本次停牌事件，进一步放大了资本市场对公司的信任疑虑 

投资时间网、标点财经研究员 董琳 

资本市场突发的监管事件，让曾经的新茶饮明星企业——四川百茶百道实业股份有限公司（下称茶百道，2555.HK）面临多重不确定性，市场由此重新审视其资本叙事背后的基本面现状。

10月13日早间，香港联合交易所发布通告，应香港证券及期货事务监察委员会指令，依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8（1）条，自当日上午9时起，暂停茶百道的股份买卖。

当日盘后，香港证监会进一步披露事件核心：证监会已对两个涉嫌参与欺诈计划的集团采取行动，该等欺诈计划旨在为首次公开招股（IPO）的股份制造虚假或人为的需求表象，其中一个涉嫌集团涉及茶百道。证监会表示，在调查继续进行期间，暂停该公司股份交易对维持市场有序公平、维护投资大众利益是必要的。

Wind数据显示，停牌前一交易日（10月12日），茶百道股价收报于4.035港元/股（不复权，下同），这一价格较公司17.50港元的发行价已跌去约77%，总市值约60亿港元。

上市至今茶百道港股股价走势情况（港元/股）

数据来源：Wind

茶百道的资本之路，自上市之初便伴随不少波折。

2024年4月23日，茶百道在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪的茶（2150.HK）之后第二家在港股上市的新茶饮公司。茶百道的发行价定为17.50港元/股，全球发售1.48亿股，募集资金总额约25.86亿港元。但上市首日，该公司开盘即跌超21%，午间最大跌幅一度触及38%，最终收报12.80港元/股，较发行价下跌约26.9%。

首日破发之后，茶百道股价并未迎来修复，而是进入漫长的下行通道。2024年下半年，该公司股价在10港元/股至14港元/股区间震荡；2025年，随着新茶饮行业整体估值回调以及公司业绩增速放缓的预期发酵，茶百道股价进一步下探。2026年以来，该股最高价为7.03港元/股，最低价为3.93港元/股，截至停牌前年内跌幅约36%。从市值角度看，茶百道上市首日收盘市值约189亿港元，而停牌前市值约60亿港元，两年半时间蒸发近130亿港元。

不难看出，在IPO涉嫌操纵事件曝光前，市场对茶百道基本面的担忧，已经体现在公司股价走势之中。本次停牌事件，进一步放大了资本市场对公司的信任疑虑。

从财务数据来看，上市后的茶百道经营层面仍具备一定支撑，但增长动能有所减弱。财报数据显示，2025年全年，茶百道实现总营收53.95亿元，同比增长9.7%；经调整净利润为8.3亿元，同比增长29.7%。

2026年上半年，茶百道实现营收26.55亿元，同比增长6.2%；经调整净利润为3.48亿元，同比增长2.3%。同期，毛利率由32.6%降至30.0%，经调整净利润率由13.6%降至13.1%。

截至2026年6月30日，该公司全球门店总数为8863家，同比增长4.7%，其中中国内地门店8791家，境外门店72家。业内有分析认为，尽管停牌本身不会直接中断茶百道线下门店的正常运营，但投资者对于资金安全、公司治理层面的担忧，或将抬升公司后续融资成本，对门店扩张所需的资金安排形成约束。

茶百道上市所得款项用途

数据来源：公司财报

投资时间网、标点财经研究员注意到，香港证监会对本次IPO涉嫌操纵案件高度重视，并采取了力度较强的监管行动。

据监管调查披露，涉嫌操纵IPO的是两个外部欺诈集团，通过六家经纪行的客户账户营造虚假需求。证监会指出，所得款项可能根据上市公司与相关集团之间未披露协议，被转离公司，作所谓“金融产品投资”之用，并可能促使所得款项暗中回流至主要IPO承配人或其关联人士。针对该案件，香港证监会对涉案集团相关资产采取限制措施，涉及资金总额超过46亿港元，创下同类案件的最高限制金额纪录。

在监管紧盯资金流向的背景下，茶百道IPO募集资金的使用情况也受到市场关注。

根据2026年中期报告，公司全球发售募集净额为24.63亿港元。截至当年6月底，已使用募集资金约17.57亿港元，剩余未使用资金约7.07亿港元，公司计划在2027年6月底前完成全部资金投放。

细分募投项目来看，提升运营及强化供应链项目分配资金12.56亿港元，尚有5.08亿港元未投入；数字化能力建设项目分配资金4.98亿港元，剩余1.77亿港元待使用；研发项目规划资金4930万港元，其中2140万港元尚未动用，其余募投方向资金已基本执行完毕。茶百道方面称，尚未使用的募集资金存放于内地或香港持牌商业银行及金融机构的计息账户。

需要指出的是，茶百道是否知情并参与上述违规行为，仍有待监管调查得出结论。但面对资本层面的信任疑虑叠加基本面增长压力，茶百道能否稳住市场信心，顺利渡过本次监管风波？

投时关键词：茶百道（2555.HK）