随着信用债违约事件的集中爆发，信用债风险问题受到前所未有的重视。但一向严格进行风险防范的广发基金，却因贴上了信用风险“零容忍”的标签，旗下固定收益类基金产品依然得以持续平稳运行并取得不错的投资回报。
在由标点财经研究院携手《投资时报》近期联袂重磅推出的《中国基金业马拉松大师榜·2016》固定收益类基金组别排行中，国内各基金公司的长跑特质，展现得淋漓尽致。其中，身处广州的广发基金表现出挑，旗下5只基金排名靠前，分别是广发货币A、广发纯债A、广发聚利、广发聚财信用A、广发货币B。
此前于2016年6月20日发布的《中国基金业马拉松大师榜·2016》权益类组别比较中，广发基金一举携广发核心精选、广发行业领先A、广发全球精选人民币、广发中证500ETF联接、广发中小板300ETF及其联接等多只产品实力上榜，彰显出该公司出色的权益投资管理能力。
信用风险“零容忍”
作为综合实力领先的老牌基金公司，广发基金的固定收益类基金产品一直在市场上占据优势。在标点财经研究院携手《投资时报》联袂重磅推出的《中国基金业马拉松大师榜·2016》固定收益类基金排名中，该公司多只产品长期业绩表现亮眼。
货币基金方面，广发货币在三个榜单上都有斩获。广发货币A以26.82%的收益率，在《货币基金7年大师榜》中排名第15；广发货币B以24.49%的收益率在《货币基金5年大师榜》中排名第2位，同时以14.11%的收益率在《货币基金3年大师榜》中排名第22。
债券基金方面，广发纯债A以28.95%的收益率在《纯债型基金3年大师榜》中排名第10；广发聚利和广发聚财信用A分别以43.87%和40.46%的收益率，在《混合债券型一级基金3年大师榜》中排名第14和第16位。
《投资时报》记者了解到，广发基金旗下有多只固定收益类产品在同类产品中脱颖而出、在长跑中持续领先，与广发基金坚持信用风险“零容忍”的文化息息相关。
广发基金对固定收益投资有着严格的风控制度。对此，广发基金固定收益投资总监张芊透露，广发基金从2011年就开始加强对信用风险的关注，一直将防范信用风险放在第一位。在她看来，债券投资就是要对信用风险时刻保持警惕。过去几年由于刚兑信仰的存在，信用风险收益无法覆盖承担的风险，因此，宁可短期获取的票息比别人低一点，也要注意防范风险。在时刻绷紧“防范风险”这根弦的氛围下，广发固定收益团队自发形成了一种对信用风险“零容忍”的文化。
值得一提的是，2009年以来，中国GDP增长进入惯性下滑阶段，GDP增长比例逐年下降，企业融资方式也在转变。2011年债券违约开始进入债券投资视野。早在那时开始，广发基金债券投资就格外注意防范违约风险。
在严格的风控体系下，广发基金固定收益部防范风险的成效显著。2011年年初，广发基金固收团队判断债务扩张达到阶段性拐点，银监会严控平台贷款将使得城投债面临流动性风险暴露，于是年中减持城投债，最低点时组合的城投债仓位低于10%，回避了三季度的暴跌。2014年一季度末，广发基金固定收益部判断钢贸问题可能波及行业内各类企业，严格筛查后清仓钢贸企业债券。
债券入库制度严格
除了形成多年的对信用风险“零容忍”的文化，广发基金固定收益投资过程中，又会通过哪些具体手段和方法有效进行风险控制？
据《投资时报》记者了解，针对债券入库，广发基金内部有一套严格的入库制度。
举例来说，城投债信用评级与入库综合考虑发债当地的行政级别、经济发展状况、财政收入、债务水平、平台本身性质与重要性、偿债保证等要素。以经济发展状况为例，信用研究小组会综合考虑当地GDP、人均GDP、支柱产业、三次产业结构等要素，以此来评估地方政府财政收入规模和财政收入稳定性。
对于产业债，广发基金固定收益部也有一套独到的信用评级体系和入库标准。信用研究小组一贯注重分析企业自身的竞争力，弱化国企股东支持等外部因素在信用评级时的权重，优选在债券存续周期内都具有较强的抗风险能力的债券。其中，对于产能过剩行业如煤炭、钢铁等总体持回避态度。
专业稳定的团队是一家公司业务高效运转的基石。《投资时报》记者获悉，广发基金固定收益部拥有一支超过30人的专业团队，核心团队成员的从业时间均超过10年，其中基金经理的平均从业年限为8.8年，是整个团队中的中流砥柱。在他们的带领下，广发基金建立起了一支经验丰富而又专业稳健的投资队伍。
在当前基金业迅猛发展、竞争激烈的背景下，广发基金是如何留住这些优秀的投资团队成员的？对此，张芊 归结于团队对公司价值观和文化的高度认同。“虽然行业人才流动在加剧，但固收团队都很珍惜在广发基金这个平台感受到的企业文化和平台氛围。大家在一起共同奋斗，做共同喜欢的事情，形成了良好的团队协作和极强的包容性。”
投资团队是广发基金固定收益团队维持其优良业绩持续性的重要动因，而强大的中后台系统支持也给固定收益业务的发展提供了有力的支持。
张芊介绍，公司自成立以来，在IT系统累计投入超2亿元，研发出业内最先进的场外交收辅助系统—BTA。该系统整合了管理人内部不同业务环节的系统交互，打通了基金管理人和外部系统之间的无缝连接，能以极高的效率辅助达成场外交易（特别是银行间）的后台交收，比如连环交易、应急交易等，为基金经理和交易员的资金管理提供了极大的方便。
下半年策略积极 加强波段操作力度
对于下半年的走势，张芊认为，债券市场的特征是价格调整，投资价值反而逐渐显现。4月份市场的那一波调整中，利率品种的调整幅度达到50BP以上，当时她判断继续调整的空间有限。5月下旬以来的债市表现印证了她的判断,银行委外资金持续流入,债券收益率下行。
从中长期看，张芊表示，宏观经济短期企稳，但不可能像经济繁荣时期强劲；CPI和PPI略高于去年，但也达不到景气时的程度。总体而言，基本面确实存在短期不利于债市的因素，但长期看负面影响有限。
具体到投资策略，广发基金在今年初持保守态度，现在则转为积极适度。在张芊看来，年初保守的原因是经济出现企稳迹象、债券供给大幅增加、债券估值比较贵。现在转为适度积极，是基于经过这一轮调整以后，债市估值到了一个比较合理的区间。同时，银行资金池流入债市的趋势仍在延续，债市仍然存在结构性的机会，但不同品种之间的分化会加大。因此，广发基金会在投资上精选品种，同时加强波段操作的力度。
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