×

专业 · 专注 · 垂直
内容 · 数据 · 平台

创新药首破百亿归母净利增超一成,葛兰为何减持“医药一哥”?

长按扫码
查看详情

投资时报首页 > 公司 > 正文

创新药首破百亿归母净利增超一成,葛兰为何减持“医药一哥”?

公司王子西 2024-04-25 15:01:34 25227 分享: 字体大小:Aa-Aa+

2023年,恒瑞医药业绩改善,既有创新药驱动也有降本增效的贡献

标点财经研究员  王子西

创新药龙企已熬过至暗时刻。

江苏恒瑞医药股份有限公司(下称恒瑞医药,600276.SH)披露2023年业绩,公司营收与归属于上市公司股东的净利润(下称归母净利润)分别同比增长7.26%、10.14%至228.20亿元、43.02亿元。收入与利润增速均一改之前两年的“负向增长”,且2024年第一季度,公司业绩仍保持稳健增长,归母净利润增速仍在一成以上。

报告期内,恒瑞医药业绩改善,既有创新药驱动也有降本增效的贡献。年报显示,公司创新药实现收入106.37亿元,增速为两成多,收入占比增至近五成。另外,公司营业成本同比仅增1.11%,低于营收增速,以致于公司整体毛利率略升至84.55%。同时,公司各项费用增速也均在5%以下,释放出一定利润空间。

需注意的是,公司销售费用增势较缓并非是下调市场费用导致,而是因为削减一线销售人员带来的职工薪酬大减,部分冲抵了差旅办公费、会务费的上升。截至2023年末,该公司销售人员已减至9134人,同比减少逾1200人。

未来,公司业绩增长动力来自于哪里?恒瑞医药相关负责人向标点财经研究员表示,长期来看,公司增长动力主要来自于三个方面:其一,公司已形成一支规模化、专业化、能力全面的研发团队,且在国内多地以及美国、欧洲设立研发中心,可满足多个疾病领域管线对新分子实体的发现和开发需求;其二,公司以“临床未满足的需求”为导向,以“新、快、特”为主要宗旨,坚持“差异化”竞争策略,持续聚焦靶点前移,加强源头创新;其三,公司已建立一批具有自主知识产权、国际领先的新技术平台,可为创新研发和国际化提供强大基础保障。

截至4月24日,恒瑞医药股价报收于43.70元/股(不复权),市值约为2800亿元。“顶流”基金经理葛兰管理的基金,则在今年一季度减持公司股份451.34万股。

恒瑞医药近三年股价走势(元)

数据来源:Wind

营收净利润双增

恒瑞医药是一家专注于研发、生产及推广高品质药物的创新型国际化药企,公司聚焦抗肿瘤、代谢性疾病、自身免疫疾病、呼吸系统疾病等领域进行新药研发,是国内创新药龙头企业。

2023年,在医疗反腐、产品降价等多重因素影响下,恒瑞医药全年仍实现营收228.20亿元,同比增长7.26%;实现归母净利润43.02亿元,同比增长10.14%。年末公司经营活动产生的净现金流为76.44亿元,较2022年底大增逾五倍。

相比2021年、2022年连续两年营收、净利润负增长,显然公司业绩增速已回正。不过,公司收入与利润体量仍未回到2021年同期水平,更与上市以来的巅峰时刻有着不小差距。

报告期内,恒瑞医药业绩改善,既有创新药驱动的助力,也离不开降本增效加持。以占主营业务收入比例约55%的抗肿瘤药品为例,全年其营业成本同比下滑9.98%、远低于该类产品收入增速,以致于抗肿瘤药品毛利率略增至91.82%。

整体来看,恒瑞医药2023年营业成本同比仅增1.11%,低于营收增速;公司整体毛利率为84.55%,略高于上年同期。不仅如此,公司各项费用的增速也介于1.38%—4.79%之间、均低于收入增速,释放出一定的利润空间。

不过恒瑞医药销售费用增势较缓,并非市场费用减少所致,而是因为削减一线销售人员职工薪酬大减,部分冲抵了差旅办公费、会务费的上升。截至2023年末,公司销售人员减至9134人、同比减少逾1200人;公司职工薪酬与福利为25.36亿元,同比大减3.57亿元;差旅办公费、会务费超过10亿元。

恒瑞医药2020年以来营收及归母净利润同比增速

数据来源:choice  

仿制药无新增立项

年报中,公司强调创新药临床价值凸显,驱动收入增长。报告期内,恒瑞医药有3款1 类创新药、4款2类新药获批上市。这3款1类创新药为阿得贝利单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑,4款2类新药为盐酸右美托咪定鼻喷雾剂、醋酸阿比特龙纳米晶、盐酸伊立替康脂质体和恒格列净二甲双胍缓释片。

截至2023年末,恒瑞医药已在国内获批上市15款1类创新药、4款2类新药,涉及到抗肿瘤、镇痛麻醉、代谢性疾病、感染等多个治疗领域。而在2022年末,公司已上市创新药为12款,2021年末为10款,也就是说,每年都有几款创新药上市。

营收方面,创新药2023年贡献106.37亿元(含税,不含对外许可收入),同比增速为两成多,收入占比则提高至46.61%,已接近一半。

东方证券认为,公司创新药板块收入增速较快,主要源于以下几点:一是,新上市产品贡献业绩增量,如阿得贝利单抗获批并纳入报销目录;二是,已获批品种纳入医保目录,以价换量成果显著;三是,成熟品种不断拓宽适应症,实现销售收入持续增长。

此外,公司创新药海外授权也在提速。2023年,恒瑞医药与多家海外药企共计达成5项对外授权,交易总额超40亿美元。其中,HRS-1167(PARP-1抑制剂)和SHR-A1904(Claudin18.2ADC)均授权给了德国默克,这也是公司首次与全球大型跨国企业达成战略合作,交易总额或达14亿欧元。

有分析称,公司创新药销售主要在院内,院外渠道即药店卖得并不好。上述公司负责人表示,这跟产品结构有关,公司产品绝大部分是处方药;同时,公司从战略层面也在深入布局零售市场、升级现有业务模式等,目前已覆盖超过25万家零售药店。   

至于创新药商业化打造难题,该负责人认为,仍面临进院“准入难”问题,建议完善政策性措施,解决创新药准入“最后一公里”难题,真正做到国谈创新药进院“应配尽配”;同时,大力发展商业保险,打造商业保险与国家基本医疗保障有效衔接的机制,完善多层次医疗保障体系,让创新成果惠及更多患者。

需一提的是,2023年恒瑞医药仿制药收入下滑。第二批集采涉及产品注射用紫杉醇(白蛋白结合型)、醋酸阿比特龙片因多数省份集采续约未中标及降价等影响,销售额同比减少7.02亿元,2022年11月开始执行的第七批集采涉及产品销售额同比减少逾9亿元。

对于仿制药集采压力,该负责人明确表示,公司还有七氟烷、碘佛醇等大品种仿制药尚未集采,而集采会在一定程度影响公司仿制药相关产品的销售,但不会对公司生产经营产生重大影响;且长期来看,仿制药公司已无新增立项产品,未来收入和利润将靠创新药拉动。

2022年和2023年恒瑞医药总营收和创新药收入情况

数据来源:公司财报

产业格局“两并立”

上市创新药企是我国医药行业发展的压舱石,我国创新药已然形成Big pharma(大药企)和Biopharma(摆脱外部资金依赖的药企)并立的产业格局。一方面,以恒瑞医药、翰森制药、石药集团、先声药业等6家“老牌”药企为代表的Big pharma仍是中坚力量;另一方面,信达生物、康方生物、贝达生物等已具备Biopharma气量,多个维度可比肩Big pharma。

2023年恒瑞医药有3款创新药获批上市,信达生物、贝达生物则各有2款上市。在新开注册性临床管线方面,恒瑞医药有10条以上,中国生物制药、石药集团均新开8条注册性临床管线,信达生物和翰森制药“紧随其后”、分别新开7条、6条。

创新药NDA(新药上市)申请方面,过去一年,恒瑞、石药分别拿下8个、4个申请,康方生物也有3个申请成绩,代表Biopharma崭露锋芒。

值得注意的是,近几年来,恒瑞医药研发投入均保持在60亿元以上,2021年累计为62.03亿元、2022年为63.46亿元,到了2023年为61.50亿元。2023年,公司研发投入略有下降,占收入比重也由上年的接近30%减至约27%,但该年公司费用化研发投入为49.54亿元,略超上年。

据公司财报,2024年第一季度,恒瑞医药实现营收59.98亿元,同比增长9.20%;实现归母净利润13.69亿元,增速为10.48%,增长势头仍然不错。不过,“顶流”基金经理葛兰却在一季度减持公司股份,其管理的中欧医疗健康混合型基金减持约451.34万股。截至2024年3月底,该基金持股8273.38万股、持股比例降至1.30%。



标签:

公司 利润
×

登录您的账号

还没有账号? 注册
  • 忘记密码
  • 使用第三方账号登录

×

登录您的账号

还没有账号? 注册
  • 发送验证码
  • 使用第三方账号登录

×

注册您的账号

已有账号?
  • 发送验证码
×

忘记密码

输入与您的帐户关联的邮箱,我们将通过邮箱验证码来重置密码。
  • 发送验证码
微信

微博