2025年，九阳股份业绩延续下行，营收同比下降7.23%至82.10亿元；归母净利润仅实现1.18亿元，同比减少3.85%，为上市来新低

投资时间网、标点财经研究员 吕贡 

净利何时能止跌？

九阳股份有限公司（下称九阳股份，002242.SZ）近日公布的最新年报显示，2025年，九阳股份延续近几年业绩下行趋势，营业收入为82.10亿元，同比下滑7.23%；归母净利润仅实现1.18亿元，同比下降3.85%，创下自2008年登陆资本市场以来的新低。分季度来看，2025年第四季度，九阳股份出现亏损，净亏损额达593.99万元。

梳理时间线，投资时间网、标点财经研究员注意到，2025年已是九阳股份业绩连续下滑的第五年。2020年，公司营收和归母净利润分别实现112.24亿元、9.40亿元；到了2025年，这两项数值已分别减少约30.14亿元、8.22亿元。

九阳股份主要聚焦于小家电系列产品的研发、生产和销售。从大环境来看，小家电行业进入了以价值驱动为核心的“限量深耕”新阶段。根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据，2025年厨房小家电整体零售额为633亿元，同比上涨3.8%；整体均价为242元，同比上涨11.4%。

上述数据印证了行业从规模扩张向结构升级的范式转变。在这一转变中，刚需基本盘如电饭煲、电压力锅等品类，依托稳定的日常需求，市场表现稳健；具备健康属性的豆浆机、养生壶等，亦实现逆势增长；而烹饪高效化、清洗便捷化的产品成为主流，如全自动手洗破壁机等产品增长潜力可观。行业快速变化，市场竞争加剧。

在此背景下，2025年，九阳股份的收入支柱之一食品加工机系列产品保持一定韧性，其收入、毛利率同比分别增长3.64%和1.59%；但营养煲系列、西式电器系列产品收入同比均下滑，且降幅分别为15.62%和9.47%，这两个板块收入占比合计达55.81%，超过一半。其中，西式电器系列产品的毛利率也较上年减少了0.6个百分点。 

2025年九阳股份收入按分产品、地区划分的情况及同比变动

数据来源：公司财报 

多家券商机构认为，外销表现的疲软拖累着九阳股份业绩。华创证券指出，九阳股份外销收入中以SharkNinja代工业为主，2025年前10个月，公司与SharkNinja关联交易金额为5.5亿元，而2024年前11个月的关联交易金额为12.6亿元，SharkNinja代工业务收入下滑拖累营收表现。

华泰证券亦持相同观点，其认为关联交易是九阳股份外销的重要组成部分，2025年1-10月，九阳股份向关联方SNHK及JS环球销售商品/服务的金额约7600万美元，同比下滑约54%。

实际上，2025年以来，九阳股份在“出海”布局方面不断尝试。2025年3月公司发布公告称，近年来外销业务占比较高，公司出口货物主要结算货币为美元，为降低在开展国际业务过程中的汇率波动风险，合理控制汇兑风险对经营业绩的影响，公司及子公司计划2025年度继续开展外汇套期保值业务，具体包括远期结售汇、外汇掉期外汇互换等。

2025年10月，因公司及下属公司相关业务发展需要，九阳股份计划将境外业务运营模式由自营模式调整为授权经销模式，经销商包括JS环球生活有限公司及其下属公司，以及其他符合条件的独立经销商。自董事会审议通过后至本年末，所涉关联交易金额预计为150万美元（按交易发生时的即期汇率折算人民币预计为1077万元）。

九阳股份表示，此次境外运营模式的调整，将借助JS环球生活有限公司及其下属公司在亚太地区的市场渠道优势，更好发挥协同性价值，推动公司境外业务发展，进而为公司带来良好的经济效益和业绩增长。2026年3月，九阳股份又发布了新一年度（2026年）的外汇套期保值业务计划。

不过，从财务数据上看，2025年全年，“出海”尚未为公司带来明显的经济效益。这一年，公司的境外销售收入出现大幅下滑，同比下降48.83%至8.25亿元，几近腰斩，占比也从2024年的18.22%减少至10.05%；同年，境外销售的毛利率同比仅微增0.35个百分点。

此外，九阳股份或存在“重营销，轻研发”的情形。数据显示，2023年至2025年，公司的销售费用均达到10亿元以上规模，而同期研发费用分别仅为3.89亿元、3.61亿元和3.03亿元。

当下，为响应新时代消费者需求，九阳股份着力加强定向产品开发与内容营销，重点布局小红书、抖音、视频号等内容平台，完善用户研究、数据分析、内容创作及直播运营等专业能力；与此同时，面对行业环境变化，于公司而言，研发方面的新进细分品类培育、产品结构优化等同样重要，这些举措亦均需要资金支撑。 

九阳股份近年来营收及归母净利润情况

数据来源：公司财报