经历高速扩张后，新茶饮行业竞争焦点正从门店规模转向后端体系与长期价值的构建

投资时间网、标点财经研究员 习羽

茶饮赛道的轻重之道，正在被古茗（01364.HK）一步步走实。

近日，古茗旗下古茗技术（浙江）有限公司以4.55亿元底价，竞得杭州钱江世纪城核心单元XS010203-04地块。这已是古茗近年来第二次重大重资产布局。早在2022年5月，公司便在浙江温岭竞得商务金融用地，用于建设集供应链管理、仓储物流及运营支持功能于一体的总部基地。

随着杭州钱江世纪城地块竞拍的落槌，古茗“轻资产门店扩张+重资产核心能力建设”的混合发展战略脉络愈发清晰。这条路，它要如何走？

杭州市萧山钱江世纪城核心单元XS010203-04地块竞拍情况

资料来源：浙江省自然资源网上交易中心

据艾媒咨询2025年11月发布的数据显示，新茶饮行业增速已从2020年前20%以上的高位，回落至2025年前三季度的5%—7%。与此同时，行业产品同质化现象突出，一、二线城市渠道红利逐步见顶，门店规模扩张普遍面临租金与人力成本高企、回本周期拉长的压力。

为适配新茶饮行业竞争升级的态势，古茗依托加盟模式与自建冷链体系，在二线及以下城市筑牢了市场根基。截至2025年6月30日，古茗门店总数达11179家，同比增长17.5%。庞大且强劲的门店网络，为公司业绩增长提供了核心驱动力。2025年半年度报告显示，公司期内营收同比增长41.2%，归母净利润同比增长121.5%。

以稳健的财务表现为依托，古茗也加快推进战略转型升级。公司通过在温岭、杭州两地布局重资产双总部，持续强化供应链与数字化能力建设，凭借成本管控与品质把控的双重优势，为企业向平台化模式升级更进一步。

不过，据浙江省自然资源网上交易中心的公示信息，本次竞得的杭州地块要求竞得者的整体自持比例不低于80%，且自持年限长达40年，这意味着企业的资金流动性将被长期占用。

同时，地块投资开发协议对营收也作出了明确且具有约束力的要求。协议规定，竞得者及其在杭下属控股企业在该地块年度营业收入达10亿元，且自土地合同签订之日起至2027年12月31日须被认定为杭州市总部企业。此外，2026年至2030年间，竞得者及其下属控股企业在钱江世纪城范围内每年合计实现的营收需分别不低于17亿元、18亿元、20亿元、22亿元及23亿元，五年累计不低于100亿元。

业内人士分析指出，对古茗来说，真正的压力集中在2026年至2030年累计100亿元的区域营收目标上。这一目标的达成，需依赖门店网络持续扩张、品牌渗透率以及内部业务的顺利归集这三重支撑，而每一重支撑背后都潜藏着不确定性。

投资时间网、标点财经研究员注意到，古茗的营收结构具有下沉市场特征。截至2025年6月底，其超八成门店分布在二线及以下城市与乡镇，其中乡镇门店占比高达43%；相比之下，新一线城市门店占比为16%，一线城市该指标为3%。因此，杭州市场的营收贡献相对有限。

而作为新茶饮品牌的战略要地，杭州市场的竞争已趋于白热化。蜜雪冰城、霸王茶姬等头部品牌在此深耕布局，品牌渗透率颇高，古茗面临的核心挑战则在于其品牌势能能否及时提升。

2025年上半年，公司单店GMV（商品交易总额）实现超20%的增长，但这一增长主要依赖下沉市场门店密度的提升和外卖补贴的拉动。在消费力更强、竞争更激烈的高线市场，其品牌认可度尚未得到充分验证。

古茗若想在此实现突破，势必将面临激烈的存量市场争夺，预计其增量用户的获取成本将非常可观。若品牌升级的步伐滞后于城市扩张的速度，即便完成核心城市的布局，也可能面临单店营收疲软、规模不经济的困境，进而加大实现百亿营收目标的压力。

除此之外，内部调整与品牌升级同样是亟待突破的关键挑战。为达成钱江世纪城百亿区域营收目标，古茗需推动总部核心职能迁移与组织架构优化，这一进程的推进效率，或直接影响营收归集与目标兑现的进度。

投时关键词：古茗（01364.HK）