《投资时报》研究员 吕贡
随着互联网经济崛起，外卖、网红小吃街遍布全国，行业变迁下，百年老字号餐饮全聚德（002186.SZ）越发难以吸引食客目光。
2020年初爆发的新冠状肺炎疫情，对餐饮行业更造成了相当严重的打击。据《投资时报》研究员不完全统计，2020年前两个月，全国有超1.3万家餐饮企业注销，相当于每6分钟消失一家。日前还有消息传出，新西兰汉堡王母公司门店关停歇业，负债约2.77亿元，已面临破产威胁。
这样的行业状况，对全聚德本就低迷的餐饮业务、连续大降多年的营收及净利润更是雪上加霜。
6月29日，全聚德亦收到来自深交所的问询函。函件对其2019年及近年来持续走低的营业收入和净利润提出诸多疑问。
2019年业绩低迷
《投资时报》研究员查阅全聚德2019年年报注意到，年内该公司营业收入及归属于母公司股东的净利润双双降至15.66亿元和0.45亿元，较上一年分别下滑11.87%和38.90%。从客流量来看，2019年光顾全聚德的顾客人数为658.92万人次，较上年减少约111.55万人。
同时，该公司经营活动产生的现金流净额也从2018年的0.8亿元降至2019年的0.69亿元，降幅达14.35%。投资活动现金流净额亦由2018年的-0.31亿元进一步降至2019年的-2.88亿元，降幅达820.96%。虽然其筹资活动净现金流微涨，但仍为负值。整体来看，2019年全聚德现金及现金等价物净增加额为-2.94亿元，较上年同期下降718.54%。
对于该公司经营活动产生的现金净流量与年度净利润存在重大差异的原因，全聚德并未说明。仅表示2019年公司投资活动产生的现金流量净额增幅为负值，且降幅低至820.96%，是因为其在2019年累计购买、赎回结构性存款增加以及投资首旅集团财务公司所致。而现金及现金等价物净额的同比下降，也主要由投资活动现金净流出所致。
此外，分季度来看，全聚德第一至四季度分别实现营业收入4.01亿元、3.57亿元、4.33亿元和3.75亿元，业绩分布较为均匀，但是其经营活动现金流却分别为-0.19亿元、0.29亿元、0.75亿元和-0.16亿元。
对此，问询函希望王府井结合公司业务特点、行业特点等，说明在四个季度营业收入分布较平均的情况下，经营现金流波动较大的原因。
全聚德过于依赖供应商的问题同样引发关注。问询函显示，报告期内，全聚德来自前五名供应商的采购额占年度采购总额比例较高，达38.05%，其中，来自第一名供应商的采购额占比就高达29.63%。
如果未来，全聚德的前5大供应商因为自身或环境原因突然调高原料价格，甚至中断对其的原料供应，将可能对全聚德的正常经营造成进一步严重打击。
近三年净利润持续走低
在此次年报问询函中，深交所对全聚德近三年的业绩状况也尤为关注。2017年—2019年，该公司餐饮业务一直处于低迷状态，营业总收入和净利润也长期处于大幅递减趋势。
具体来看，2017年—2019年，该公司营收分别为18.6亿元、17.77亿元及15.66亿元，同比增速由2017年末的0.72%降至2019年末的-11.87%。同期，归属母公司股东的净利润分别为1.36亿元、0.73亿元及0.45亿元，同比增速也由2017年的-2.57%降至2019年的-38.90%。可以看到，其营收增长率转增为降，净利润增长率则呈大幅递减趋势，且波动更大。
全聚德2017年—2019年营收和净利润同比增长率（%）
数据来源：公司年报
《投资时报》研究员注意到，在2017年之前，全聚德的营收利润情况尚可，其营业收入及归属于母公司股东的净利润基本维持在18亿元及1亿元左右。不过2013年情况发生了变化。当年，全聚德营收及利润增速双双降为负值，其中营收同比增速为-2.13%，净利润同比增速为-27.62%。分业务来看，2013年，全聚德的食品业务营收同比增速为9.57%，而餐饮业务略显倒霉，受到禽流感以及国家政策影响，同比下滑5.64%。
为此，全聚德调整了经营战略，将很大一部分重心放在食品业务上，并于2013年9月启动非公开增发方案，引入IDG和华住两位战略投资者，并募集3.5亿元资金用于扩大食品产能，使得其食品业务恢复了高增长。不过好景不长，进入2017年，全聚德业绩再度下滑。
同样是2017年—2019年，在全聚德营收逐年递减的同时，其期末存货余额却在持续增长，分别为0.63亿元、0.77亿元和0.91亿元，且2018年及2019年较上一年的增速分别高达22.22%和18.18%。
过快增长的存货，极易造成资金占用增加，亦可能带来存货跌价或者减值计提风险。更关键的是，在营收递减的背景下，公司存货的增长属于非良性增长，2018年—2019年库存商品在存货中的占比最高并且有所上升，分别为66.64%和68.10%。由此可见，该公司产品可能存在供过于求的情况。
2020年疫情来袭对餐饮业造成重大打击，全聚德亦受此影响。截至2020年3月31日，全聚德一季度利润总额同比下降598.02%，归属于母公司所有者的净利润同比下降931.66%。并且，其一季度净利润亏损近0.89亿元，营业收入也较上一年同比下降55.03%，为1.8亿元。
全聚德与同行业3家企业2020年一季度业绩详情
数据来源：同花顺
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