长虹美菱2025年上半年营业收入同比增长20.8%，归母净利润同比微增0.26%，扣非净利润同比下降9.81%

投资时间网、标点财经研究员 李路

自6月底开始，全国大部分地区迎来高温天气，这也点燃了特定行业的“夏日引擎”。据奥维云网数据显示，随着国补补贴跟进，叠加“618”周期，6月主要家电品类仍保持了较好的增长，其中空调销售额同比增长24.3%。

经历这一利好阶段，国内家电企业陆续交出上半年的业绩答卷，长虹美菱股份有限公司（下称长虹美菱，000521.SZ）便是其中之一。整体来看，长虹美菱上半年业绩表现稳中有升，实现营业收入180.72亿元，同比增长20.8%；实现归母净利润4.17亿元，同比微增0.26%。

在营收利润双增的同时，期内，公司扣非净利同比下降9.81%至3.91亿元，净利率由上年同期的2.84%下降至2.38%，毛利率则从11.28%下滑至10.44%。

长虹美菱近十年扣非净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

长虹美菱近十年销售毛利率情况（%）

数据来源：Wind

公司毛利率下降或是受到业务产品结构变化的影响。公开信息显示，作为四川长虹旗下子公司，当前长虹美菱产品线已覆盖冰箱、冰柜、洗衣机、空调、厨大电、小家电和生物医疗等领域，逐步构建起以白色大家电为主的产业矩阵。

在这些产品线中，空调业务是公司营收的主要贡献力量。上半年，该类产品实现收入约为115.75亿元，同比增长36.18%，在总营收中的占比为64.05%。作为占总营收比重为25.15%的第二大业务，冰箱、冰柜产品在上半年表现出与空调业务相反的走势，期内共实现营业收入44.15亿元，同比下降4.17%。

不过在毛利率方面，相较于空调业务，冰箱、冰柜业务具有更高的毛利率。今年上半年，冰箱、冰柜产品毛利率达到16%，空调业务的毛利率仅为6.98%，这也是公司整体毛利率出现下滑的原因之一。

在此背景下，长虹美菱选择加码冰箱、冰柜这一利润率更高的产品线。6月18日，该公司宣布，其下属子公司合肥长虹实业有限公司拟投资8.77亿元建设智慧家电产业园项目，以深化产业布局、提升智能制造水平并优化产能结构。项目核心建设内容为新增一条年产90万台中大容积冰箱的自动化生产线，预计2025年8月启动建设，建设周期24个月。

长虹美菱方面表示，根据公司业务发展规划，结合公司冰箱产业经营销售及整体产能情况，预计公司冰箱产业将逐渐出现产能缺口（主要是中大容积冰箱），通过老产线提效改造已无法满足持续增长的冰箱市场需求，需及时投资新产线以提升冰箱产能。

需要指出的是，冰箱业务作为公司的传统核心业务，近年来面临市场竞争加剧、价格战频发等问题，虽然相较于公司第一大业务空调而言具有较高毛利率水平，但其自身的毛利率近年来也处于波动变化状态，2024年就较上一年度下降了2.5个百分点。

长虹美菱近五年冰箱柜产业毛利率及其变动情况（%）

数据来源：Wind

从地域分布来看，国内市场仍是公司主要经营区域。数据显示，2025年上半年，长虹美菱国内市场实现营收117.04亿元，在总营收中的占比为64.77%，毛利率为11.33%。国外市场营收为63.67亿元，在总营收中的占比为35.23%，毛利率为8.05%。

当下，中国家电品牌出海已经成为一个大趋势，不久前长虹美菱刚刚宣布下属子公司中山长虹电器有限公司将斥资约2.96亿元，投建单班年产400万套空调项目，以满足日益增长的海外市场需求。据披露，该项目主要投资于生产线体、设备及流动资金等方面，预计建设周期为9个月，自2027年1月启动，并于2027年9月初正式投产。若今后海外市场占比进一步提升，公司毛利率是否会面临下行风险值得关注。

半年报发布同日，长虹美菱还披露了一则资产处置及计提减值准备的公告。公告显示，2025年上半年，公司对资产报废处置及计提的各项资产减值准备金额合计约为1.35亿元，占2024年度经审计归母净利润绝对值的比例为19.34%，由此导致公司2025年半年度合并利润总额减少约1.35亿元。

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