今年第二季度，网易游戏及相关增值服务净收入为228亿元，同比增长13.7%，环比下滑5%，占总营收的81.7%

投资时间网、标点财经研究员 董琳

在第一季度大超预期后，市场对网易公司（下称网易，9999.HK、NTES.O）第二季度的业绩表现更加期待。近日，网易公布了截至2025年6月30日的第二季度未经审计财务报告。

财报数据显示，公司2025年第二季度营收为279亿元（人民币，下同），同比增长9.4%，较第一季度的288亿元环比下滑3.1%；非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，同比增长21.8%，环比下滑15.2%。同时，网易宣布董事会已批准，2025年第二季度向普通股持有人（美国存托股持有人）每股派息0.1140美元（每股ADS0.5700美元）。

整体来看，第二季度网易维持了增长态势，但在第一季度的高基数下，业绩表现略低于市场预期。

二级市场方面，2025年以来网易港股股价呈上升走势，并在7月23日盘中触及上市后新高点222.8港元/股（不复权，下同），随后该公司股价有所回落，但年初以来涨幅仍超过50%。

截至8月18日午盘，网易收报208.4港元/股，总市值为6602亿港元。美股方面，截至美东时间8月15日收盘，网易股价收报129.22美元/股，总市值为819亿美元。

2025年以来网易港股股价走势情况（港元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，第二季度，网易实现增长主要得益于核心网络游戏业务及教育板块有道的营收增长，抵消了公司在线音乐业务和创新业务的业绩下滑。

今年第二季度，网易游戏及相关增值服务净收入为228亿元，同比增长13.7%，环比下滑5%，占总营收的81.7%。网易表示，在线游戏净收入环比减少来自若干自研及代理游戏；同比增加来自于《第五人格》、新上线的《燕云十六声》和《漫威争锋》以及若干代理游戏等净收入的增加。

在随后的财报电话会上，网易管理层也进一步介绍了公司游戏板块的产品表现与最新进展。据悉，《燕云十六声》近期推出了凉州与暑期版本，游戏热度攀升，iOS免费榜多次居前二，截至7月底，累计用户已超4000万。《漫威争锋》推出第三赛季及夏日特辑活动，先后斩获Steam美国畅销榜第一和Steam全球畅销榜第二。

在未来新游部署方面，网易管理层表示，公司重点自研新游正稳步推进。原创海洋冒险RPG《遗忘之海》计划于2026年正式推出，目标将其打造为头部成功游戏。《无限大》当前处量产阶段，团队正持续强化游戏核心玩法体验并完善内容储备，计划于东京电玩展前后正式对外公布新内容。

除核心游戏业务实现同比增长外，独立美股上市的网易有道（下称有道，DAO.N）第二季度的净收入为14.2亿元，同比增长7.2%，经营利润为2880万元，首次实现二季度盈利。受业绩增长提振，有道在公布财报后股价上涨近10%。

值得关注的是，AI是有道业务的重点布局方向。第二季度，网易有道AI订阅服务销售额近8000万元，同比增长约30%。反映在营收端，其在线营销服务板块期内创下6.3亿元收入新高，同比增长23.8%，学习服务板块净收入为6.6亿元，同比增长2.2%，不过，同期该公司智能硬件板块净收入出现下滑，同比减少23.9%至1.3亿元。

与游戏和教育业务相较，网易的另外两个业务板块网易云音乐（9899.HK）和创新及其他业务第二季度的净收入均出现同比下滑。其中，受网易严选、广告服务和其他一些业务净收入减少所累，公司创新及其他业务净收入为17亿元，同比减少17.8%。网易云净收入为19.7亿元，同比减少3.5%。

2025年第二季度网易未经审计分部信息（千元）

数据来源：公司财报

在费用方面，网易第二季度的总运营开支为90亿元，上一季度和上年同期分别为80亿元和90亿元。其中，销售与营销开支为36亿元，上一季度和上年同期分别为27亿元和35亿元；总务与行政开支为11亿元，上一季度和上年同期分别为9.6亿元和11亿元；研发开支为44亿元，上一季度和上年同期分别为44亿元和45亿元。公司在财报中表示，开支环比增长主要是由于期内与游戏和增值服务相关的营销支出增加。

对于第二季度营销费用环比增长34%，大于市场预期的问题，网易管理层回应称，公司在新老游戏的运营中已建立成熟的策略和标准，在营销费用方面，会做到合情合理。未来几个季度，公司的营销费用会精准有效。

中金公司研报认为，第二季度网易销售费率恢复至13%，较第一季度的9%有较为明显提升，恢复节奏略快于市场预期。该行认为第二季度增量主要系季度内有《第五人格》《燕云十六声》《逆水寒》等多款产品重点新版本相关营销投入，有助于产品长期表现。年内公司重点新游8月末待发，旗舰产品持续突破，下半年业绩展望稳健度较强。

投时关键词：网易（9999.HK、NTES.O）｜有道（DAO.N）｜网易云音乐（9899.HK）