2025年医保目录共新增114种药品，调整后目录内药品总数增至3253种，涉及肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域 

投资时间网、标点财经研究员 李路

12月7日，国家医保局正式发布2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》（下称医保目录）和2025年《商业健康保险创新药品目录》（下称商保目录），这不仅是国家医保局发布的首版商保创新药目录，更是首次同时发布医保、商保“双目录”。这两份目录均将于2026年1月1日起执行。

2025年医保目录共新增114种药品，调整后目录内药品总数增至3253种，涉及肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域。司美格鲁肽注射液、替尔泊肽注射液等2款明星产品也位列新版医保目录中，不过这2款产品医保覆盖范围并未覆盖减重适应症，主要适用于成人2型糖尿病患者。

商保目录则涉及18家创新药企业的19个药品，其中包括关注度较高的5款CAR-T产品，2款阿兹海默产品和6款罕见病用药等。

据投资时间网、标点财经研究员不完全统计，截至12月9日，A股共有包括恒瑞医药（600276.SH）、复星医药（600196.SH）等在内的36家上市发布公司产品纳入医保目录公告；H股有包括信达生物（1801.HK）、轩竹生物（2575.HK）等16家上市公司发布公司药品纳入医保目录公告（A、H股同时上市公司重复计算）。此外，诸如礼来（LLY.NYSE）、阿斯利康（AZN.LSE/AZN.NYSE）、葛兰素史克（GSK.LSE/GSK.NYSE）等跨国药企亦有产品纳入目录。

部分港股公司发布药品纳入医保目录公告

资料来源：Wind、截至12月9日 

对于医药企业来说，纳入医保目录意味着可通过“薄利多销”快速打开以公立医疗机构为核心的大众市场，同时也能为企业提供稳定的现金流来源，并提升品牌影响力，适合于已经过了“高价创新期”、需要快速占领主流市场的药品。纳入商保目录则意味着“高价保利润”，在药品不需要大幅降价的同时还能触达之前用不起药的患者，这对药品的创新性及疗效有着较高的要求。基于此，对于需要迅速打开市场的药品来说，纳入目录整体属于利好消息。

此次发布的“双目录”，正体现出对于需要实现产品放量与市场份额提升的创新药的支持。在医保目录新增的114种药品中，50种是I类创新药；而纳入商保目录的均为创新药，其中以CAR-T细胞疗法为代表的产品，曾因“天价”无缘医保目录，此番纳入商保更有利于增加产品费用的支付来源，促进产品在支付端形成良性循环。

投资时间网、标点财经研究员查阅相关公告注意到，此次，恒瑞医药共有11款抗肿瘤产品被纳入医保，其中包含5款初次进入医保的创新药，涉及多个高发瘤种。信达生物同样有7款创新产品（含新增适应症）被纳入，涵盖肿瘤、心血管及代谢等领域。康方生物（9926.HK）5个自研新药参与本轮国家医保谈判的所有适应症，全部进入国家医保目录。科伦药业（002422.SZ）子公司科伦博泰的ADC药（芦康沙妥珠）在进入医保目录后将与母公司“基本盘”抗生素等传统产品形成业绩双保险。君实生物（1877.HK）特瑞普利单抗注射液2项新增适应症、昂戈瑞西单抗注射液成功纳入。

在商保梯队中，复星医药的阿基仑赛注射液、药明巨诺（2126.HK）的瑞基奥仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液、科济药业（2171.HK）的泽沃基奥仑赛注射液均是最大获益者。从9月通过商保创新药目录专家评审的CAR-T产品结果来看，此次悉数纳入了商保范围。

除此之外，罕见病与慢性病领域也有变化，如北海康成（1228.HK）治疗戈谢病的“戈芮宁”进入商保，既能实现对戈谢病治疗药物的国产化替代，又能打开国内市场。众生药业（002317.SZ）治疗甲型流感的昂拉地韦片进入医保，为其季节性需求提供了稳定市场。

值得一提的是，百济神州（688235.SH、6160.HK）是唯一一家有2款药品纳入商保的创新药企业，分别为注射用泽尼达妥单抗（百赫安）、达妥昔单抗β注射液（凯泽百）。其中，百赫安用于治疗既往接受过全身治疗的HER2 高表达（IHC3+）的不可切除局部晚期或转移性胆道癌（BTC）患者，凯泽百用于治疗12月龄及以上的高危神经母细胞瘤患者。

当然，纳入医保也意味着公司短期内将面临不小的价格与利润压力，同时回款周期延长对于研发投入巨大的创新药企业来说，也可能带来一定发展阻力，能否通过创新和效率突围，将是药企未来竞争的关键。

投时关键词：恒瑞医药（600276.SH）|复星医药（600196.SH、2196.HK）|信达生物（1801.HK）|轩竹生物（2575.HK）|康方生物（9926.HK）|科伦药业（002422.SZ）|君实生物（1877.HK）|药明巨诺（2126.HK）|科济药业（2171.HK）|北海康成（1228.HK）|众生药业（002317.SZ）|百济神州（688235.SH、6160.HK）