宜宾纸业本轮股价连续大涨，核心驱动力或源于市场对公司三醋酸纤维素业务的高成长预期

投资时间网、标点财经研究员  王子西

一则预亏公告让老牌造纸龙头“退烧”。

7月7日晚间，宜宾纸业（600793.SH）发布预亏公告称，预计2026年上半年实现归母净利润-6150万元到-4100万元，预计扣非后归母净利润为-7200万元到-4800万元。上年同期，公司两项利润指标还为盈利状态。

对于业绩变化，宜宾纸业方面解释称，上半年，造纸业务受市场影响，计提的资产减值准备增加导致增亏；醋酸业务受竞争对手扩产影响，醋酸纤维素产品销量下降导致利润减少。

事实上，宜宾纸业业绩走低在今年一季度已有迹象。据一季报数据显示，期内，公司营收同比下滑约26%至4.56亿元，归母净利润同比由盈转亏，亏损0.26亿元。彼时，公司将亏损归因于高毛利产品销量减少所致。

或因业绩预亏影响，7月8日，宜宾纸业小幅低开，盘中一度回撤超8%至17.65元/股（不复权，下同），全天收盘于18.41元/股，降幅近5%。若按7月8日收盘价计算，仅隔一日，公司控股股东四川省宜宾五粮液集团有限公司（下称五粮液集团）持股市值缩水0.76亿元，目前五粮液集团持股约7937万股。

一个值得关注的情况是，进入7月后，宜宾纸业已连续收获五个涨停板，股价由6月30日的12.03元/股一路飙升至7月7日的19.37元/股，累计涨幅约61%。市场方面认为，本轮股价连续大涨，核心驱动力或源于市场对公司三醋酸纤维素（TAC 膜）业务的高成长预期。

伴随股价异动，宜宾纸业也密集发布多份交易风险提示公告，向市场警示炒作风险。上述预亏公告发布当日，宜宾纸业又一次风险提示。公司方面强调，其主营业务未发生重大变化，股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作风险。

宜宾纸业近半年股价走势（元）

数据来源：同花顺

宜宾纸业的主营业务为食品包装原纸、生活用纸原纸以及生活用纸成品纸、瓦楞纸箱、醋酸纤维素的生产和销售。瓦楞纸箱业务的经营主体是公司控股子公司四川金竹新材料有限责任公司，该子公司于2024年设立。醋酸纤维素业务的经营主体是四川普什醋酸纤维素有限责任公司（下称醋纤公司），2024年，公司通过收购醋纤公司67%股权，拓展了业务类型。

财报信息显示，醋酸纤维素属于细分小众赛道，行业整体体量有限，全球总产能约为90余万吨。从产品结构来看，该行业产能高度集中，其中超80%为纺丝级醋酸纤维素，核心下游应用为香烟过滤嘴，剩余产能主要用于生产眼镜板材、偏光片保护膜等产品。

深耕醋纤领域的醋纤公司，产品矩阵覆盖纺丝级二醋酸纤维素、塑料级二醋酸纤维素及三醋酸纤维素等品类。公司技术壁垒突出，是全球仅六家掌握醋酸纤维素核心生产技术的企业之一，同时跻身全球四家塑料级醋酸纤维素生产商、三家三醋酸纤维素生产商之列，其三醋酸纤维素产品更是填补了国内产业空白。

但对于此轮股价飙涨，宜宾纸业已在7月4日公告中澄清。针对市场关注的TAC膜业务情况，经公司核查，醋纤公司收到相关客户预付货款为38.2万元，暂未签订正式合同，后续能否获取订单存在重大不确定性。此后相关公告，公司又将相关字体做了加粗处理。

值得一提的是，宜宾纸业2024年12月完成上述股权收购，出让方曾承诺醋纤公司2025年度、2026年度、2027年度实现的净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元、1.20亿元。2025年，该子公司实现营收8.07亿元，同比略降；实现净利润2.22亿元，同比大增三成不止，完成当期承诺业绩的比例约为144%。

据年报数据显示，过去一年，宜宾纸业实现营收23.27亿元，同比略增近4%；归母净利润扭亏为盈。从业务毛利率来看，醋酸纤维素产品毛利率提升至40.70%，较上年同期增加逾8个百分点。那么今年，醋纤公司能否达成承诺目标，助力宜宾纸业走出亏损？

宜宾纸业发布预亏公告

资料来源：公司公告