股价显著拉涨的博纳影业经营业绩仍处低谷

投资时间网、标点财经研究员  董琳

随着《阿凡达3》上映日期临近，资本市场对“投资收益”的预期却出现降温。周末过后，影视院线板块连续2个交易日回调。

其中，在上周五创出阶段新高的博纳影业集团股份有限公司（下称博纳影业，001330.SZ）12月15日、16日连续跌停，12月17日，公司股价仍呈下跌趋势。截至午间休市，博纳影业报10.04元/股，总市值为138亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，因间接参投《阿凡达3》博纳影业备受市场关注，上周五个交易日出现“5天4板”上涨行情。

12月14日，博纳影业发布风险提示公告称，公司股票交易价格连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情况。

博纳影业强调，影片《阿凡达3》尚未在全球院线上映，其票房收入尚难以预计，且公司控股子公司通过与TSG Entertainment Finance LLC合作授予公司《阿凡达3》的投资收益权比例较低，对公司短期业绩无重大影响。目前公司仍处于亏损状态，未来盈利情况尚存在不确定性，敬请投资者理性决策、注意投资风险。

博纳影业发布股票交易异常波动公告

信息来源：公司公告

拉长时间线看，在2022年8月18日上市当天，博纳影业股价大涨43.94%，紧接着斩获六个涨停，股价最高达15.23元/股（不复权，下同）。而到了2025年年初，该公司股价已跌破5.03元/股的发行价，并在4月9日触及3.68元/股年内低点。

股价持续低迷之际，公司的重要股东开启减持计划。6月底，博纳影业发布公告披露，中信证券及其一致行动人计划以集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过4097.64万股，占公司总股本的3%；浙江东阳阿里巴巴影业拟通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过2733.89万股，占公司总股本的2%。据财报显示，上述股东均是公司前十大股东，股份来源均为公司首发上市前取得的股份。截至10月21日，东阳阿里持股比例已降至5%。

不过，自今年11月下旬起，博纳影业股价开始上涨，并在12月开启强势拉升。12月12日，公司股价触及13.35元/股阶段新高，12月以来累计最高涨幅达87.76%。

2025年以来博纳影业股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

虽然股价拉涨明显，但博纳影业的经营业绩仍处在低谷。 

Wind数据显示，2022年至2024年，博纳影业全年营收分别为20.12亿元、16.08亿元、14.61亿元，同比分别下滑35.60%、20.06%、9.12%；归母净亏损分别为0.72亿元、5.53亿元、8.67亿元，亏损额同比分别增长120.82%、631.86%、56.87%，整体呈营收连年下滑、亏损逐年扩大的趋势。

据国家电影局统计，2025年前三季度，全国电影总票房419.52亿元，同比增长21.12%，观影总人次9.85亿，同比增长21.16%。其中，国产影片票房373.59亿元，占全国总票房的89.21%，占比较上年同期提升12.08个百分点。

在电影市场整体复苏的背景下，博纳影业的净亏损却进一步增加。2025年前三季度，公司营业收入为9.72亿元，同比增长1.29%；归母净亏损为11.10亿元，亏损额较上年同期增加213.11%；扣非净亏损为11.58亿元，亏损额同比增加190.08%，均超去年全年。

从盈利能力指标来看，2025年前三季度，博纳影业毛利率为-64.51%，同比减少61.91个百分点；净利率从去年同期的-37.03%，降至-114.31%。在与万达电影（002739.SZ）、金逸影视（002905.SZ）、横店影视（603103.SH）、幸福蓝海（300528.SZ）、上海电影（601595.SH）及文投控股（600715.SH）企业中，博纳影业是唯一毛利率同比下滑且为负的上市公司。

博纳影业表示，归母净利润变动较大，主要系2025年公司主投并发行的春节档影片《蛟龙行动》票房不及预期所致。据悉，《蛟龙行动》总投资超10亿元，票房仅为3.93亿元，片方分成仅1.3亿元。

从业务结构来看，2023年、2024年及2025年前三季度，博纳影业的电影投资和发行业务收入大幅下滑，影院业务虽有增长，但难以弥补公司整体亏损。与此同时，部分子公司因经营不善处于亏损状态，拖累了母公司业绩。

投资时间网、标点财经研究员注意到，深陷亏损下，博纳影业亦积极探索多元化内容新方向。

在三季报中，博纳影业称，公司以完整的“电影工业化体系+生成式AI技术”双重能力为核心，构建了AI与影视融合的智能生产模式。具体包括四大核心板块：短剧制作、IP 电影开发、AI影视垂直应用及面向行业的电影前后期技术解决方案。其中，影视垂直AI应用在期内取得显著进展，公司自研的“博卡一键AI短剧”产品正式面向专业创作者开放使用申请。由该产品生成的《来自太平洋的你》《规则怪谈》《关灯请闭眼》等AI短剧目前已经播出。

业内有分析认为，长期来看，博纳影业的AI技术战略布局有望成为业绩增长引擎，公司内容IP储备将受益于行业回暖。后市走势上，公司基本面改善或支撑估值修复，但需警惕市场轮动加速风险。若AI转型成果落地和现金流管理持续优化，公司股价可能具备上行空间，但宏观环境波动仍是不确定性因素。

投时关键词：博纳影业（001330.SZ）