收到证监会《行政处罚决定书》后，倍轻松控股股东、实际控制人马学军辞去公司董事长、总经理等所有职务

投资时间网、标点财经研究员 李路 

作为“按摩仪第一股”，深圳市倍轻松科技股份有限公司（下称倍轻松，688793.SH）近期正经历上市以来最为剧烈的治理震荡与业绩考验。

11月4日晚，倍轻松接连发布多项重大公告。其中，公司控股股东、实际控制人马学军收到证监会《行政处罚决定书》，因其涉嫌操纵证券市场，证监会决定没收违法所得1011.83万元，并处以罚款3035.48万元，合计罚没4047.31万元，马学军个人承担罚款1184.19万元。同时，马学军被采取5年证券市场禁入措施及5年证券市场禁止交易措施。同日，马学军辞去包括董事长、总经理在内的公司所有职务，公司推举董事刘志华代行相关职责。

然而，实控人的“受罚退场”仅是一个结果，站在管理层交替十字路口的倍轻松，目前正面临着来自内控、治理与基本面的三重考验。

考验一：实控人案件背后内控有效性问题不轻松

本次操纵证券市场案于2026年2月被证监会立案，6月马学军收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，经证监会查明，马学军、俞宏寿、胡锋、陈天明、宋利丰、黄荣香、胡雯7人，在2023年9月21日至2024年10月24日期间存在操纵公司股票的行为。

根据最终的《行政处罚决定书》，除对马学军的处罚外，俞宏寿、胡锋各承担罚款632.56万元、陈天明承担罚款690.61万元、宋利丰承担罚款402.3万元、黄荣香承担罚款475.01万元、胡雯承担罚款30万元。而陈天明因情节严重，被处以3年证券市场禁入及3年禁止交易措施。

投资时间网、标点财经研究员看到，除该案件外，马学军还因涉嫌信息披露违法违规被证监会处罚。根据公告，今年7月，证监会对倍轻松及马学军下发《行政处罚决定书》，针对2024年期间以马学军为主导的非经营性占用公司资金8593.29万元、2024年年报刻意隐瞒大额占用数据、擅自操作上市公司存单质押等行为，给予公司警告并处250万元罚款，马学军单人被处罚款630万元，占总罚金六成以上；时任财务总监赵红云、职工监事尹威分别罚款80万元、50万元，四方罚款总额达1010万元，全部予以警告处分。

然而，事情还未就此结束。受罚后3个月的10月23日，公司再次发布《关于自查控股股东、实际控制人存在非经营性资金占用的提示性公告》。公告显示，倍轻松在自查征信信息时再次发现马学军通过供应链金融安排形成对公司的非经营性资金占用，合计发生额658.03万元，逾期金额（含罚息）323.72万元，公司实际被追偿323.72万元。

需要指出的是，这笔资金占用的形成时间，正夹在公司两次“内控有效”承诺之间。2025年8月2日，倍轻松公告称，针对马学军资金占用问题，公司内部已进行了有效整改，目前公司内部控制有效。2025年10月15日，倍轻松在回复上交所问询函时再次表示，“通过内部核查、完善制度等措施，目前公司内部控制有效，不存在新增违规事项”。

可以看出，马学军所涉案件，打破了上市公司应有的独立性防线，给公司内控机制蒙上了阴影。

倍轻松关于自查控股股东、实际控制人存在非经营性资金占用的提示性公告

资料来源：公司公告

考验二：四年六换财务总监背后治理稳定性问题不轻松

除了最高决策层的被动换帅，倍轻松近年来核心管理层的变动也十分频繁。自2022年以来，公司已更换六任财务负责人，包括张大燕、徐胜利、赵红云、邓玲玲、夏小梅和张纯利，平均任期不足八个月。其中，张纯利被聘任仅48天后便递交辞呈，创下倍轻松财务总监最短任期纪录。

值得一提的是，2026年10月21日，公司董事会决定在聘任新财务总监之前，由彼时的董事长、总经理马学军代行财务总监职责。此时马学军已收到证监会下发的《行政处罚事先告知书》，只是这份文件在当时仅起到提前告知当事人监管拟作出的处罚意见，并不具备最终法律效力。

即便如此，由正在被立案调查的实控人代行财务总监职责，或意味着公司财务核算与资金审批之间原本应有的制衡被进一步压缩，触及内控体系中“不相容职务分离”原则在最高层面的失守。

考验三：三季报亏损扩大背后基本面问题不轻松

尽管倍轻松表示，本次处罚系控股股东、实际控制人个人行为，与公司生产经营、业务活动无关，公司各项经营正常开展。但拉长时间线看，公司上市以来的业绩表现难言理想。

2021年上市首年，倍轻松实现营业收入11.9亿元，归母净利润9186.19万元，这一数据也成为其近年业绩高点。此后，公司业绩逐年下滑，扣非净利润已连续四年为负，2022年至2025年分别为-1.3亿元、-0.56亿元、-0.03亿元和-0.86亿元。时至2026年前三季度，公司实现营收4.9亿元，同比下滑11.18%，归母净利润亏损8551.95万元；其中第三季度营收为1.24亿元，同比下降25.65%，降幅较上半年继续扩大。

在此背景下，初登科创板首日股价即大涨逾500%的倍轻松，股价也持续走弱。截至2026年11月5日收盘，公司股价约为15.08元/股，总市值仅13亿元左右，较上市初期105亿元市值峰值跌近九成。

倍轻松上市至今股价走势（元/股）

数据来源：Wind

对于倍轻松而言，创始人退出管理层或只是这轮变化的开始，如何在剥离不合规因素的同时，通过产品技术创新提升核心竞争力，并早日恢复主业造血能力，将是决定倍轻松能否走出危机、重拾市场信心的核心考题。

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