2026年前三季度，李子园核心产品含乳饮料收入同比下滑13.75%，为7.65亿元

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

“甜牛奶第一股”业绩还在降。

2026年10月30日，浙江李子园食品股份有限公司（下称李子园，605337.SH）披露多则公告，涉及业绩与管理层人事变动。

先来看业绩，2026年前三季度，李子园业绩延续下行趋势，营业收入同比减少3.45%至9.40亿元，归母净利润较上年同期下降32.39%，录得1亿元。期内，由于销售商品、提供劳务收到的现金减少，而购买商品、接受劳务支付的现金增加，公司经营活动产生的现金流量净额也同比下滑71.40%，降至9066.27万元。

李子园主营甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研究、生产与销售，产品包括含乳饮料、植物蛋白饮料、果蔬汁饮料等。作为李子园的核心产品，含乳饮料收入持续下滑，或是公司业绩承压的重要因素，净利下滑主因原辅材料成本上升。

数据显示，2026年前三季度，李子园的销售费用较上年同期缩减3328.09万元，而营业成本则同比增加3497.52万元；当期，公司其他费用项目亦有变动，其中研发费用同比减少50.19万元，管理费用增加640.79万元。

从产品结构和渠道表现来看，李子园当前经营主要面临两方面问题。

其一，核心产品收入下行，其他产品增长能否接棒？

据经营数据披露，2026年前三季度，李子园的含乳饮料收入同比下滑13.75%至7.65亿元，而该产品收入占到李子园当期总营收的81.41%；与此同时，公司其他产品收入同比大幅增长107.83%。

在2026年半年报中，李子园详细披露了新品布局情况。除含乳饮料等蛋白饮料外，公司近年还在拓展水替类饮料（包含维生素水、电解质水）、果蔬汁饮料（苹果汁、红葡萄复合果汁等）、其他类产品（黑米八宝粥、纯牛奶等）。

其中，在水替类饮料领域，早在2025年3月，李子园便推出“VitaYoung活力维他命”维生素水，同年6月和9月又分别官宣丁禹兮、梓瑜两位代言人，并进行大规模品牌传播。2026年，公司对维B水系列进行升级，将其纳入“VitaYoung 活力李子园”子品牌中，推出“海盐荔枝菠萝”“葡萄”等多种口味以适应消费者喜好；同时，“VitaYoung 活力李子园”还上市电解质水系列，推出“电解质+钙”“双倍电解质”等饮品。

不过，体现在经营数据上，时至2026年前三季度，其他产品为李子园贡献1.70亿元收入，占公司当期总营收的18.07%，尚不足以撑起公司的第二增长支点。

李子园2026年前三季度主要业务按产品分类及同比情况

数据来源：公司经营数据公告

其二，经销商数量净减少，渠道表现是否承压？

2026年以来，李子园强化经销商动态评估机制，对合作黏性弱、长期无销售产出的无效账户实施了主动关户清理。公司表示，“此举虽使经销商总数出现阶段性回落，但留存经销商均为活跃、优质的合作主体，渠道资源投放更加聚焦。”

截至2026年前三季度末，李子园经销商数量为2117个，期内净减少125个，其中经销商较为集中的华东、华中、西南地区，其期内经销商数量分别净减少48个、3个、11个。

从实际经营数据来看，渠道调整尚未扭转部分区域收入下滑的局面。2026年前三季度，公司经销收入仍同比下滑3.32%；分地区看，华东、华南、东北三地收入分别较上年同期增长4.25%、1.00%、21.37%，而华中、西南、华北、西北地区收入均同比下滑，其中华中、西北两地收入同比降幅超过20%，分别为28.21%和23.22%。

与业绩一同落地的，还有管理层人事变动。因个人原因，李国平于2026年10月30日辞任董事长、战略委员会主任委员、提名委员会委员、审计委员会委员一系列职务，原定任期到期日为2028年10月12日；此后，李国平仍在公司继续担任董事一职。

同时，李子园董事会选举公司董事、总经理李博胜为公司第四届董事会董事长。李国平与李博胜为父子关系，李博胜于2021年1月入职李子园、2024年12月正式出任总经理职务，现还任公司董事，并在浙江李子园贸易有限公司、金华市李子园电子商务有限公司、宁夏李子园食品有限公司管理层担任重要职务。

李子园董事会专门委员会成员也进行了相应调整。李国平申请辞去董事会专门委员会的相关职务，李博胜接任战略委员会主任委员，金函辉、张灏、朱文秀分别进入相应专门委员会。据2025年报披露，金函辉现任公司董事、常务副总经理、董事会秘书职务，张灏为公司独立董事，朱文秀则担任公司董事、副董事长。

“二代”接棒董事长后，李子园业绩能否止住下滑，找到新的增长支点？

李子园第四届董事会专门委员会成员调整前后组成情况

信息来源：公司公告