从香饽饽变成烫手山芋，究竟需要多少时间？对于魔术师刘谦，可能一秒钟足矣，而对于分级基金，却花了三个月。问题是，这并不是一个见证奇迹的时刻，无论从业者还是参与者，他们现在感到的只能是后背的阵阵发凉。
随着第三次下折潮的来袭，2015三季度以来发生下折的分级B数量迄今已增至63只。192只分级B基金中，年内净值降幅超过五成的有68只，二级市场价格最高跌幅超过80%。投资者至此一地鸡毛。
这一切都来得猝不及防。就在上半年的牛市行情中，大多基金公司还争先恐后地发行分级产品，分级基金规模从而迎来史无前例的爆发。6月末，市场上166只分级B的基金份额超过1921亿份，较去年底增长足足两倍。然而花无百日红，在接下来的一轮轮大跌中，分级基金的规模遭受重创。到了9月22日，分级B基金数量达到192只，份额却缩水至655.92亿份，与2014年末的规模相当—真所谓“一切回到以前”。
作为带杠杆的创新产品，分级基金的发展对投资者乃至金融市场本有着积极的意义。但不可否认，短时间内的野蛮生长必会产生弊端，比如往往会有多只分级基金跟踪同一指数，产品同质化令创新失去意义。此外，在投资者教育欠缺的背景下，过度发展容易令不明真相的投资者利益受损的同时，也会让多数基金公司盲目参与，从而忽视了风险。不过，仍有部分公司保持着清醒，本报注意到，包括华夏、嘉实、汇添富在内一些老牌大型基金公司年内都没有发行分级基金。一方面，这些公司有着自己清晰的产品布局战略，不会因市场涨跌而随意改变既定方针；另一方面，作为专业的机构投资者，这些基金公司坚持投资者利益第一，秉持着有所为有所不为的一贯风格。
二级市场价格平均跌去25%
9月14日，鹏华中证国防B等3只分级基金触发下折，分级B 3.0版下折潮来袭。在随后的1个交易日，再有7只分级基金触发下折，包括金鹰中证500B、交银国证新能源B等。至此，自7月份以来已有63只分级B下折，占比超过三成。此外，9月17日晚间，有十多只分级基金发布可能发生不定期份额折算的风险提示公告。
截至9月22日，年内净值降幅超过50%的分级B有68只，其中24只的净值降幅在80%以上。华宝兴业中证医疗B的净值降幅最大，今年以来复权单位净值增长率为-92.64%。银华中证转债B、招商中证证券公司B、招商可转债B、华宝兴业中证1000B以及申万菱信中证申万证券B的净值降幅也均超过九成。
作为分级B的投资者，除了要承担净值下降导致的下折风险，更多时候还要承担二级市场价格下跌带来的损失。自年初至9月22日，所有分级B的价格平均跌去25.28%，有47只分级B的价格遭到腰斩。跌幅最大的同样是华宝兴业中证医疗B，二级市场上的价格跌去80.4%，也就是说，如果投资者在年初买进华宝兴业中证医疗B，在不到9个月的时间里便损失超过八成。华安中证全指证券B、中融一带一路B、工银瑞信中证传媒B等9只分级B的价格也跌去七成以上。
三季度规模缩水近七成
一荣俱荣，一损俱损—老话往往被印证。
2015年上半年，在A股牛市期间，分级基金的队伍迅速扩大。2014年底，107只分级B基金的份额为655.25亿份，平均每只基金的规模为6.12亿份。历时半年至今年6月末，分级B的数量扩充了59只达到166只，基金份额为1921.49亿份，较去年底增长了近两倍，平均规模达到11.58亿份。进入三季度，新分级基金的发行略有放缓，但仍新增了26只产品。从年初至今，分级基金的数量共增加了85只，相当于2014年全年新增数量的2.5倍。
虽然分级B的数量在三季度仍呈增长之势，但基金份额在股市下跌以来急剧压缩，规模与年中相比可谓有着天壤之别。截至9月22日，192只分级B基金的份额已减少至655.92亿份，较二季度末下降了66%，回到了2014年末的规模，平均每只分级B的规模只有3.43亿份。相比于年中的规模，份额降幅最大的是鹏华证保B。根据Wind提供的数据，其份额由6月末的53.49亿份降至9月22日的3.22亿份，下降了93.97%。其次是国金通用上证50B，份额减少了93.47%。
分级基金规模大幅缩水的原因是市场持续回调。一方面，受下折的影响份额进行了折算，另一方面，由于市场风险偏好下降，投资者买入A、B份额合并成基础份额赎回，这些原因导致了B类份额的减少。
31家公司竞相发行分级产品
作为创新产品，分级基金为投资者提供了参与门槛非常低的结构化产品以撬动更高的收益，具有庞大的市场需求，是现有金融产品的积极补充。然而，物极必反，如果过度发展，便会产生弊端。而这个度，掌握在基金公司手中。
随着市场行情走强，大多数基金公司将目光瞄准了分级基金这一块蛋糕，纷纷跟进大举发行新产品。基金公司作为专业的机构投资者，理应比普通投资者更了解市场的风险。然而实际情况是，不少基金公司追求资产管理规模的扩大和管理费收入的增加，即使在市场处于高位甚至已经开始下跌之时，仍发行新的分级产品，结果给投资者带来巨大的损失。
今年以来有31家基金公司发行了新的分级基金。其中鹏华基金新发了12只，总数达到20只。易方达新增7只，富国基金新增6只，工银瑞信、长盛基金、招商基金以及中融基金均新增了4只分级产品。
凭借着分级产品，富国基金的规模迅速膨胀。至9月22日，富国基金资产净值达2632.5亿元，在所有基金公司中的排名由2014年末的第14位上升至第6位。基金总份额为1958.4亿份，排名第9位。其中，股票型基金的资产净值及份额规模均居行业首位。
目前，富国基金拥有12只分级B产品，但有6只已出现下折，包括富国中证移动互联网B、富国中证煤炭B、富国证券B、富国国企改革B、富国中证工业4.0B以及富国创业板B。年内净值下降的有10只，其中3只的净值降幅超过八成。
从二级市场的价格来看，富国基金12只分级B产品中有7只下跌，投资者可谓蒙受了大额亏损。其中已下折的富国证券B年内价格跌幅近76%，富国中证煤炭B跌幅为73.09%，富国中证工业4.0B的跌幅为60.37%，富国中证新能源汽车B虽没有下折，但价格跌幅也高达44.06%。这几只跌幅较大的基金均是2015年新发行的产品。
为富国基金规模的扩大作出重大贡献的分级基金，在三季度大幅萎缩。与二季度末相比，有10只分级B的份额规模出现下降，其中富国中证移动互联网B、富国中证煤炭B的规模缩小80%以上。
部分公司为投资者守住钱袋
当然，仍有一些基金公司时刻保持着理性与冷静，而没有跟风发行分级基金。在市场狂热之时呵护了投资者的钱包，实属难得。
中国基金业协会数据显示，截至2015年6月底，我国境内共有基金管理公司97家，今年以来发行过分级基金的有31家。而华夏、嘉实、汇添富等大型基金公司在今年以来并没有发行分级产品。甚至，华夏基金至目前为止未发行过任何分级基金。
虽然错过一度被视为“吸金利器”的分级基金，但这三家基金公司的赚钱能力依然傲视群雄，可谓真正的“实力派”。上半年，华夏基金利润达到604.84亿元，保持了2014年末以来的“大哥”位置，其获取的管理费也居行业首位。其次是嘉实基金，利润为582.4亿元。汇添富基金利润达到467.45亿元，排名由2014年末的第11位跃升至第3位，权益类产品业绩整体表现出色。为了保护原持有人利益，同时不希望投资者在市场高点盲目追高，汇添富基金上半年在不发行分级产品的同时，更是对旗下多只股票基金采取了“限购”的保护性措施。
坚持公司本身的产品布局战略，不因市场的涨跌而随意改变，在保护投资者利益的同时，也利于自身业绩的稳定，更凸显公司的真正实力。
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