金利华电拟通过发行股份及支付现金方式收购中科西光全部或部分股权，5月6日起公司停牌

投资时间网、标点财经研究员 李路

曾经两次在跨界收购商业航天领域公司中折戟的金利华电气股份有限公司（下称金利华电，300069.SZ），又带着新的标的公司来了。

5月5日晚，金利华电发布停牌公告，称公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，拟收购西安中科西光航天科技集团有限公司（下称中科西光）全部或部分股权，公司证券自5月6日开市时起停牌，预计最晚于5月20日前披露交易方案。

据披露，公司已与本次交易的主要交易对方西安达科讯飞企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、龙华天启（西安）企业咨询合伙企业（有限合伙）以及标的公司实际控制人秦静签署框架协议，初步达成购买资产意向。

公开信息显示，中科西光成立于2021年，由中科院西安光机所全资平台“西安西光产业发展有限公司”孵化并持股，是国内唯一实现高光谱遥感卫星全链条自主可控的商业航天企业。2026年2月，公司被正式认定为“陕西省航天产业链链主企业”‌‌，国家级专精特新“小巨人”、商业航天领域民营企业、省级上市后备企业。

金利华电则成立于2003年，并于2010年4月在创业板上市。公司主攻领域为高压、超高压及特高压玻璃绝缘子赛道，集产品研发、生产、销售于一体。上市后，面对主业增长乏力，金利华电拟通过并购开拓新增长曲线。2016年，该公司试图以6.75亿元收购信立传媒（广告），但最终未能达成，一年后则以7650万元收购了北京央华时代文化发展有限公司51%股权，也使得公司从2018年起新增戏剧演出这一主业。

金利华电近十年营业收入构成（万元）

数据来源：Wind

从金利华电和中科西光的主营业务来看，二者在产业链上并无实质性交集，金利华电此番收购又是基于怎样的考量？

投资时间网、标点财经研究员注意到，事实上，这已经不是金利华电首次尝试跨界收购商业航天领域的公司。2021年11月，公司曾筹划发行股份及支付现金收购成都润博科技有限公司（下称成都润博）100%股权，切入航空航天装备制造领域，但次年10月即公告终止，理由是综合考虑资本市场环境以及上市公司、标的公司实际情况等因素。

需要指出的是，2021年金利华电营收仅为2.27亿元，并且还处于亏损境地，净资产不足3亿元，而彼时，成都润博估值已达到13.5亿元。此外，成都润博业绩波动较大，核心业务不太稳定，2020年亏损1047万元后，2021年又大幅盈利3875万元。种种因素使得本次交易引来监管关注，深交所对此次交易下发了问询函，重点对公司支付收购款能力、收购后实控人稳定性、跨界新业务管理能力等方面提出质询。

首次跨界收购商业航天领域公司失败后，金利华电又于2025年1月公告筹划发行股份及支付现金购买资产事项，计划发行股份及支付现金方式收购氢能装备龙头北京海德利森科技有限公司（下称海德利森）100%股权。据悉，海德利森是一家主打高压流体设备的公司，其产品广泛应用于航空航天领域。

然而，海德利森2024年营收仅3亿元左右，净利率不到2%，加之彼时金利华电自身经营状况未根本好转，既无法支撑高额现金支付，也难以消化并购后的整合成本，因此2025年8月，公司公告称，各方未就交易的全部关键条款达成一致意见，收购再次终止。

此次是金利华电第三次试图扣响商业航天领域的大门，公司基本面情况如何？根据最新披露的2025年年报，金利华电期内实现营业总收入2.2亿元，较上年下降19.24%；归属于上市公司股东的净利润亏损533.82万元，在上年盈利3206.88万元基础上骤降116.65%。

从业务板块看，2025年公司亏损首先源于核心主业绝缘子业务收入下降及减值压力。年内，其绝缘子业务实现收入1.96亿元，同比下降16.54%，占公司营业收入的89%。该业务毛利率同比下降1.34%至33.58%。此外，公司全年计提资产减值损失1473.93万元，主要包括存货跌价损失、长期待摊费用减值损失及固定资产减值损失，对利润形成直接冲击。

作为第二支柱的文化传媒业务表现同样不容乐观，2025年，公司文化传媒业务收入2424.09万元，同比下降36%，演出场次减少叠加综艺项目亏损，成为业绩拖累项。

不过今年一季度，金利华电业绩表现有所好转，当季实现营收5088.26万元，同比增长54.76%；归母净利润303.96万元，同比大增487.76%，成功扭亏为盈。

据披露，一季度收入增长主要来自两方面：一是公司绝缘子业务执行国家电网、南方电网及地方电力部门订单，出货量较上年同期上升；二是戏剧业务重要剧目排场演出，对收入形成拉动。

从公司整体情况来看，此次拟跨界收购航天科技资产，或意图通过高景气赛道资产注入改善盈利结构，它能成功吗？

金利华电近十年归母净利润情况（万元）

数据来源：Wind