此次清仓星纪魅族股权，或是天音控股基于自身财务承压现状与战略聚焦诉求作出的抉择

投资时间网、标点财经研究员  董琳 

国内头部手机分销商——天音通信控股股份有限公司（下称天音控股，000829.SZ）于日前宣布完成星纪魅族股权的全部转让。

据天音控股公告披露，公司已通过深圳联合产权交易所将所持星纪魅族1.65%股权，以7700万元转让给隽尔科技（重庆）有限公司（下称隽尔科技）。交易完成后，天音控股不再持有星纪魅族任何股权。

在此之前，天音控股刚刚公布了2026年半年度业绩预告：公司预计上半年实现营业收入550亿元至590亿元，同比增加18.72%至27.36%；归母净利润预计盈利1400万元至1800万元，上年同期为亏损6253.54万元，实现扭亏为盈。

天音控股在公告中表示，业绩增长主要得益于公司报告期主营业务持续稳定发展，商业模式升级及零售转型，核心竞争力的不断增强促使业务规模和毛利率提升；同时公司零售电商等新业务的不断发展和国际化拓展的不断深入也带动了收入规模和利润的增长。另外，公司投资收益也有所增长。

以最高1800万元净利润计算，相对于590亿元营收规模，天音控股半年度净利率仅约0.03%，盈利水平依然偏低。而此番业绩回暖，是否源自出售星纪魅族股权带来的一次性收益加持？清仓非核心资产后，天音控股能否摆脱增收微利的困境，实现持续性盈利修复？

天音控股发布2026年半年度业绩预告

数据来源：公司公告

时间回到2016年10月，天音控股发布公告称，拟以自有资金2亿元认购珠海市魅族科技有限公司新增注册资本，取得其0.655%股权，据此计算，魅族整体估值约为305亿元。彼时国产智能手机赛道正值高速发展阶段，天音控股选择入股魅族，除期待收获投资增值收益外，也是出于战略层面考量，希望借助股权绑定巩固合作关系，稳定上游货源供给。

然而，魅族的发展走向却不在公司预期之内。面对华为、小米、OPPO、vivo等头部品牌的竞争，魅族市场份额不断收缩，经营压力逐步凸显。

2022年7月，吉利旗下星纪时代斥资收购魅族79.09%控股权，意图打造“手机+车机”的生态闭环。收购完成后，魅族保持独立运营，但随后进行了品牌整合与升级，推出了“星纪魅族”这一新品牌标识，天音控股的股权也随之调整，最终持有星纪魅族1.65%的股份。

数据显示，2024年星纪魅族营收为23.19亿元，净亏损为12.38亿元；2025年该公司营收降至14.74亿元，净亏损扩大至21.83亿元，两年累计亏损额超34亿元。截至2025年末，星纪魅族总资产为24.94亿元，负债总额为57.17亿元，所有者权益为-32.24亿元，处于资不抵债状态。

2026年2月，星纪魅族发布战略转型公告，宣布暂停国内手机新产品自研硬件项目，公司整体发展方向从硬件主导转向AI驱动的软件业务，通过Flyme开放生态系统对外赋能。6月，吉利旗下亿咖通科技以18亿元收购星纪魅族旗下Flyme全系软件业务。

隽尔科技最近一年及一期的财务数据（元）

数据来源：公司公告

此次清仓星纪魅族股权，或是天音控股基于自身财务承压现状与战略聚焦诉求作出的抉择。

2025年，天音控股实现营业收入905.70亿元，同比增长7.77%，但归母净利润亏损2153万元，同比下降169.04%，由盈转亏。进入2026年，虽然公司一季度营收达292.16亿元，但归母净利润仍亏损2538.11万元，销售毛利率仅为2.61%。

从投资回报角度看，2016年魅族整体估值约305亿元，而此次以7700万元转让1.65%股权，对应星纪魅族整体估值约46.67亿元，十年间估值缩水超八成。

高企的债务压力是推动天音控股加速资产处置的另一重要因素。截至2026年一季度末，该公司资产负债率已攀升至89.77%，创下上市以来历史新高；现金流状况同样不容乐观，一季度末天音控股经营活动产生的现金流量净额为-19.32亿元，同比大幅下降580.71%。

在主业盈利能力薄弱的情况下，出售星纪魅族股权，一方面公司可以获得7700万元的现金流，另一方面可以彻底剥离这一持续亏损的投资标的，优化资产负债表。

除天音控股外，本次交易接盘方的背景同样引发市场关注。

公开资料显示，隽尔科技成立于2018年7月，注册资本仅100万元，截至今年一季度末，该公司营收为0，净利润亏损，净资产不足50万元。根据交易条款，隽尔科技已支付保证金2310万元，剩余5390万元须在合同生效后5个工作日内到账，短期资金筹措压力与自身财力形成鲜明对比。