国晟科技收购锂电池企业孚悦科技失败，公司股价一字跌停 

投资时间网、标点财经研究员 李路 

近一年来，国晟世安科技股份有限公司（下称国晟科技，603778.SH）股价表现十分突出。

去年4月11日，公司股价一度触及历史最低点2.49元/股，时至今年4月9日，其股价达到34.27元/股历史高点。可以看到，短短一年时间，国晟科技股价最大涨幅超1000%。 

国晟科技近一年股价走势（元）

数据来源：Wind 

公司股价飙升的一股支撑力量是向光伏领域的跨界转型。国晟科技前身为乾景园林，主营园林绿化业务。2022年9月，其投资异质结（HJT）项目正式跨界光伏。该公司表示，截至2025年底，其产能已超10GW，2026年计划扩至30GW，电池量产转换效率达26.2%，位居全球前列。根据最新披露，公司光伏业务占营收的比重已经超过90%。

另一波红利则来自于固态电池概念。2025年10月，国晟科技公告拟以2.3亿元增资铁岭环球，布局10GWh固态电池项目，正式切入市场热度最高之一的赛道。资本市场对这一概念的追捧，直接点燃了国晟科技的行情导火索。

此后，市场有传闻称国晟科技涉及太空光伏业务，这再一次带高了公司股价。只是公司很快发布澄清公告，明确表示不涉及该业务。

回看国晟科技股价飞涨背后的基本面可见，其并没有足够的业绩支撑。2020年至2024年，国晟科技营业收入分别为2.58亿元、1.77亿元、1.98亿元、9.88亿元和20.94亿元，整体呈增长趋势；但净利润却始终处于亏损状态，同期归母净利润分别为-0.8亿元、-2.11亿元、-1.62亿元、-0.69亿元、-1.06亿元和-1.51亿元。

目前，该公司尚未公布2025年年度业绩，但其业绩预告显示，2025年度公司预计亏损3.25亿元至6.5亿元，较2024年度的1.06亿元亏损大幅增亏。对此，国晟科技方面解释称，2025年光伏行业结构性产能过剩、供需矛盾突出，组件价格持续处于相对低位，导致主营业务收入减少、盈利能力下降。

国晟科技近十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind 

依赖概念而非业绩的股价上涨，较容易受到公司及市场消息的影响。4月14日、15日，国晟科技股价开盘均报一字跌停，而此次跌停的导火索或是公司决定终止收购铜陵市孚悦科技有限公司（下称孚悦科技）100%股权。

2025年11月25日，国晟科技曾高调宣布以2.41亿元现金收购孚悦科技100%股权，试图切入高精密度锂电池结构件赛道。据公司彼时披露，这是为了打造“风光储”一体化战略下的“第二增长曲线”。

孚悦科技是从事高精密度新型锂电池外壳材料的生产企业，产品主要销售对象为新能源电池生产企业，主要客户有多氟多新能源科技有限公司、郑州比克电池有限公司、东莞凯德新能源有限公司、安徽联鑫技研科技有限公司、河南省鹏辉电源有限公司、深圳市比克动力电池有限公司等。

按照收购方案，2.41亿元交易对价中，公司计划使用自有资金支付不超过4812万元，剩余约1.92亿元（占交易对价总额的80%）完全依赖并购贷款。方案明确提出了先决条件，各方应尽最大努力确保第一期股权收购价款支付条件最迟不晚于2026年1月15日全部得到满足。然而2026年1月15日，国晟科技表示交易的并购贷款程序尚在审批中，第一期股权收购价款支付条件暨本次交易实施的部分先决条件尚未满足，公司暂将上述先决条件中的并购贷款办理完成时间延长至2026年4月15日。

最终，国晟科技还是没有等来这笔并购贷款，相关收购只能终止。对于本次终止收购行为，国晟科技方面表示，截至目前，公司未支付任何款项，本次交易项下标的股权未交割，公司不存在违约情形。终止本次收购不会对公司现有经营业绩及财务状况产生不利影响。

其实，出现这样的结果从某种程度上来说并不意外。截至2025年6月末，国晟科技资产负债率已升至66.48%，同期经营活动产生的现金流量净额为-6360.68万元。

此外，收购公告披露当晚，上交所火速下发问询函，要求公司核实并披露四大关键事项，即交易公允性、交易对手方关联关系、内幕交易嫌疑以及交易后续安排。

问询函中最核心的问题是交易的公允性。以2025年8月31日为评估基准日，孚悦科技的股东全部权益评估值为2.41亿元，评估增值2.22亿元，增值率高达1167.27%。这家成立于2024年6月、实缴注册资本仅1000万元的公司，为什么能享受超11倍的溢价？上交所要求公司补充披露收益法评估下标的公司的评估参数，并说明业绩对赌条款设置的合理性、是否充分保障上市公司及中小投资者利益。

此外，在收购公告披露前的2个交易日，国晟科技股价已连续涨停并触及异常波动。上交所对此高度警觉，要求公司全面自查内幕信息知情人登记及内幕信息管理情况，说明是否存在内幕信息提前泄露的情形。

值得关注的是，国晟科技增资铁岭环球的资金也依赖于银行贷款。根据公司3月12日的公告，目前项目贷款资金尚未到位，且铁岭环球尚未开展实际生产经营活动。如今，国晟科技收购孚悦科技告吹，引发了市场对铁岭环球项目能否落地的质疑。

挤去概念泡沫，国晟科技未来何去何从？ 

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