淡无奇
据招股书提示，2014年至2016年（下称“报告期内”），日播时尚营业收入分别为9.11亿元、8.98亿元和9.49亿元，三年营业收入总体保持在9 亿元附近。但是其净利润却出现下滑，2014年该公司归属母公司股东的净利润为8247万元，而2015年该数据为7512万元，下降幅度达8.92%；2016年度归属于母公司的净利润为7562万元，较2015年度有小幅提升。从行业同比来看，可比上市公司营收及净利润均出现连续增长，而日播时尚营收和净利润方面仅为行业平均值的60%和30%左右。
至于偿债能力方面，对比同行业上市公司，日播时尚依旧处于下风。报告期内，日播时尚的速动比率、流动比率和资产负债率平均为1.14、2.31和27.04%，同期内，行业平均值则为2.76、3.90和25.03%。
服装行业研发能力的强弱决定了款式的更新迭代的速度，进而决定了市场占有率和客户的黏性。而中高端品牌女装行业的利润水平高于传统服装制造行业，主要原因在于中高端女装企业占据了设计研发和销售终端这两个服装行业产业链的制高点，产品具有更高的附加值，公司才能具备一定的议价能力。报告期内，日播时尚的研发投入平均仅为2.17%，同行业可比公司平均则为4.16%，相差近一倍。
品牌单一风险
目前，消费者逐渐重视服装独特的品牌风格、个性化的创意设计和产品一贯高品质的制造。同时这三方面的提高直接影响品牌忠诚度的高低。报告期内，发行人主要经营的品牌“broadcast:播”、“PERSONALPOINT”和“CRZ”，销售收入占日播时尚主营业务收入平均比例分别为80.54%、3.95%和15.51%。
由此可见，日播时尚的经营业绩很大程度上取决于“broadcast:播”品牌经营业绩。据招股书披露，报告期内“broadcast:播”的单品牌销售收入分别为7.17亿元、7.06亿元和7.51亿元，略高于同行业可比上市公司平均水平。不过其销售业绩却在2015年出现小幅下滑，且三年并无太大起色。
同时，日播时尚积极拓展的多品牌发展战略也喜忧参半，其中潮牌品牌“CRZ”发展态势良好，但规模较小，报告期内分别实现收入1.22亿元、1.40亿元和1.58亿元，而“PERSONALPOINT”则在多年扩张业务后，业绩出现逐年下滑，报告期内分别实现收入0.45亿元、0.37亿元和0.24亿元。
目前来看，日播时尚是以主导品牌“broadcast:播”的单品牌战略为主，这使得其在同行业的竞争中处于劣势。根据中华全国商业信息中心统计，“broadcast:播”女装近几年在全国重点大型零售企业女装市场的综合占有率仅为0.37%，排名第44 位。数据显示，女装上市公司平均品牌数量为六个，最少的是拥有4个品牌的安正时尚，最多的是11个品牌的朗姿股份。
此外，伴随女装板块业绩的快速增长，“女装看款式，男装看品牌”让众多企业在女装款式上下足了功夫，全球排名第一服装零售品牌ZARA，其旗下的八个零售品牌每日更新款式高达40款；挂牌新三板的互联网服饰品牌第一股韩都衣舍则运营着近30个品牌，同时平均每天更新约50款，有效吸引了消费者的“回眸”和黏性，近期天猫数据显示韩都成交回头客占比在35%-40%之间。
相比之下，日播时尚的品牌单一的风险导致整体款式数量减少，近五年数据显示，该品牌旗下“PERSONALPOINT”服装和饰品款式数量持续减少，“CRZ”则在2015年饰品款式数量小幅减少外，基本每年小幅增加。但是主品牌“broadcast:播”服装款式数量分别为1035、1245、1257、841和927，与竞争对手相差很大。
除此之外，日播时尚的实际控制人风险也是值得关切的方面。
招股书显示，日播时尚的实际控制人为王卫东、曲江亭夫妇，本次发行前，夫妻二人直接持有公司25%股份，通过日播控股间接控制公司72%股份，合计持有公司86.2%的股份。该公司也属近些年“夫妻档”实际控制人持股比例最高的上市公司之一。
正所谓“夫妻同心其利断金”，“夫妻档开店”是最常见也是最特殊的一种家族企业。不过，夫妻档的风险也显而易见，无论是公司决策、股权结构、运营管理，还是八卦闲杂等，都会影响到投资者的判断和操作，进而影响公司的股价、有损投资人的利益。
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