Hitcard品牌母公司拟6.8亿元收购亚玛顿20%股权，成为控股股东

投资时间网、标点财经研究员 李路 

在资本市场的跨界叙事里，“光伏”与“潮玩”从来都是两套完全独立的估值逻辑。然而，停牌数日的光伏玻璃老牌厂商常州亚玛顿股份有限公司（下称亚玛顿，002623.SZ）发布的一纸公告，将这两个看上去毫无交集的行业联系在了一起。

公告显示，亚玛顿控股股东亚玛顿科技（盐城）有限公司（下称亚玛顿科技）拟将所持20%股份（3861.25万股）协议转让给Hitcard品牌所属上海骑形网络科技有限公司（下称骑形网络），交易总价6.8亿元（含税）。

交易完成后，骑形网络将成为亚玛顿的控股股东，亚玛顿的实际控制人将变更为Hitcard创始人赵云鹏。受此消息刺激，亚玛顿11月10日复牌后连续三日“一字涨停”，11月12日公司股价收于25.66元/股。

来自卡牌赛道的“新贵”，为何要跨界拿下深陷亏损的光伏老兵？这场热烈的资本狂欢又指向哪三个关键词？

协议转让前后亚玛顿股权变化情况

数据来源：公司公告

跨界：卡牌赛道的资本破圈与估值想象

公开资料显示，2011年登陆深交所的亚玛顿是国内较早触及超薄光伏镀膜玻璃赛道的企业，多年来一直深耕玻璃深加工领域。近年，受光伏玻璃价格低迷影响，公司持续亏损，2024年归母净利润亏损1.27亿元，2025年亏损1.08亿元，2026年前三季度营业收入实现11.3亿元，同比下降28.51%，归母净利润亏损1.45亿元，亏损幅度同比进一步扩大。

受让方骑形网络成立于2016年，2021年正式切入收藏卡牌赛道，打造出面向成人收藏市场的Hitcard品牌，业务覆盖卡牌、谷子、轻周边等潮玩全产线，合作IP横跨影视综、动漫网文、游戏、体育等多个领域，综合运营能力获得众多版权方与渠道合作方的认可。2025年国内上线的近百部影视综卡牌产品中，Hitcard主导的项目占比接近半数。

本次收购之前，骑形网络也曾多次现身资本市场，先后获得泡泡玛特（9992.HK、PMRTY.OO）、阅文集团（0772.HK）、千岛·潮玩族、红杉中国、上海联创等投资，2026年10月其股东阵容新增乐华娱乐（2306.HK）与恒星引力的合资机构。

骑形网络股东构成情况 

数据来源：天眼查

值得一提的是，卡牌行业上市窗口并不宽裕。2025年6月，国内卡牌龙头卡游通过港交所上市聆讯，此后未能启动发行，招股书于同年10月失效。2026年初，旗下拥有卡卡沃品牌的Suplay递交港股上市申请，半年后招股书同样失效。“姚记系”旗下的上海真友趣文化科技有限公司，则通过创始人姚朔斌取得港股澳达控股75%股份，并让公司经营卡牌相关业务，实现曲线上市，今年年初公司更名为耀宝（9929.HK）。

投资时间网、标点财经研究员留意到，卡牌公司难以直接上市或与卡牌消费市场降温有关。弗若斯特沙利文数据显示，2025年中国非对战式卡牌市场GMV由321亿元降至235亿元，同比下降26.8%。其中，单价较低的消费级收藏卡市场缩水超过40%。

对骑形网络来说，直接的资本化需求在短期内或同样难以取得实质性突破。在IPO排队成本和不确定性较高的情况下，通过协议受让存量股份获取A股平台控制权，或是一条效率更高的替代路径。

约束：36个月“禁入”承诺下，IP与光伏如何落地？

那么，亚玛顿与骑形网络的这场交易，是否最终指向“曲线借壳上市”？

从本次协议转让内容来看，短期之内基本排除资产置换、借壳等操作。骑形网络承诺，股权过户完成后60个月内，不会卖出本次拿到的股份，转增、送股得来的股票也一并纳入锁定期；同时约定36个月内不质押这部分股权，也不会往上市公司里面注入自身以及关联方资产。简言之，若骑形网络想让Hitcard业务借助亚玛顿的平台融资或扩张，必须等到三年之后。

骑形网络方面也对外表示，此次交易系“结合自身实体制造资产规模、产能建设及中长期经营发展规划所推进的常规安排”，旨在进一步充实企业自身的资本实力。其看重的是亚玛顿在超薄特种玻璃、物理钢化及纳米镀膜等领域积累的制造能力，将本次入主定位为一笔中长期产业投资。

至于未来的业务协同，骑形网络称，双方将保持独立运营，目前不存在已确定但未披露的业务协同方案。

据天眼查信息显示，骑形网络注册资本仅18.1093万元，而亚玛顿当前市值约45亿元左右。根据协议，6.8亿元交易对价中，骑形网络自有资金比例不低于50%，其余部分不排除通过并购贷款筹措，其将如何支付以上亿元的股份对价是一个悬念。

另据华尔街见闻·信风披露，骑形网络正在办理注册资本增至1亿元的手续，但公司尚未披露增资的实缴安排。

变数：大股东股权质押与赛道自身的周期考验

抛开收购原因单看这笔交易，目前仍存在两大不确定性。

其一，截至11月10日，事项仍处于《股份转让意向协议》签署阶段，尚未进入实质性尽调环节。从意向协议到正式协议，任何一个环节都可能影响协议最终落地。目前双方约定，若截至2027年6月15日仍未取得深交所合规确认意见，协议自动终止。

值得一提的是，亚玛顿科技持有亚玛顿的6738.02万股股份中，有4000万股处于质押状态，本次转让的股份中有1123.23万股存在质押，公司在公告中提示，质押能否顺利解除存在不确定性。

其二，卡牌商业模式与光伏玻璃制造在研发、生产、供应链及客户群体上完全无法形成业务协同，在不注入资产的前提下，新大股东仅凭管理或营销资源能否提振亚玛顿光伏主业，存在较大不确定性。

于亚玛顿而言，潮玩资本的入场带来了股价飙涨，但光伏周期的压力仍未缓解。如何在多重硬性约束下，度过光伏行业筑底期，将是摆在公司面前最严峻的考验。

投时关键词：亚玛顿（002623.SZ）