多家机构认为，2025年第四季度，市场或将呈现科技主线领涨、多板块轮动共进格局

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

10月首个交易日，A股三大指数集体高开。沪指高开0.40%，深成指高开0.53%，创业板指高开0.40%，贵金属、核聚变、有色金属等板块指数涨幅居前；旅游、航运板块走弱。其中，A股沪指盘中突破3900点，再创年内新高。

近日，多家券商机构也对2025年第四季度市场行情作出预测，其普遍认为科技成长仍是核心配置主线。

上证指数今年以来走势

数据来源：Wind

回顾近期整体市场表现，2025年6月中下旬以来，A股持续震荡上行并突破2024年10月高点，上证综指接近4000点。华金证券分析指出，本轮行情主要由流动性宽松、重大事件提升风险偏好等分母端因素驱动。从板块表现看，今年三季度科技成长板块表现强劲，其中创业板指、科创50指数涨幅均超过30%，与AI硬件相关的通信、电子，与涨价相关的有色金属、化工，以及科技中的传媒、计算机、机械（机器人）等科技细分领域也均呈现领涨态势。

港股市场同样受到科技行业利好提振。建银国际在2025年9月底报告中指出，阿里巴巴（BABA.N，9988.HK）在人工智能领域的进展与突破，引领市场情绪升温，恒生指数一度冲高至27000点关口。该机构认为，四季度将是港股夯实新一轮牛市基础、打开上行空间的关键阶段。

浙商证券认为，在科技板块细分领域中，电子制造的横向拓展与新兴应用仍将是四季度个股驱动核心，如机器人、新能源车、折叠手机、AI眼镜等。该券商还重点分析了半导体行业趋势。国际上，北美五家头部云厂于2025年三季度陆续披露财报，对其2026年CAPEX增长均给出乐观指引。国内云厂资本开支节奏亦显著回暖，寒武纪（688256.SH）、海光信息（688041.SH）等国产AI芯片领军企业，其产品已逐渐具备支撑国内大模型和AI产业迭代的能力，即将迎来软硬件闭环发展的重要机遇。

芯片设计领域得到了政策驱动助力。当前，模拟芯片国产化率仍较低，2025年中国模拟芯片国产化率预计达22%（较2020年提升13个百分点），其中电源管理芯片国产化率达28%，信号链芯片仅15%，存在较大替代空间。整体来看，我国模拟芯片国产替代进程有望加速，竞争格局持续优化。

从最新业绩看，部分国产AI芯片领军上市企业也交出亮眼答卷。2025年上半年，寒武纪营收同比激增4347.82%，并扭亏为盈，仅半年归母净利润就达到10.38亿元；同期，海光信息营收净利同样较上年有所增长，增幅分别为45.21%和40.78%。资本市场方面，两家企业股价自2025年8月中旬以来涨幅均超八成。 

2025年第三季度科技成长表现强劲

资料来源：Wind、华金证券研究所（数据统计截至9/18）

科技股之外，券商机构亦关注新消费、创新药、互联网、工业和原材料等领域的结构性机会。

招银国际指出，互联网板块盈利前景改善，加之AI应用提升估值，未来3个月仍有上涨空间；医疗板块2025年来盈利预期逐步修复，创新药子板块率先上涨可能带动估值回升；工业和原材料受益于中国反内卷政策和通缩改善，虽然去产能对短期经济增长形成压力，但对中期价格企稳回升、企业盈利向好具有积极意义，利好工业和原材料龙头企业；必选消费品领域则有望迎来第四季度可能实施的新一轮刺激消费政策支持。

创新药领域呈现差异化发展路径。国金证券观察到，相较于海外成熟市场，我国创新药正处于成长爆发期、新分子开发不断涌现，为加速价值兑现与风险分散，国内创新药企多选择BD方式将分子海外权益授出。例如，2025年9月，乐谱医疗（300003.SZ）与汉海信息达成战略合作，授权后者运营公司医美板块旗下品牌，并担任童颜针“悦雅颜”、水光针“芙洛拉”等新产品的中国大陆经销商。

新消费领域展现出服务消费升级趋势。西南证券分析指出，从去年的“村超”和“天水麻辣烫”，到今年“Labubu”和“苏超联赛”爆火，反映出国内消费市场向悦己与服务类消费转型。该机构预测国内市场将逐步迈入第四消费社会，重心从单纯的物资转移到真正的、人性化的服务上，服务消费占比持续提升。

投时关键词：阿里巴巴（BABA.N，9988.HK）|寒武纪（688256.SH）|海光信息（688041.SH）|乐谱医疗（300003.SZ）