今年上半年，摩尔线程毛利率为56.95%，同比下行逾12个百分点

投资时间网、标点财经研究员 王子西

2026年8月9日晚间，“国产GPU第一股”摩尔线程（688795.SH）同时披露两大核心事件。

其一，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在港交所主板挂牌上市。公告显示，此举旨在深化公司国际化战略布局，持续吸引并集聚优秀的研发与管理人才，进一步提升公司治理水平和核心竞争力。目前，公司正与相关中介机构就本次发行上市的相关工作进行商讨。

投资时间网、标点财经研究员注意到，此时距摩尔线程于科创板上市已过八个月时间，同样在2025年12月登陆科创板的沐曦股份（688802.SH），也已于今年6月宣布筹划H股发行。分析称，在全球地缘环境复杂多变的背景下，“A+H”已变成硬科技行业的普遍共识。

摩尔线程筹划发行H股公告

资料来源：公司公告

其二，摩尔线程披露了上市后首份半年报。数据显示，今年上半年，公司实现营收17.36亿元，同比增长147.42%，半年收入已超过2025年全年15.06亿元的营收体量；实现归母净利润-1156.31万元，亏损金额较上年同期收窄2.59亿元，收窄比例达95.73%；扣非后归母净利润为-1.51亿元，亏损收窄比例为52.37%。

对于营收大幅增长，公司将之归因于报告期内人工智能产业的蓬勃发展及市场对全功能GPU的强劲需求，叠加公司夸娥智算集群商业化加速，产品性能获得客户高度认可，并实现稳定供货，公司市场竞争优势进一步扩大，推动了收入快速增长。而利润亏损收窄，则主要系期内收入大增所致。

期间费用压力减少或也是公司亏损收窄的原因之一。为重点研发投入新一代“花港”架构下的华山、庐山芯片及相关应用，摩尔线程本期研发费用增至7.69亿元，但该指标占收入比例为44.30%，相比去年同期的近80%研发费用率明显降低。

不过，受半导体行业原材料价格上涨等影响，公司营业成本大涨至7.48亿元，同比增幅高达两倍不止，以致于本期公司整体毛利率为56.95%，同比下行逾12个百分点。根据招股书披露的盈利预期，公司要实现并表盈利，需要同时满足两项核心前提：一是2027年营业收入达到59.83亿元，二是同期整体毛利率维持在61%的水平。这意味着除了完成年度营收目标之外，保持毛利率的稳定也是公司达成盈利的关键必要条件。

另外，截至今年6月底，摩尔线程存货账面价值飙升至35.50亿元，较2025年末飙涨一倍多，约占公司总资产比重21%。公司解释称，出现前述情况主要因应对市场需求增长及保障供应链稳定，主动增加备货所致。但财报也提示“存货规模较大及跌价风险”，事实上，报告期内，公司资产减值损失3904.77万元，主要是计提存货跌价准备。

摩尔线程2023年以来营收及归母净利润（亿元）

数据来源：同花顺

作为“国产GPU第一股”，摩尔线程自成立以来，便以全功能GPU为核心，致力于向全球提供计算加速的基础设施和一站式解决方案。公司目前主要产品线包括云端产品线、边缘与终端产品线，前者包括云端智算板卡、智算一体机以及智算集群，后者包括桌面图形加速显卡、专业视觉加速卡、边缘AI计算模组以及智能体终端设备。

报告期内，摩尔线程商业化全面提速。据国泰海通证券研报显示，其MTT S5000智算集群实现规模化销售，已在北京、无锡、杭州等多地完成落地部署，并通过国家《安全可靠测评》；高端训练能力取得多项“国芯训国模”突破，公司夸娥万卡级智算集群在Dense大模型中的MFU（模型算力利用率）达60%、在MoE大模型达40%等。

另外，“长江”SoC（系统级芯片）推动公司形成云、边、端全链路解决方案，E300模组在行业智能体、工业智造和智慧教育等场景持续推进，并推出MTT AICUBE（家庭AI中枢设备）；云电脑领域方面，核心产品MTT S3000单卡支持32路并发，已与中国移动等头部运营商实现多省市商用落地。

但在二级市场端，截至8月10日，公司股价报收于573.97元/股（不复权，下同），下跌4%，公司市值不足2700亿元，较上市后股价高位缩水超1700亿元。

投时关键词：摩尔线程（688795.SH）|沐曦股份（688802.SH）