洽洽食品2025年归母净利润同比大降62.51%，降幅远超营收入降幅 

投资时间网、标点财经研究员 李路 

天气一热，冰柜里的“冷饮大战”又要打响。去年夏天，一款瓜子仁冰淇淋突然火出圈，很多人或许不知道，它其实是由瓜子产品起家的洽洽食品股份有限公司（洽洽食品，002557.SZ）推出的新品。而洽洽食品之所以不断丰富产品矩阵、跨界扩品类，与核心产品增长承压也有一定关系。

近日，洽洽食品发布2025年及2026年一季度业绩报告。从2025年财务数据看，公司盈利能力回到了11年前。据披露，2025年公司实现营业收入65.74亿元，同比下降7.82%；归母净利润为3.18亿元，同比大降62.51%。

可以看出，2025年公司净利润降幅远超收入降幅，侧面说明其盈利压力主要源于成本端的冲击。 

洽洽食品近二十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

一直以来，葵花子业务都是公司的核心营收支柱，2025年葵花子产品收入贡献达61.2%；收入占比第二高的是坚果类产品，为26.81%，二者合计占主营业务收入的88.01%。

据洽洽食品介绍称，2024年内蒙葵花籽收获期遭遇连续阴雨，合格原料大幅减产，采购价格显著攀升。2025年，公司主要使用2024年9月后采购的原料，其中新疆363品种葵花籽价格从9月12元/公斤至13元/公斤，暴涨至10月16元/公斤至19元/公斤，涨幅达30%—40%。2025年4月优质货源仍维持高位，这使得公司营业成本占收入比重由2024年的86.62%攀升至2025年的95.87%，毛利率从28.78%大幅压缩至23.41%。

实际上，原料价格上涨影响利润水平，对洽洽食品而言并非新鲜事。早在2023年半年报，公司提到净利润下滑的原因之一便是受葵花籽原料成本上涨等原因的影响，此后“原料成本上涨”也多次被提及。

面对成本上涨，洽洽食品近几年对葵花子产品进行多次提价。2018年，其对旗下香瓜子等八个品类提价6%到14.5%；2021年对葵花子系列产品提价8%到18%；2022年继续对葵花子系列产品整体提价约3.8%。但在此之后，受休闲零食市场竞争等因素影响，公司再未进行公开涨价。提价止步后，洽洽食品毛利率便开始震荡走低。

在成本端压力未有缓解的背景下，为应对零食量贩、会员制商超等新兴渠道带来的冲击，洽洽食品通过加码促销与返利抢占终端货架。2025年公司销售费用达7.38亿元，同比增长3.57%，增速高于营收下降幅度，进一步侵蚀了利润，构成归母净利润大幅下滑的结构性因素。

需要指出的是，虽然公司在销售上花费了更多的力气，但其传统经销体系仍出现萎缩态势，南方、东方、北方三大区域销售占比分别由2024年的31.78%、29.75%、18.83%调整为2025年的32.98%、26%、16.49%，三大区域销售额均同比下降，北方区下滑尤为显著。

而与之相对应的是电商渠道占比从2024年的10.92%提升至14.18%，海外业务亦增至8.93%，不过新增量尚不足以对冲传统区域与KA渠道的流失，整体收入结构呈现“内缩外延”特征，增长动能转换尚未完成。并且，如电商这样的新兴渠道毛利率仅19.66%，远低于传统渠道，导致高费投未能有效转化为利润。

为缓解主业压力、打破对单一品类的依赖，洽洽食品加速了多元化转型步伐。坚果业务作为公司重点培育的第二增长曲线，凭借全坚果系列“100%坚果入料、无添加果干”的差异化定位，与山姆、盒马等会员制渠道深度合作，成为增长亮点。但该赛道竞争已进入白热化阶段，三只松鼠（300783.SZ）、良品铺子（603719.SH）等对手纷纷布局高端化，洽洽食品的差异化优势能否持续转化为市场份额，仍需时间检验。

此外，2025年1月，公司公告拟与成都正创老魔坊成立魔芋产业控股合资公司，正式切入低卡健康零食赛道，与此前推出的“魔芋公主-魔芋千层肚”形成协同。不过，这些投入尚未规模化的转化为收入，魔芋产品虽在抖音平台月销增幅超10倍，但整体仍处于铺市阶段。不仅如此，魔芋赛道行业格局已基本形成，数据显示，卫龙美味（9985.HK）和盐津铺子（002847.SZ）两家企业合计占据超50%的市场份额，洽洽食品想要突围难度不小。

同年三季度，公司集中推出五大战略新品，“脆脆熊鲜切薯条”上市半年销售破千万、“瓜子仁冰淇淋”成为夏季爆款，形成了覆盖坚果、魔芋、薯条等多品类的产品矩阵。目前，这些品类对公司的收入贡献有10%左右。

洽洽食品2025年营收构成（元）

数据来源：公司公告 

伴随着业绩滑坡，洽洽食品在资本市场的地位受创。2025年11月28日，深交所与深圳证券信息有限公司联合公告，根据指数编制规则，洽洽食品被调出深证成指样本股，调整于当年12月15日正式实施。对于被调出的原因，洽洽食品工作人员推测核心或与公司市值表现相关，并表示公司一直通过回购等方式积极稳定股价，后续相关行动将以官方公告为准。二级市场上，洽洽食品股价年线已连续4年下滑收阴，2025年全年股价下跌21.42%。

好消息是，与2025年业绩一并披露的公司2026年一季度业绩表现较好。公告显示，2026年第一季度，洽洽食品营收与利润均实现大幅增长，得益于销售商品规模扩大，当季实现营业收入22.22亿元，较上年同期增长41.46%；实现归母净利润为1.68亿元，同比大增117.82%；扣除非经常性损益的净利润达到1.49亿元，同比增幅高达156.47%，远超净利润增速，显示出公司主营业务盈利质量显著提升趋势。

2026年，洽洽食品能否延续一季度良好开局，实现长期战略布局的价值集中兑现，仍需关注。 

洽洽食品近五年股价走势（元/股）

数据来源：Wind

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