今年一季度，长鑫科技归母净利润同比增幅高达1688.3%

投资时间网、标点财经研究员 李路

因财务资料过期中止上市进程的长鑫科技集团股份有限公司（下称长鑫科技），5月17日更新资料后恢复审核。上交所官网信息显示，公司IPO处于“已受理”状态。作为A股“预先审阅制”落地后的首个试点项目，长鑫科技IPO在2025年12月获科创板受理，目前已进行两轮预先审阅问询。

此番更新招股书，核心内容“一变一不变”。

“不变”的是募集资金方案，该公司仍拟公开发行人民币普通股（A 股）不超过106.22亿股（行使超额配售选择权之前），占公司发行后总股本的比例不低于10%，发行后总股本不超过708.15亿股（本次发行前，公司总股本为601.93亿股，以106.22亿股的发行量计算，本次发行占公司发行后总股本的15%左右）。

本次IPO公司拟募集资金295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目等。值得一提的是，295亿元的募集资金，是继中芯国际（688981.SH、0981.HK）后科创板第二大IPO项目。

长鑫科技IPO募资用途（亿元）

数据来源：公司公告

“变化”的则是公司补充的2026年一季度业绩以及上半年业绩预期，也正是这部分内容引爆了资本市场对存储芯片行业的热情。

数据显示，2026年第一季度，公司业绩大幅增长。当期实现营业收入508亿元，同比大增719.13%；归母净利润247.62亿元，同比扭亏为盈，增幅高达1688.3%，各项核心指标均创下历史新高。

要知道，2024年长鑫科技归母净利润还为亏损78.8亿元，2025年首次实现盈利，归母净利润一举达到18.75亿元。换言之，公司盈利状态在短短三年内实现了“三级跳”。

基于一季度业绩表现，长鑫科技对2026年上半年给出了乐观预期，预计营收在1100亿元至1200亿元之间，同比增长612.53%至677.31%，归母净利润预计在500亿至570亿元之间，扣非归母净利润预计约为520亿至580亿元。按此计算，公司在2026年上半年的归母净利润，已经是2025年全年的26倍以上。

投资时间网、标点财经研究员注意到，该公司之所以获得如此“炸裂”的业绩表现，最直接的原因是产品价格飙升。

据招股书披露，2024年和2025年，长鑫科技主要DRAM产品销售单价的同比变动幅度分别达到55.08%和33.69%。对于一个出货量持续增长的厂商而言，单价上涨带来的利润弹性极大。长鑫科技明确表示，2026年一季度，该趋势进一步加速，全球DRAM产品供不应求，价格自2025年下半年以来持续大幅上涨。

DRAM涨价的驱动力主要来自三方面，一是全球算力需求井喷。2023年以来，以生成式AI为代表的人工智能浪潮，带动了HBM（高带宽内存）以及高端DDR5需求的爆发式增长。全球主要云厂商和AI芯片厂商纷纷加大采购力度，导致DRAM产能优先向HBM倾斜，挤占了传统DRAM的供给。由此使得长鑫科技的DDR5和LPDDR5X等产品受益于供需收紧带来的价格上升。二是全球主要厂商产能调配。几大巨头将大量产能转向HBM和先进制程DRAM，使得DDR4、LPDDR4X等主流产品的供给出现缺口，长鑫科技承接了这部分溢价订单。三是行业库存周期反转。经过2022年至2024年初的深度去库存，DRAM行业库存水位在2024年中已降至健康水平（约2.5个月）。

当然，价格阶段性大涨也给公司带来产品单价波动风险。长鑫科技坦言，一旦行业需求放缓或产能释放过快，价格可能面临回调。

这般业绩表现的长鑫科技来到A股会发生什么？从长期看，市场根据长鑫科技的业绩给出了乐观的市值估算。假设公司2026年归母净利润在今年上半年的基础上翻一倍左右至1000亿元，按照其当前的融资方案，发行市值当在2000亿左右，发行市盈率在2倍左右。但目前A股流动性充沛，申万半导体板块，PE(TTM)为104.05倍左右，因此，保守估计市值可以达到万亿元。

不过还需看到的是，作为中国唯一具备大规模DRAM量产能力的IDM（设计、制造一体化）企业以及中国第一、全球第四的DRAM厂商，长鑫科技2025年四季度的全球份额为7.67%，与DRAM行业前三家国际头部厂商（三星电子、SK海力士及美光科技）仍有较大差距，这三家长期占有90%以上的国际市场，并且收入规模比长鑫科技大一个量级。

属于国产DRAM的时代已经到来，未来是否能重塑A股估值体系？

今年2月以来存储芯片指数（980138.CNI）走势

数据来源：Wind

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