2025年，光伏组件龙头厂商晶科能源预亏59亿元至69亿元，第四季度单季最高预亏逼近30亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

近年来，光伏产业链经历了从产能快速扩张到聚焦质量与效率竞争的深刻变革，原料供需矛盾与产业结构调整彼此影响。国联期货研究所发布的2026年光伏产业链年度报告指出，在上游工业硅与多晶硅的过剩与结构分化中，下游硅片、电池片以及组件环节必须通过技术升级、成本管控来消化原料波动。与此同时，全行业倡导“反内卷”竞争模式，再加上能耗环保政策的约束，或使得企业在短期内面临较大的经营压力。

多家光伏龙头企业近日陆续披露的2025年预亏报告或印证这一状况。其中，通威股份（600438.SH）、TCL中环（002129.SZ）预亏额均在90亿元上下；隆基绿能（601012.SH）预亏额预计在60亿元至65亿元区间。

光伏组件龙头厂商晶科能源股份有限公司（下称晶科能源，688223.SH）经历由盈转亏。2026年1月21日晚间，晶科能源披露业绩预告显示，公司预计2025年归母净利润亏损59亿元至69亿元；扣除非经常性损益后，亏损额预计扩大至67亿元至78亿元。而上年，晶科能源净利润尚能实现0.99亿元。

分季度来看，2025年前三季度，晶科能源归母净利润录得-39.20亿元，这也意味着，公司2025年第四季度单季净亏损额预计为19.8亿元至29.8亿元。

晶科能源2025年预亏

数据来源：公司公告

2025年，全球光伏产业链价格波动加剧，叠加海外市场贸易保护政策扰动，光伏组件一体化各环节的盈利水平总体承压。面对行业波动，晶科能源于2025年内发布了新一代“飞虎3”高效组件产品，并持续推动产能技术升级改造。同时，公司储能业务取得进展，光储协同优势见效明显，连续多个季度登上BNEFTier1一级储能厂商名录。

然而，2025年，光伏组件价格整体依然处于低位。作为晶科能源生产环节的终端产品，也是公司面向市场的主要产品，其太阳能光伏组件难免受到冲击。

整体来看，2025年上半年，晶科能源组件出货量继续位列行业第一，截至2025年第二季度，公司组件出货量累计约350GW，不过，公司年内高功率产品出货占比较低。此外，基于谨慎性原则，晶科能源对出现减值迹象的长期资产进行减值测试，经评估后将计提资产减值准备，这也对业绩产生了一定影响。综合多方面因素，晶科能源2025年经营业绩预计出现亏损。

从盈利指标来看，进入2025年，公司销售毛利率、销售净利率双双转为负值，至2025年前三季度分别约为-0.07%和-8.21%。资金层面，近年来公司的资产负债率持续处于高位，2022年至2024年分别为74.73%、73.99%和71.99%，至2025年三季度末，仍达到74.48%。

截至2025年9月末，晶科能源的短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券这四项有息负债科目数额合计达到361.44亿元。高额的有息负债会增加财务费用、加重偿债压力，进而可能降低净利润。截至同期末，晶科能源的货币资金为275.91亿元。

需要留意的是，晶科能源的一家控股子公司在偿债方面或也承受压力。近日，晶科能源披露称，控股子公司海宁晶科拟实施增资扩股，并引入兴银资产、东方资产等战略投资者，各方拟合计以现金增资不超过30亿元，预计合计取得海宁晶科增资后的股权比例不超过24.6771%。晶科能源坦言，此增资款项主要用于海宁晶科偿还金融负债或经营性负债等。

本次增资完成后，晶科能源将直接及间接持有海宁晶科不低于68.9419%的股份比例，而海宁晶科将继续纳入公司合并报表范围。根据已披露数据计算，2024年以及2025年1—9月，海宁晶科的资产负债率分别为60.38%和58.73%。

后续，晶科能源子公司能否顺利推进战略投资引入事项，以缓解偿债压力、改善财务状况？晶科能源又是否会考虑通过类似方式来增强公司整体资本实力、优化资本结构？ 

晶科能源控股子公司海宁晶科近年来主要财务信息（元）

数据来源：公司公告

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