白云山旗下广药二期基金拟收购南京医药11.04%股份，成为南京医药第二大股东 

投资时间网、标点财经研究员 李路

今年上半年，A股市值TOP5的中药企业业绩分化较为明显。其中，云南白药（000538.SZ）营收利润双增，华润三九（000999.SZ）、广州白云山医药集团股份有限公司（下称白云山，600332.SH、0874.HK）增收不增利，而片仔癀（600436.SH）、同仁堂（600085.SH）则出现了营收和净利润均下降的情况。

对于白云山来说，这是董事长李小军上任以来，公司交出的首份中期业绩成绩。

2025年1月21日，公司召开第九届董事会第十九次会议，审议通过了《关于选举本公司第九届董事会董事长的议案》及《关于选举本公司法定代表人的议案》，同意选举执行董事李小军为公司第九届董事会董事长，任期自获选举之日起至第九届董事会任期届满之日止；同时根据《公司章程》的有关规定，公司的法定代表人变更为李小军。

今年上半年，白云山实现营业收入418.35亿元，同比微增1.93%，但归母净利润为25.16亿元，同比下降1.31%，出现了利润与收入变动不同步的情况。白云山方面将利润下降归因于需求不足、行业竞争加剧及行业政策等因素。

投资时间网、标点财经研究员注意到，上半年，白云山旗下各大业务板块表现各不相同。其中，以王老吉凉茶为核心的大健康业务表现亮眼，期内实现收入70.23亿元，同比增长7.42%；大商业板块保持平稳，收入同比增长4.25%至290亿元；但传统核心业务大南药业绩不佳，整体收入同比下降15.23%至52.41亿元，其中，中成药收入同比大幅下滑20.12%至32.46亿元，化学药收入同比下降5.85%至19.94亿元。

收入分化背后，今年上半年，公司经营性现金净流量亦由去年同期的-20.37亿元进一步减少至-33.97亿元，不仅持续为负，且同比减少了66.79%。

为缓解现金流压力，公司加大了筹资力度，筹资活动现金流净额达19.18亿元，筹资渠道主要是银行借。同时，公司期内研发费用大幅缩减27.06%至2.85亿元，少了近三成。在竞争激烈的医药市场，这恐怕会影响公司进一步提升创新能力，进而影响其对市场机遇的把握。

白云山2025年上半年主营业务构成（元，%）

数据来源：公司公告

在这种基本面情况下，白云山旗下基金与南京医药之间的交易被市场格外关注。

9月28日，白云山与南京医药股份有限公司（下称南京医药，600713.SH）同时发布，白云山旗下广州广药二期基金股权投资合伙企业（有限合伙）（下称广药二期基金）拟出资7.49亿元收购Alliance Healthcare Asia Pacific Limited持有的南京医药1.45亿股非限售股份，占南京医药总股份的11.04%。

根据转让合同，目标股份的转让价格为5.18元/股，较股份转让合同签署日收盘价溢价6.15%，转让价款约为7.5亿元。收购完成后，广药二期基金将成为南京医药第二大股东。

同日，白云山、广药二期基金与南京医药还共同签署了战略投资协议。根据该协议，双方合作主要包括资本合作、自有工业品种分销渠道合作、中医药领域合作等三个方面。

投资时间网、标点财经研究员注意到，南京医药是南京市属医药流通企业，也是国内医药流通行业区域性知名企业，其在华东、华中区域扩张迅速，医药批发业务在江苏、安徽、福建、湖北等区域优势明显。这与广药集团和白云山旗下广州医药股份有限公司（下称广州医药）主营业务将形成协同效应，目前广州医药是华南地区医药流通领军企业。

值得注意的是，此次交易是白云山新领导班子上任以来开展的首个大型战略投资项目，向外界释放出广药集团加强资本运作的强烈信号。此番收购能否为白云山注入新动能？

南京医药主要财务情况（亿元）

数据来源：公司公告

投时关键词：白云山（600332.SH、0874.HK）|南京医药（600713.SH）