震荡市下，一只低波“固收+”产品的攻守之道

基金章敬宇 2026-08-12 15:09:07 7059 分享： 微信微信 qq qq 微博微博海报海报字体大小：Aa-Aa+

攻守有道，稳进致远——这或许是震荡市中最值得持有的那份“踏实感”。

投资时间网、标点财经研究员章敬宇

近年来，投资者对收益的认知正从“赚了多少”转向“赚得是否踏实”，更加重视风险调整后回报。上半年单边上涨中，高弹性资产表现亮眼，充分释放上涨动能，成为不少投资者的重要收益来源，市场也因而出现FOMO（害怕错过）情绪。但随着市场进入震荡阶段，波动持续加大，不少投资者转向JOMO（享受错过）。这并非看空市场，而是更看重投资过程的舒适度与可控性。

这一背景下，低波固收+的基金产品逐渐引起关注。这类产品长期年化净值曲线平滑、回撤小，牛市表现可能未必冒尖，但震荡市抗跌。

其中，平安添利债券型证券投资基金（以下简称“平安添利”）作为一只成立14年、历经多轮市场周期考验的一级债基，不直接参与股票投资，凭借优异的风险收益表现，展现出穿越周期的底气与韧性。

01长跑短跑皆优

在2026年市场波动加剧背景下，平安添利展现出卓越的“稳中求进”能力，近一年收益率达3.25%，超越同期业绩比较基准1.30%，实现1.95个百分点的超额回报。

尤为难得的是，在获取超额收益的同时，产品实现了优秀的回撤控制。Wind数据显示，截至2026年6月30日，平安添利近一年最大回撤仅为0.48%，显著低于同期业绩比较基准最大回撤0.91%，最大回撤修复天数为17天。

拉长时间维度，平安添利的“长跑实力”同样经得起考验。截至2026年8月10日，成立以来，平安添利实现收益率99.33%（同期业绩比较基准增长率为83.47%）。分年度看，2023年至2025年，产品年度收益率分别为6.17%、5.18%、3.25%（同期业绩比较基准分别为5.23%、8.82%、1.41%），且三个年度最大回撤均控制在1.3%以内。

02 攻守兼备的投资哲学

橡树资本联合创始人霍华德·马克斯曾提及，防守是好投资的核心，但纯粹的防守型投资算不上好投资；进攻是获得超额收益的关键，但纯粹的进攻型投资难以持久。

平安添利正是这一理念的践行者——它定位清晰：低波“固收+”产品。从产品策略角度看，平安添利持仓以债券为主，不投资股票，转债中低仓位、动态调整。根据基金定期报告，2026年二季度末，平安添利可转债占基金资产净值比例为3.81%。拉长时间线看，2023年至2025年，平安添利持有可转债的公允价值占基金净值的比例分别为6.29%、8.97%、9.64%。

守：信用债为底仓，构建低波压舱石

最新二季度报显示（截至2026年6月30日），平安添利绝大部分仓位配置在信用债上，这也意味着它的收益来源主要是票息收益，波动天然比含大比例权益的基金小，适合稳健型的投资者。

此外，基金经理曾小丽指出，平安添利通过“增强仓位约束、个券风险分散”机制进行管理。一是以固收资产为底仓，将纯债风险和转债敞口都纳入风险预算管理。二是转债持仓分散化，转债投资兼顾价格、转股溢价率与基本面，降低个券及单一方向对净值的冲击。

攻：小仓位可转债，灵活增强弹性

在稳健底仓之上，平安添利通过约5%的可转债中枢仓位进行适度增强，实现“守中有攻”。可转债今年也具有较好的向上弹性。Wind数据显示，今年以来上市的36只可转债新券无一破发，平均涨幅超过50%，其中24只新券的首日涨幅都达到了57.3%的上限。曾小丽在季报中也指出，品种上以平衡型转债为主，并适度参与了AI相关板块的偏股型转债进行波段交易，同时保留了部分高等级偏债型转债作为底仓防御。

03迎来配置新时点

攻守得当的策略，源自基金经理的深厚积累。该基金的基金经理曾小丽女士，是中国人民大学金融学硕士，拥有超过8年的基金管理经验，从业经历涵盖大型资信评估公司、公募基金，历任信用研究员、固收研究负责人、基金经理等岗位。她始终坚持“研究创造价值”的理念，注重分散投资、严控回撤，获得了投资者的信任。

曾小丽认为，下半年“固收+”的投资热度仍有望延续，预计债市中期偏强，转债聚焦结构性机会。

纯债方面，曾小丽认为，中期看，基本面对债市仍具支撑，经济修复斜率温和、实体融资需求偏弱、货币政策维持宽松均有利于债市表现。下半年政府债供给、通胀预期及权益风险偏好修复或带来阶段性扰动，但在配置需求较强和资金面稳定的背景下，收益率中枢或仍将下行。策略上优先选择流动性较好、票息尚可的高等级资产，并等待资金或供给扰动带来的更好配置点。

转债方面，曾小丽指出，中期看，转债供求不平衡或延续，估值可能高位震荡。近期转债相较于正股明显抗跌，但代价是估值被动回到历史较高水平，右侧交易此时更具备性价比。总体转债市场仍然面临着胜率不低但赔率不高的矛盾，继续关注泛 AI+资源周期品板块的机会，偏向均衡配置，结构上向三条主线倾斜：

① 科技成长方向，如AI硬件、半导体设备/材料；

② 高端制造+顺周期资源/化工板块；

③ 银行、公用事业等高股息防御方向。

风险提示：

注1、基金业绩数据、可转债仓位信息来源于基金定期报告、wind，经托管行复核。平安添利债券型证券投资基金（A类）成立于2012年11月27日,业绩比较基准为中债-优选投资级信用债指数收益率*800%+银行活期存款利率(税后)*10%+中证可转换债券指数收益率*10%。历任基金经理为:孙健(20121127-20171201)、WANGAO(20171201-20200828)、张文平(20200820-20221229)、曾小丽(20220321至今)。基金定期报告显示,2021-2025年及成立至今基金A分额净值及其比较基准增长率分别为:6.22%/5.65%、-1.46%/3.49%、6.17%/5.23%、5.18%/8.83%、3.25%/1.41%、98.90%/83.41%。

根据wind二级投资分类,平安添利债券为混合债券型一级及基金,曾小丽在管同类产品业绩来源基金定期报告,截至20260630。平安双债添益债券型证券投资基金（A类）成立于2018年6月4日,业绩比较基准为中证可转换债券指数收益率率*50%+中证综合债券指数收益率*50%。历任基金经理为:WANGAO(20180604-20200828)、张文平(20200820-20220427)、曾小丽(20220126至今)。基金定期报告显示,2021-2025年及成立至今基金A份额>净值及其比较基准增长率分别为:9.98%/11.77%、-4.05%/-3.46%、3.34%/2.18%、4.26%/7.12%、5.366%/9.45%、50.77%/60.36%。

注2、最大回撤、指数数据来源于Wind,截至20260630（另有标注除外）。

本产品风险等级:中低风险(R2),基金有风险,投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益,不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,全面认识本基金的风险收益特征和产品特性,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,理性判断市场,谨慎做出投资决策。据相关规定,基金销售机构可以对销售费用进行优惠,具体请以基金管理人或者销售机构的公告为准。本产品由平安基金管理有限公司发行与管理,中国银行作为代销机构不承担产品的投资和兑付责任。

投时关键词：平安添利债券型证券投资基金（A类700005，C类700006）