截至上半年末，温氏股份经营活动产生的净现金流为4.22亿元，较上年同期大减超60亿元

投资时间网、标点财经研究员  王子西 

猪价持续下行，养殖企业难逃亏损命运。

生猪养殖上市公司中位列第二的温氏食品集团股份有限公司（下称温氏股份，300498.SZ）披露中报。今年上半年，公司实现营收467.47亿元，同比下滑6.23%；归母净利润由盈转亏，亏损43.66亿元，同比下滑225.65%。截至本期末，公司经营活动产生的净现金流仅为4.22亿元，较上年同期暴减超60亿元。

从盈利角度来看，这是温氏股份自2024年以来中报首次亏损，也是自2022年以来中报首次出现营收与净利润双降情形。阶段性亏损，主要是上半年国内生猪价格持续下行、养猪业务承压拖累业绩。据中报援引东方证券数据，今年1月—6月，国内生猪交易均价为10.52元/公斤，较2025年同期下降近三成，且已经回落至近二十年低位水平，2006年下半年价格约为6.76元—8.94元/公斤。

且从猪粮比来看，生猪养殖的盈亏平衡点对应猪粮比价约为7：1。若该指标低于6：1，预计行业普遍亏损；低于5：1则意味深度亏损。据东方证券监测，全国猪粮比价自去年三季度起从约6：1持续下行，到今年4月中旬已跌至阶段性低点；今年上半年猪粮比价总体低于5:1，已达到相关预案所设定的过度下跌一级预警区间。

数据显示，今年上半年，温氏股份毛猪销售均价10.50元/公斤，同比下滑29.67%；肉猪类养殖板块实现收入266.48亿元，同比下滑18.60%；毛利率下行至-9.0%，较上年同期大幅下滑29个百分点。养猪业务成为公司亏损主要来源。

不过，好在肉鸡类养殖收入与毛利率双增，起到一定对冲作用。该板块收入为174.32亿元，同比增长15.23%；毛利率为5.51%，较上年同期提升逾5个百分点。但整体来看，公司上半年毛利率为-2.92%，是上市以来同期次低水平，仅次于2023年中报的-4.40%。 

温氏股份主要会计数据和财务指标（2026年上半年和2025年上半年）

数据来源：公司财报

温氏股份主营业务聚焦鸡、猪两大主业，兼营肉鸭、鸽子等产品的养殖与销售；同时，公司还围绕畜禽养殖产业链上下游，配套开展畜禽屠宰、食品加工、环境治理、现代农牧设备制造、兽药生产及金融投资等业务。

据中泰证券，今年上半年，公司除了鸡业利润同比增长外，兽药、环境治理、农牧设备、食品加工等相关业务合计贡献收入26.68亿元，总体也实现盈利，多元业务结构在猪价下行期对整体业绩形成一定支撑。另外，公司还保持较充足的资金储备，本期末货币资金及拆出资金余额超65亿元，可用银行授信额度超300亿元。

但投资时间网、标点财经研究员也注意到，截至今年6月末，公司资产负债率达58.94%，较上年末上升逾9个百分点。负债端来看，公司短期借款由上年末的不足1亿激增至45.64亿元，长期借款也大增至75.54亿元，另外公司还有超100亿的一年内到期的非流动负债，仅这三项负债指标合计达超221亿元。

本月，山西证券曾发研报称，大部分生猪上市企业2026年一季度末的资产负债率环比出现进一步上升，且仍有部分企业的负债率处在历史较高位置。生猪养殖行业整体降负债和修复资产负债表的任务尚未完成。

另外，今年6月底的能繁母猪存栏量已经降至3780万头，为2022年以来的新低，同时已接近《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》设定的3750万头左右的正常保有量。若行业继续亏损和现金流趋紧，或进一步驱动市场化去产能，有望为下一轮生猪价格上涨周期奠定基础。

值得注意的是，温氏股份、牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）7月份毛猪销售均价为10.80元/公斤、10.64元/公斤、10.42元/公斤，基本上均环比上浮一成左右。对于近期猪价上涨，有机构分析称，或因气温回落、升学宴及开学等带动需求端边际修复，但供给端仍偏宽松，预计未来一段时间猪价仍会震荡运行。

如此一来，上市猪企年度业绩是否盈利还是未知，业绩修复大概率取决于猪价走势。 

温氏股份2025年10月以来毛猪销售均价（元/公斤）

数据来源：公司公告