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“绑定”蔚来“牵手”大众,大额补助下江淮汽车为何又亏损?

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“绑定”蔚来“牵手”大众,大额补助下江淮汽车为何又亏损?

消费吕贡 2023-02-22 16:26:46 56899 分享: 字体大小:Aa-Aa+

2022年江淮汽车由盈转亏,且预亏额达14.37亿元;2023年首月,公司汽车产销量又出现双降

《投资时报》研究员  吕贡

进入2023年,车市并没有迎来销量开门红。

据乘联会统计,今年1月乘用车市场零售同比下降37.9%至129.3万辆,环比下降40.4%。无论是同比还是环比增速,都创下本世纪以来1月新低。受春节和补贴退出等因素影响,新能源汽车市场呈下行趋势,当月新能源乘用车零售销量同比下降6.3%至33.2万辆,环比下降48.3%。

在此趋势下,安徽江淮汽车集团股份有限公司(下称江淮汽车。600418.SH)销量表现同样不够理想。日前,该公司发布最新产销快报显示,今年1月汽车产、销量分别较上年同期下降22.04%和31.32%。其中,近半年来持续稳增的纯电动乘用车,也未能躲过下滑,其产销量同比双降,销量降至1.03万辆。

不过,《投资时报》研究员注意到,仍有部分车企实现逆势上扬。如新能源车企比亚迪汽车、特斯拉中国,其1月汽车销量分别在15万辆和6万辆以上,稳坐第一、第二位置;而造车新势力中的理想汽车(02015.HK,LI.O),其当月汽车销量也实现增长,同比增23.4%至1.51万辆。

多年来,江淮汽车深耕新能源领域,一边绑定蔚来开展深度合作,另一边同大众成立合资公司,此外还与多家科技公司签订战略合作协议。然而时至今日,该公司在新能源领域的布局,尚未取得较大突破,销量和业绩均处下行态势。对此,《投资时报》研究员日前电邮沟通提纲询问江淮汽车相关部门,截至发稿尚未收到公司回复。

深度绑定蔚来

作为传统造车势力之一,江淮汽车很早便涉足新能源领域。资料显示,早在2002年,该公司就开启对新能源汽车的研发;2007年成立江淮新能源汽车研究院,实现产业化研发;2011年正式启动新能源商用车推广工作。之后又接连推出新能源车、纯电动车。时至2022年,该公司新能源汽车年销量已接近20万辆。

遗憾的是,多年来,新能源领域的布局未能带动江淮汽车总销量,以及业绩营收快速增长。今年1月,该公司汽车总销量持续低迷,仅有3.54万辆,较上年同期相比降超30%。当月,新能源汽车销量仅占总销量的29.15%,不足三成。经营上该公司也由盈转亏,预计2022年归属于上市公司股东净利润(下称归母净利润)为-14.37亿元左右。

值得关注的是,近几年随着传统车企、造车新势力接连涌入,新能源市场竞争加剧,江淮汽车发展处境日益艰苦,甚至曾一度成为新能源车企的代工厂。对此,有说法称其是在夹缝中生存。

2016年,尚处于初创时期的蔚来汽车(09866.HK)找到江淮汽车,与其签署战略合作框架协议。根据协议,双方以制造方面为切入点,推进新能源汽车领域全面合作。在合作中,蔚来汽车授权商标和相关技术,江淮汽车负责合作车型的生产。换言之,彼时的江淮汽车成了蔚来汽车的代工厂。

上述“代工”合作持续了五年之久。2021年3月,二者签署合资意向书,拟在合肥合资设立江来先进制造技术(安徽)有限公司(下称江来公司),主营智能电动车整车及零部件制造、工艺研发、制造管理、运营服务;供应链管理;汽车零部件研发与销售;与智能电动车相关的技术咨询等业务。

同年5月,蔚来汽车与江淮汽车、江来公司签订《联合制造生产协议》,从签订当月至2024年5月,江淮汽车将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7以及其他可能存在的蔚来车型,同时将年产量扩大至24万辆。

一年多后,江淮汽车继续深度绑定蔚来,发布公告称拟收购安徽蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产,经评估后交易价格为17.04亿元(含税)。此次交易若顺利实施,二者间战略合作将进一步加深。

表面来看,二者调整合作方式后,江淮汽车在合作中的地位有所提升,从一开始的“代工厂”逐渐转变为合资方、股东,二者关系也更加紧密。然而本质上,江淮汽车仍未停止生产制造蔚来车型,并且,还将扩大年产量。

江淮汽车拟收购安徽蔚来部分资产

信息来源:公司公告

回报几何?

从代工到合资,再到如今的拟收购资产,近几年为推进与蔚来汽车间合作,江淮汽车付出了诸多努力。那么,这些付出最终又能给江淮汽车带来多少回报?

最直观的当属业绩表现。近年来,负责合作车型生产的江淮汽车,似乎并未从中获得较大回报。

拉长时间维度,2017年至2021年江淮汽车扣非净利润已连续五年亏损,在持续大额补助等因素加持下,该公司同期归母净利润才总体稳定在盈利状态。然而进入2022年后,江淮汽车或将面临大额补助也无法支撑盈利的局面,全年预亏额达14.37亿元左右。

销量方面,从2017年发展至2022年,江淮汽车纯电动乘用车年销量增加超16万辆,但该销量在各年总销量中占比,最高时仅达到38.59%,尚在四成以下,对总销量增长拉动效果较小。

潜在来看,一家公司的精力有限,在与蔚来汽车深度绑定情况下,由江淮汽车代工生产制造的未来车型,明显更具优势,为更多消费者所青睐。

对此,有业内人士分析认为,江淮汽车与蔚来汽车成立合资公司、收购蔚来汽车部分资产,或正是出于“代工难获高回报”的考虑。而此次收购也将成为江淮汽车迈向加工厂的关键一步。

不过要注意的是,蔚来汽车目前的盈利状况,仍是江淮汽车由“代工”转“加工”路上的一大隐忧。数据披露,合作方蔚来汽车长期处于连年亏损态势,2019年至2021年期间其已累亏超两百亿元。

出路在哪?

一边深度绑定蔚来汽车,另一边,江淮汽车“牵手”大众,于2017年6月与大众汽车(中国)投资有限公司(下称大众中国投资)签订《合资合同》,共同出资成立江淮大众汽车有限公司(下称江淮大众)。半年后,江淮大众正式成立,主营研发、制造新能源汽车等业务。此后又因为增资,大众与江淮汽车间战略合作关系更加紧密。

为进一步发力新能源,江淮汽车还同科技公司开展合作。2021年4月,该公司与北京地平线机器人技术研发有限公司签订合作协议,共同探索智能化、网联化等汽车科技,开发市场领先的智能化、网联化汽车产品。

可见,近年来在新能源领域布局上,江淮汽车似乎将更多精力放在了合作、合资方面。至于自主研发的新能源车型,如江淮iEV7、江淮iEVA50,其近一年来销量分别低至29辆和527辆。

结合该公司目前的业绩与销量分析,合作与合资或并不是江淮汽车未来布局新能源的较优解。相比之下,专注于新能源的特斯拉和比亚迪汽车,2022年迎来市场春风,分别创下超百亿元利润;而布局新能源的部分车企同年也实现盈利,如长城汽车(601633.SH)、长安汽车(000625.SZ)。这意味着,新能源汽车盈利难的问题正在被打破。

对于目前由盈转亏的江淮汽车而言,如果“代工”“合资”不是出路。那么,重拾自主研发,会是其新能源布局的出路吗?


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